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俞晓筠
证券投资基金的最新资产净值报告显示，在6月28日后的一周里，沪深综合指数分别只有0.6%和0.2%的小幅调整，相对于股指变化而言，封闭式基金的资产净值缩水幅度相对较大，51家封闭式基缩水幅度大于沪综指的近20家，大于深综指的则达到40家，只有11家基金的资产净值小幅升水或微幅缩水。其中基金金盛、通宝的资产净值升水幅度最好，分别取得0
.58%和0.34%的周升水幅度。
除封闭式基金资产净值结果的整体不乐观之外，人们注意到，在7月1日至5日的五个交易日中，基金的市场表现更加不尽人意。上述五个交易日中，深证基金指数和上证基金指数的周跌幅分别高达1.84%和1.65%，不但大大高于两市综合指数的周跌幅，而且高于上证180指数1.5%的周跌幅。若将这一现象与“6.24”行情一周基金普遍高开低走，特别是6.24当日两市八成以上股票封于涨停而基金少有问津涨停的现象相结合分析，表明6.24以来的两周时间，封闭基金市场中大资金很可能是在相对高位持续地减持了手中的基金单位。
记得笔者在此前几周曾就保险公司热衷于促成封闭式基金转开放式基金问题做过分析，认为保险公司更多地是想通过封闭式基金转型一次性地释放由于封闭式基金普遍长时间折价造成的资产缩水。而“6.24”行情大幅跳空，正好使得延续了较长时间的折价得以释放，当时基金中不少品种已处于溢价状态，因而引起基金中大的机构投资人减仓行为是可以理解的。
由于诸如保险公司类的大投资人多为机构法人，在平时进行资产统计时，持有的封闭式基金要以市价计算，长期折价使其因资产价值得不到真实反映，特别是临近6月底的年中结算日，基金折价将影响基金资产估计甚至机构的中期业绩，这些都是机构法人不愿意看到的。另外，基金市场中的理性投资人通常认为由于证券市场的资产变现损失等原因，封闭式基金市场价格处于折价状况是较为合理的，当基金价格将折价抹平或产生溢价时，他们就会考虑适当减持基金单位，等待日后折价复出时再低吸回补。
上周沪深两市综合指数分别回调1.34%和1.1%，而两市基金指数分别回调0.86%和1.32%，已基本与股指相当。但市场中有两个现象引人关注。一是几年来一向业绩较佳的基金安信，周内市场表现较差，全周累计跌幅达到2.68%。这家基金长期以来的市价定位一向高于其他大型封闭式基金，即折位幅度较小或常常处于平价和小幅溢价，其原因是，这家基金在投资人中已具品牌效应，市场出于对基金未来业绩的预期，而形成了高于其他品种的定价，然而，今年前6个月的资产净值统计排序结果出来以后，该基金未能保持较好的名次，造成了这家基金的价值回归。
另一个现象是，上周有两家封闭式基金宣布中期分红预案，基金丰和拟每基金单位分红0.015元，基金科瑞则打算每基金单位分0.0128元，消息公布后市场没有表现出以往的热情。析其原因，封闭式基金分红已与开放式基金分红形成反差，由于封闭式基金分红后要在市场上进行除权运作，显然不如开放基金基金取得收益来得直观。
事实表明，在封闭式基金市场非理性炒作明显减少，而难于依靠其市价波动取得差价收益的环境中，基金投资人中认同开放式基金运作模式的投资人比例正在明显增加。
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