关注QFII概念

　　据媒体报道，周小川在深交所举办的"引进合格的境外机构投资者(QFII)座谈会"上指出，我国已经具备推行QFII的基本条件。并进一步强调要在近期出台一个实施的政策框架。这意味着在沉寂了一段时间之后，市场终于又迎来了政策上的利好消息。这对于证券市场来说，无疑又是一个重大的利好消息。

　　QFII全称为合格的境外机构投资者，是指透过认可合格机构，容许外资投资内地证券。这是标志着中国证券市场已经逐步开始加大对外开放的力度。而且从QFII的含意来看，其根本的目的是在于吸引国外的资金进入我国的证券市场，这对于完善国内市场的投资者主体的结构，引进新的投资者理念和增加市场的资金供应量方面，都将会起到非常积极的作用和意义。从而在很大程度上将对投资者的信心和市场的表现产生直接有效的刺激作用。从目前的情况来看，由于详细的实施性的政策框架还没有出台，我们也没有办法对QFII对市场的影响力度作过多的分析和预测。因此，对QFII概念对近期市场的影响，更大程度上还仅仅是停留在概念性的阶段。在肯定QFII对市场的积极作用的前提下，让我们猜想一下，哪些板块和个股将成为QFII的投资对象，从而成为市场所认可的QFII概念。

　　从一些成功实施QFII政策的国外证券市场的情况来看，QFII的投资主体主要国外的养老基金、保险基金或者是一些封闭式的投资基金。有专家认为，虽然我国经济发展的水平和市场的机会对QFII是一个很大的吸引，但由于目前国内证券市场的投机气氛还比较浓厚，市盈率居高不下，上市公司的质量不高，很大程度上可能会影响到部分QFII投资主体的投资策略，从而使得他们更倾向于短线的炒作。但我们认为，对于主要以国外的养老基金、保险基金或者是一些封闭式的投资基金为投资主体的QFII来说，其资金的性质很大程度上决定了他们往往是把对风险的控制放在考虑投资决策的第一位，更多的倾向与中长期的投资策略。而且从目前的市场情况来看，有不少的上市公司在盈利能力和发展前景方面对国外投资者来说还是具有很大的吸引力的。我们认为，以下两类公司将极有可能成为QFII最初进入国内证券市场所重点关注的投资对象，有望成为市场所认可的QFII概念。

　　一、低市盈率、高派现绩优上市公司

　　从QFII投资主体的资金性质来看，绩优个股仍然有可能成为其投资的首选目标，而且从目前市场的情况来看，有部分上市公司在业绩上和成长性方面，也是比较突出的，对QFII来说，这些上市公司还是具有很大的吸引力的，而且这些公司实行的高派现政策对追求中长期稳定回报的的政策，和QFII所奉行的追求中长期的稳定回报的投资策略也有许多共同的地方，从而容易成为国外投资者中长期投资的目标。如中集集团、佛山照明、深万科、张裕A等等。

　　二、具有良好国际形象的上市公司

　　作为国外的投资者，他们在进入国内的证券市场，选择投资的对象时，很大程度上还会从其所熟悉的投资对象入手，更多的会选择一些在海外市场具有较大知名度和影响力，或者具有良好国际形象的上市公司，从而使得这些公司相对其他公司更容易受到国外投资者的青睐。如青岛海尔、春兰股份、深发展等等。

　　三、同时在境外发行股票的部分上市公司

　　对于那些同时在境外发行股票的上市公司，如同时具有B股或者H股的上市公司，由于他们大多都已经被国外的投资者所熟悉，在一定程度上，国外的投资者了解国内的证券市场，了解国内的上市公司，最初还是从这些在境外发行股票的上市公司入手的。因此，在这方面，同时在境外发行股票的上市公司相对其他的上市公司在吸引QFII的目光上，往往会给这些国外的投资者一种先入为主的感觉，容易成为国外投资者在选择投资对象时优先考虑的对象。尤其是那些业绩理想，或者对国外的投资者来说，具有战略投资意义的上市公司，更有可能成为其重点关注的对象，如佛山照明、海南航空、上实联合等等。

　　国信证券李先明

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