郦晓工作室

　　一些人肯定是领会错误了。我指他从企业的资产负债比中，似乎可以轻松得出一个结论，某家企业是稳健，或者是危险的。这一错误的来源是商业教科书。不是教科书本身的问题，根本而言，是阅读者缺乏相关经验。

　　有这样的一种认识，通常的资产负债比是70%，也许是一个其它的数字。对，但这肯定不是一个“原则”，企业运营中从来没有很多原则，这一思维纯系新人的想象。从企业运营的角度来说，只要她能在合适的时间支付完所有的账单就可以了。也就是说，关键是现金流。

　　70%实际上对应了一个通常情况下的假想企业。经理人的运营能力是一般的，企业的运营环境也是普通的。经验数值有它的价值，企业在经验数值下，有一个很高的舒适度。它意味企业可以承受一定的坏账风险，现金流的调动也不是很局促，企业也享受了适度负债带来的权益收益率提升。

　　但是企业间的区别是巨大的。比如说在母子公司之间进行关联交易，预期收入是确定的，再套用这一思维就愚不可及。某些企业有很强的终端控制能力，她的商品并不是借助于中间商来进行销售，负债是否可以多一些呢？如果存在较为特殊的商业模型，企业实际上可以完全由现金流来驱动企业运营，不再涉及资产负债比这一命题。当然另一些企业则正好是相反，最好是少一点负债，既然预期收入的实现存在多种变量。

　　商誉的确是一种资产。大多数媒体都有拖欠稿费的习惯，但这并不影响她们的正常运转。企业是一个完全类似的问题，有时候，供应商缺乏可以替代的客户。这里说的供应商，也包括提供资金的商业银行。从今天的眼光来看，传统国有流通企业的资产负债比都是吓人的，但是她们从来运营的十分平稳。

　　当然存在地区的思维差异。如果你有一块钱的资本金，北美的银行通常愿意借给你一块钱，但是日本的银行则有不同的理解，在前期她们愿意借给你十块钱。从企业的角度来理解，如果允许你有这种环境，而且你有这样的能力实施投资，不是去实施消极投资，为什么不有效利用呢？这对股东肯定是有利的。亚洲的企业从来就是那么发展起来的。这个问题反过来说，不增加负债比例，就要增加资本市场上的再融资，既然营业规模需要扩张。这就稀释了股权。

　　资产负债比是有价值的。但是首先不是教条的去理解，其次对具体的情况要予以深究。企业中，或者商业教科书存在许多比值。时间推移和缺乏理解能力的人群无保留的接受，曲解了许多问题。例如库存比值，传统上库存是制造型企业资产负债表上最大的一项，只是现在一些企业只保留几天的库存。

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