飞虎金融产品部高级研究员 赵津蒙

　　2002年5月23日，我国对外贸易经济合作部发表2002年第29号和第30号公告，宣布对部分钢铁产品进行保障措施立案调查和采取临时保障措施：自2002年5月24日起，对普通中厚板、普薄板、硅电钢、不锈钢板、普盘条、普通条杆、普通型材、无缝管和钢坯等9种进口钢铁产品实施关税配额。关税配额内进口产品仍执行现行进口关税税率，关税配额外进口产品 在执行现行进口关税税率的基础上加征7%-26%的特别关税。对进口份额不超过该种产品进口总量3%的原产于发展中国家／地区的产品不适用临时保障措施(如实际进口量达到或超过3%，则适用临时保障措施)。临时保障措施的实施期限为自2002年5月24日起180天。

　　这一措施的实施是十分及时和必要的，对于维护中国钢铁企业的正当利益，保障中国钢铁工业的健康发展将起到积极的作用。

　　实施临时保障措施的国内外背景

　　国际背景

　　钢铁材料作为最重要的基础原材料，随着全球工业化进程的推进，钢铁需求量和产量不断增加。钢铁行业与全球经济的景气程度息息相关，每次世界经济的下滑均给钢铁行业造成不同程度的冲击，如最近10年内，90年代初的苏东巨变和97年亚洲金融危机均使世界钢铁产量出现下降。1999年下半年开始，受美国经济增长的带动，世界经济复苏，钢铁需求迅速增加，2000年全球钢产量首次突破8亿吨，并高达8.47亿吨。然而好景不长，2000年下半年全球经济增速放缓，钢铁产量即刻出现下滑。2001年美国、日本和欧盟三大经济体均出现不同程度的衰退，世界经济增速从2000年的4.7%下滑到1.4%，导致全球钢铁行业出现1974年以来的最严重危机。"9.11"事件推迟了美国经济的复苏，全球经济雪上加霜，也使钢铁行业的复苏变得越加渺茫。产能严重过剩使全球钢铁行业变得更加脆弱，抗市场风险能力减小，企业盈利日益艰难，面临巨大经营压力，其中日本最为严重，产能过剩率高达40%。迫于行业竞争的压力，为降低经营成本，世界钢铁行业内部不断加快企业重组步伐，即使自2001年以来世界范围达成的限产协议也不能从根本上解决严重的产需矛盾。

　　各国政府为了挽救本国的钢铁行业，避免企业破产造成的就业压力，纷纷采取贸易保护措施，致使2001年世界钢材贸易量已经大幅缩减。美国为了挽救其没有竞争优势的钢铁行业出台了所谓的美国贸易法“201条款”救济方案，即从3月20日开始对进口板坯、板材、长材等10种主要钢铁品种实行为期3年的配额限制并加征高达30%的关税，就是在这一宏观大背景下产生的。

　　此消息在遭到相关各出口国强烈反对的同时，贸易保护主义迅速在世界范围内蔓延开来。钢材需求大国大门的关闭，使世界钢铁出口找到了刚刚加入世贸，同时关税下降和需求强劲的中国倾泻他们的庞大产能，导致我国钢铁产需严重失衡。

　　对我国造成的危害

　　从2001年起，我国钢材进口达到了一个历史新高峰，特别是从2001年下半年起，钢材进口一直呈逐月上升的趋势，2001年全年累计进口钢材1722万吨，同比增加126万吨，增长7.9%；累计进口钢坯818万吨，同比增加343万吨，增长72.1%；材坯总进口量为2540万吨，同比增加469万吨，增长22.65%。从2002年1月起，进口钢铁产品数量则呈急剧增加的趋势。1-4月份累计进口钢材727万吨，比上年同期增长28%。与此同时，我国出口量大幅萎缩，全年仅出口钢材钢坯745万吨，同比减少29.38%。

　　进口钢铁产品数量的急剧增加，已经使国内钢铁产业受到严重损害，表现在国内钢铁产品严重供大于求，导致价格直线下降到近20年来的最低点，2001年第四季度价格与2000年相比，冷轧薄板每吨下降618.2元，螺纹钢每吨下降90.76元，H型钢每吨下降252.9元，板坯每吨下降156.28元等，直接造成国内企业经济效益下滑，利润缩水，库存积压、设备利用率降低和资金周转不畅。1-3月份重点大中型冶金企业实现利润27.1亿元，同比减少21.2亿元，同比下降43.86%。更为严重的是国产钢材产品的市场占有率逐渐降低，外汇大量流失和人员就业环境恶化，直接威胁到行业本身的健康有序发展。(如图)

