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郦晓工作室
我从不写热点问题，但最近油价的变化的确不能予以忽略，这对投资者很重要。
目前股价水平的成立是有前提条件，当然从历史数据说，近期的市盈率水平是高了一些，支持价格成立的前提条件是低通涨，和与之相适应的低利率。正是因为低通涨、低利率
支持最近连续数年的大牛市行情。如果利率上浮，对股价肯定会产生消极负面影响，这应该是基本的常识，问题仅仅在于有多大。
当然我们现在面临的现实问题是通货紧缩，而不是通货膨胀。这种情况已经有一段时间了。前段时间，部分经济学人士还在呼吁降低利率，即便利率已经处于非常低的水平，我不记得还有更低的时候。最近一个月的统计报告，证实了一种认识，通货紧缩在持续。
传统上，影响我国物价最大的商品是粮食。一直到90年代初期，粮食价格影响物价波动因素的一半。当然这在逐渐变化中，石油的重要性已经逐渐显现，粮食问题则相对变得次要。传统上我们能够实现石油自给，这是因为能源消费水平低。最近几年，原油的进口在持续并且迅速增长。这个数字至少达到了全部原油消费的1/5。
从长期看，中国经济肯定会摆脱能源驱动的传统发展方式。这有背于可持续发展的特征，尤其对我们这样一个人口众多，资源相对单薄的国家。但是在特定时期，比如说在现阶段，这一模式还是会很主流。
今年上半年的热点现象是，汽车消费热。汽车之所以可以前行，是因为不断添加汽油。有足够的石油，如果中东的供给出现了问题，俄罗斯也可以弥补这部分缺口，卡西亚诺在上海说得正是这个问题，供给不是会问题。问题在于价格。油价依然是温和的，即便已经达到了每桶30美元。但是原油是一种价格波动很大的商品，在99年的时候，它反映了另一个极端，每捅10美元。
不能夸大这二者间的联系，即便能源是重要的，今天我们也更多依赖于煤，而不是石油。但另一个方面，中石化和中石油是中国最大的企业，通常他们的赢利之合就占全部国企赢利的一半，石油已经体现了它的重要性。
重要的是，很难评估石油价格所造成的负面影响。因为它不只是影响我国的经济，而且影响全球经济。最终又反过来影响到我国的出口和进口。事实上，它会影响到整个经济的演变。
让我们回顾最近的一次通货膨胀，这是在90年代中期。应该是在92年开始，一直持续到95年，物价以两位数上涨，利率也达到了两位数字。96年时，你用5倍或者6倍的市盈率，就可以卖下海尔和长虹，不过那个时候，多数人选择储蓄。当时市场整体水平，我记得是大致维持在15倍左右。
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