肖建军

　　本周深沪股市仍然处于不断回落调整的走势中，但因为深发展的市场传闻引起的市场对外资购并的强烈关注却成为显著的市场热点。为什么现在的外资购并会成为热点？如何看待这一热点的形成以及它对股市未来走势的影响呢？

　　首先，外资购并形成热潮有深刻的政策背景。本周管理层发布了《上市公司收购管理办法》，市场对这一新政策的理解大多数局限于规范上市公司股权转让行为，推动上市公司的实质性收购重组，以及充分发挥证券市场有效资源配置功能等方面，很少更深入地探究《办法》出台的政策背景和深刻含义。为什么选择现在推出这一政策举措，这样的两个背景因素应特别注意：国有股减持的紧迫性与外资参股购并上市公司的风潮即将掀起。停止通过国内证券市场减持国有股的尝试以后，国有股通过其它方式进行减持的紧迫性更强了，尤其是通过协议转让的方式减持将越来越多，这样就必然涉及到上市公司收购的问题；二是加入WTO以后外资参股购并上市公司的现象必然从无到有，越来越普遍，也需要有关于上市公司收购兼并的一般规范作为基础。而且作为国有股减持与外资购并的结合点，外资购并国有企业的办法正在紧张拟订中。因此，《上市公司收购管理办法》的出台使市场产生强烈的购并重组的预期，而外资作为新的市场力量参与到上市公司购并重组中，必然带来完全不同于传统购并重组的全新运作模式，对二级市场个股表现和市场走势也将产生深远的影响。

　　其次，股市的走强需要有号召力的市场热点。市场如何摆脱目前的弱势格局，在上市公司业绩持续下跌不支持股价上涨，不支持大盘走强的情况下，深沪股市有没有可能形成较大规模的反弹行情？这是市场非常关心也在思考的问题。事实上市场走强的根本条件是形成值得追捧的市场热点，而且应该是能够吸引大量投资者和资金积极响应的热点。从97年绩优股行情到99年的网络股行情都可以看出，大行情的爆发不仅要有市场瞩目的热点和题材，还要形成明显的领涨板块和较为广泛的跟风力量，这样才能为新资金的不断介入提供尽可能多的个股机会。就此而言，近期井喷行情中市场热点表现所反映出来的问题就值得思考：两个市场介入的机构资金明显选择了不同的热点推高股市，热点的单一和分歧极大地制约了场外资金入市的积极性，最终导致1700点以上强势震荡向上突破的失败。

　　外资购并受到市场的关注还是今年行情中反映出来的，市场上所谓的外资购并概念显然被极大地扩大化了，购并、参股、合资、合作等各种形式都被包括在外资购并的概念中。从最初的上海贝岭、科龙电器，到江铃汽车、济南轻骑和鄂武商，这时市场热点还是以个股机会较多。等到金融业中外资参股券商、基金，深发展和民生银行出现外资收购股权的传闻；新出台的外商投资民航业规定扩大也加深中国民航业的对外开放领域；广义的外资购并已经越来越蔓延到各地方和各行业，从而也得到市场的关注和认同，这就是外资购并成为近期热点的市场因素。

　　那么未来的行情中外资购并是否有可能形成市场认同度较高的题材和热点，推动新一轮行情的产生呢？笔者认为这种可能性是存在的。一方面，在加入WTO的背景下上市公司的资产重组有三大类型：1)传统意义上为扭转亏损或提高赢利能力进行的重组；2)以国有股减持为背景的股权重组，主要发生在竞争性行业中国有股权比例较大的上市公司上；3)外资购并为特点的资产重组，往往发生在行业中有一定地位的优势企业上，外资参股购并的目的就是尽快进入国内市场。其中有外资购并的资产重组显然有更大的想象空间，更容易得到市场的热烈追捧。深发展为代表的银行股能够在近期的弱市环境下逞强，就充分证明了外资购并的魅力。另一方面，对外开放和合作是任何行业、地方和上市公司都必须面临的挑战，随着对外开放的步伐与进程加快，越来越多的上市公司将具有外资购并的背景和题材，这就像当初的网络股行情，不断发生的上市公司外资购并，为二级市场提供持续的市场热点，必将使行情的发展有更大的空间和更持久的时间。

　　当然，外资购并发挥领涨大盘的作用，成为持续的市场热点也需要一定的条件，其中最重要的是产生若干外资购并的案例，形成市场热点爆发的导火索，本周深发展的走势就体现了市场的强烈预期。虽然深发展最终发布的是澄清公告，但是真正有爆炸效应的购并案例的发生为时并不遥远。不仅近期活跃的金融、汽车和航空业有望出现最早的购并案例，其它的行业或上市公司也会不甘落后。一旦导火索被点燃，一轮波澜壮阔的外资购并行情就有可能展开，投资者不妨密切加以留意。

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