消耗利好推动的股市

　　在日前深交所举办的“引进合格的境外机构投资者(QFII)座谈会”上，周小川、梁定邦、屠光绍等证券监管部门的高官对在国内股市引入QFII制度发表了各自的看法，都认为我国具备推行QFII基本条件。毫无疑问，一项新的政策举措已经在酝酿准备阶段，市场又产生了新的预期。

　　周小川：实行QFII有一些主要政策要解决，需要集思广益，对于若干政策的核心内容要进行讨论，以便近期做出一个能出台实施的政策框架。胡晓炼：外管局对于QFII给予很大关注和热情。屠光绍：引入QFII对中国资本市场的发展是必要的，是基本可行的。我们将结合大家的建议和意见尽快完善QFII的具体实施方案。

　　引入QFII是一项重要的制度选择，引进合格的境外机构投资者已被海外许多市场采用，有着成熟经验可借鉴。但是需要注意的是QFII不是国际通行的作法，只是少数发展中国家的成功经验。发达国家由于货币可以自由兑换，不需引进QFII，新兴市场经济国家QFII能否成功推行的关键在于整体经济是否有吸引力，有无合适的投资工具和证券市场。实行QFII的核心是防止短期炒作，欢迎中长期投资，实行有条件的货币兑换。

　　相信有关QFII的谈论又将引起市场的热烈谈论和美好预期，因为在停止国有股减持的政策利好完全被市场消化以后，大盘仅仅维持了1700点附近的震荡走势，难以向上多走一步，显示市场对后市缺乏足够的投资信心。即使券商、基金等主流资金入市，大盘向上的动能也不是特别强劲。在这样的情况下也许只有新的政策利好才可以起到新的刺激和推动作用。

　　因此，与其说目前的深沪股市是资金消耗、资金推动型的股市，从政策市的特点出发，还不如说它是政策推动、利好消耗型的股市。大盘的每一次上行，都需要利好的刺激，而每一个利好措施又仅仅能起到有限的作用，因此需要不断的政策利好出台，否则大盘就会陷入低迷状态或下跌走势中，靠自发的力量难以持续走高，甚至连维持平衡市都显得相当不容易。可见，目前的股市弱势特征非常明显，政策利好成为它偶尔表露峥嵘的重要条件。

　　好在目前的市场规模还不是足够大，虽然已经消耗了一系列的政策利好，管理层还没有陷入没有好牌可出的尴尬境地。因此我们仍然可以乐观地预期在政策做多的背景下，深沪股市还有反复走好的机会，这也是值得把握的机会。

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