　　鉴于以上情况，中国钢铁工业协会和宝钢、鞍钢、武钢、首钢、邯钢等共同提出对钢铁产品进行保障措施调查申请。

　　临时保障措施实施以来对国内钢铁行业的影响

　　钢材进口量大幅减少

　　我国“保障措施”的主要内容是针对以板材为主的9大类进口钢材品种，实行全球配额制，对国内钢材市场来讲，特别有意义的是，“保障措施”定的全球配额额度不到530万吨，而许多进口钢材品种1-4月的进口量已经超出了全年的配额。调查期间20%的进口贸易保证金抑制了汹涌的外国企业向我国出口钢材的热潮，同时实施临时保护措施，数量有限的全球配额和惩罚性关税使我国依靠进口的钢材品种快速进入稀缺真空。从表1可见，板材类钢材的配额数量同比相去甚远，尤其是国内自给率较低的品种如：冷轧薄板自给率为62.6%，硅钢片为67%，镀锌板50%，而不锈钢板的自给率仅为27.7%。这就为板材类产品价格的上扬创造了条件。

　　表1、临时保障措施适用的产品统计分析

　　钢材价格得到恢复性上涨，其中个别板材品种价格创出了新高

　　在供需失衡的情况下，板材为主的钢材市场价格随即作出反应，一改颓势，迅速大幅上涨。国内钢材价格从元旦后的上海钢材市场启动，螺纹钢、线材价格上涨幅度较小，中板行情价格在4月份每吨上升了400多元。冷轧薄板是今年以来国内钢材价格上涨幅度最大的产品。进入3月份以后，随着各钢厂调价政策的纷纷出台，冷轧和热卷板市场价格4月份出现了暴涨的情况，5月下旬，上海地区1.0mm热轧卷板材已涨至3300元/t以上，1.0mm冷轧卷板材已涨至4800元/t以上。与年初比，宝钢产的热轧和冷轧板离今年的低点最大上涨幅度分别达到550元/t和1200元/t，与年初相比，6月底的中厚板、冷扎薄板、热扎卷板价格分别上涨了283元、324元、329元，热扎薄板、镀锌板价格分别上涨189元和126元，建筑钢材中的线材和螺纹钢分别上涨134元、114元，只有无缝管材价格出现小幅下降，每吨下跌26元。6月末的钢材市场综合价格指数已由年初的74.79点上升至79.21点。上涨的幅度之大，令业内始料不及。

　　这种涨势虽有过速之嫌，但业内人士指出，今后一段时间国内钢材市场将逐步呈现稳定态势。这是由于首先我国目前钢材市场的价格涨势是有国际钢材市场价格回升为背景的，美国钢材市场热轧板卷市场报价2002年4月中旬已经达到350-370美元／吨，韩日将出口冷板FOB价格已经调高至280美圆/吨，这几乎高出我国同产品的国内市场价格；其次在调查期和保护期内，“保障措施”的实施将为板材国内市场价格在年内维持在相对高位奠定坚实基础；再次是国内板材价格暴涨的主要原因是中国经济，以及钢铁下游产业的持续快速发展；而国家实施的反倾销调查和临时保障措施政策起了巨大的催化作用；另外，2002年一季度，高附加值的薄钢板产量增长8.87%，高于去年0.17%的增长水平，但远远低于行业平均增长速度，也低于相关下游产业的增长速度，这也是今年薄钢板价格暴涨的主要原因之一。

　　但同时也要冷静的看到3月份以来，钢材市场交易量放大，由于以冷轧薄板全面上涨带动热轧板材和其他钢材价格的全面恢复性上涨，钢材需求方对市场已经表现出浓重的观望的情绪。在持续相当长一段时间后在近期不同程度上出现了上涨乏力。每年的7、8月份是钢材的相对需求淡季，另外目前市场价格已经相对较高，同时,考虑到下游行业如汽车、家电、建筑等用户的承受能力，保障措施会使钢材价格上涨，但幅度有限。

