郦晓工作室

　　频繁的企业丑闻说明一个事实，这和道德无关，这更多是一个“技术”问题。正确的看待问题很重要，起码对投资者而言是这样。

　　今天我们中的许多人拥有股票，这实际上很不同寻常，在记忆中，持有股票的是极少 数人。某种程度上前期推动股市的动力，并不是低通涨低利率，而是持有股票在今天变得便利。既然越来越多的人愿意持有股票，这肯定就改变了企业的融资结构，此前企业的融资无疑更多依赖于银行系统。

　　必须要指出的是，融资结构的变化对经济是有利的。既然企业的资本金充裕，银行系统就更加稳健，重要的是企业创新有了保障，借钱创新可不容易。它形成了一个正面的循环，逻辑上，企业的赢利能力将会上升。

　　如果在传统企业工作过一段时间就知道，企业的赢利数据并不是来源于会计，而是企业经理的认识。每当到了结算期，财务人员就会向经理人询问，我们这期的利润应该是多少。企业经理人经常把当期费用列为资本支出，以便分期摊销，不需要惊讶，在另一些时候，又会反方向那么做。谁来制约？银行不会那么做，既然她已经有了足够的担保物。股东吗？赢利根本就不重要，关键是稳定的红利发放。

　　一些读者将痛斥我又在胡扯，但事实就是这样，只不过现在你已经有了新的固有思维。传统上，支持企业经理那么做的理由是，要使赢利曲线看上去显得平缓。企业应当给外界一种稳健发展的印象，即便这偏离了事实。企业业绩曲线的现实应当是崎岖不平，但公众未必能够接受这一点，起码经理人认为公众很难接受这一点。

　　股权融资和债券融资是完全不同的两码事。对标的物的评估毫无一致之处。企业的运营已经发生了很大的不同，认识转变则需要一个过程。十年以前，很少人会谈论商誉冲销之类的命题，它只在商业教科书中被偶尔提及。不是为了学生未来的实践，而是为了保证学术体系的完整性。但今天，任何一份报纸的财经版上，都是这类新闻。

　　目前频繁的丑闻，事实上是股东利益愿望的一种体现。财经类媒体对应的是读者需求。问题在于，这一沟通形式是否是合适的。对企业越来越多的质疑，伤害了企业本身，企业根本是无所适从。也可以这样理解，投资者、企业经理和媒体，都需要调整，以适应对方。

　　当然经济有自己的行为轨迹。其实我想说的是，大多数的投资决策都是正确的，即便出现了所谓的丑闻也是如此。真正恶劣的事件非常之少，而且也绝对不比以往为多。这个社会的道德水准并没有进入某个新的阶段。对，银广夏的投资者可能会一无所有，但沪深有一千多家上市公司。她们所代表的社会经济十分有活力，只要稍微留意一下身边的变化，就能予以完全认同。

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