　　对国内上市公司的影响

　　对上市公司业绩的影响主要有产品价格和产量两个指标，因为钢材生产线具有在成本小幅增长的情况下获得产量大幅提升的特性，因此内在成本并不会同步增长。

　　首先看价格，在钢材价格持续上扬的刺激下，国内钢铁企业的生产能力得到有效释放，经济效益出现回升。今年前5个月，全国产钢7017.93万吨，比上年同期增长21.69%，产铁6664万吨，同比增长15.38%，产钢材7529.58万吨，同比增长20.26%。全国80多家重点大中型钢铁企业实现工业总产值1267.7亿元，实现销售收入1685.5亿元，同比分别增长16.7%和8.24%，同时全国累计钢材消费达8200万吨，同比增长约20%。这一宏观背景无疑为钢铁类上市公司的业绩提供了积极的影响。

　　其次看产量，在国内需求强价格回升和国际形势回暖及钢铁企业由于新增生产能力等因素的共同作用下，我国钢材产量屡创新高。据统计，今年一季度全国钢、钢材和生铁产量分别为4130.94万吨、4330.19万吨和3918.02万吨，同比分别增长20.49%、20.07%和14.99%。3月份钢和钢材产量更创出1993年以来月产量的最高水平。国际钢铁协会5月21日从布鲁塞尔发布的统计结果显示，2002年4月份中国钢产量同比增长高达27.3%，1-4月份累积同比增长27.3%，5月份钢、钢材产量同比增幅也分别达到26.1%和21.4%。2002年1-4月份份世界65个主要产钢国的累计初钢产量达到28097.9万吨，比去年同期增长2.6%。2002年前4个月,扣除中国的产量，世界初钢产量仍在延续一个下降趋势, 1-4月份累计产量比去年同期下降2%。说明了中国在当今国际钢材市场举足轻重的地位。

　　目前国内从事钢铁冶炼和压延加工的上市公司共33家。虽然2001年下半年钢材价格大幅度下降，钢铁行业上市公司2001年报显示，整体效益小幅增长，平均每股收益达到0.2501元，比2000年的0.2429增长2.96%。这一数据远远高于沪深股市0.136元的平均每股收益水平，也和沪深股市平均每股收益大幅度下降形成了强烈的反差。

　　从2002年第一季度钢铁企业经营情况看，一季度企业实现利税变化呈逐月增加的趋势。尤其是3月份实现利润比前两个月大幅增长400%左右。而且4、5月份才是钢材价格上涨幅度最大的季节，产量也连续创下新高，目前基本上维持高位。从上市公司公布的季报看，2002年第一季度上市公司的经营情况基本上和钢铁全行业情况是一致的，主要特点是产量和主营收入上升，而利润和每股收益却下降。但二季度和三季度，钢铁类企业的效益将普遍获益，特别是宝钢股份、鞍钢新轧、武钢股份等生产冷轧薄板的上市公司业绩会大幅度提高。

　　中期业绩预测

　　由于市场变化较快，目前又刚进入7月份，一些最新销售数据还不能准确的统计上来，因此业绩预测主要是定性的。在业绩预测当中，考虑了由于所得税变化给上市公司造成的影响。

　　2002年中期业绩预测同比上升的有：

　　鞍钢新扎、韶钢松山、唐钢股份、杭钢股份、首钢股份、安钢钢铁、广钢股份、凌钢股份、华菱管线、酒钢宏兴和太钢不锈。

　　2002年中期业绩预测下跌的有：武钢股份、本钢板材、莱钢股份和南钢股份。其中武钢股份是由于2002年上半年实施设备大修及所得税增长所至；本钢板材、莱钢股份和南钢股份的实际业绩是增长的，由于所得税的影响而出现下滑。

　　需要声明的是，中期下滑也基本是轻微的。

　　宝钢股份将与2001年基本持平。原因是每年首季一般是公司批发销售的重要时段，对全年销量影响大。但从全年看，其业绩将同比增长20%以上。

　　附表：钢铁上市公司所得税变化

　　2001年以前即执行33%税率的公司，新政策不会有影响：宝钢股份、钢联股份、安阳钢铁、新钢钒、大冶特钢、鞍钢新扎。

　　2002年以后继续享受优惠税率的公司：宁夏恒力：2006年以前实行15%的优惠税率。

　　其余上市公司基本都从2002年开始实行33%的所得税率，有个别公司声明尚不确定。

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