山庄

　　国务院6月24日一句停止国有股减持的政策使大盘留下83点跳空缺口，产生900多亿天量不能说不是利好，而在我认为：调动市场真正的上升动力，或者说真正激活市场信心和凝聚力的政策应该是稳定有效发展资本市场的货币政策。有关类似话题也是我在去年大盘跌破10年运行下挡支撑线1500点附近时经常关注的政策问题。

　　因为市场是政策市，好象没有投资者会否认，但市场每天传播出的不同信息却对广大投资者却未必能琢磨透。就象炒股一样，如果不能掌握大盘运行主趋势，就很难找到获利的基本条件。如同去年大盘暴跌是受国有股减持影响，当时不能顺应市场减持的主趋势，只能是买什么套什么。关于这点我的口头禅还是那句话：炒股要听党的话。学会在不同阶段领会不同政策对市场产生的不同反映，比如：2000年8月基本面透露国有股减持方案即将出台；2001年加大证券监管，严厉打击操纵市场行为和建立超常规战略投资基金队伍等。我们不但要学会掌握K线运行的总趋势，还要是掌握政策对市场产生的总趋势影响。就象梁顾问2000年4月曾经说过的：关注市场如果只是关注技术走势，不能关注基本面是炒不好股的(大意)。其实管理层今年对股市出台的政策已经多次提示“在发展中规范”，并实施多项利好政策，就成了目前市场一种共识，大盘短线调整是强势行情所为。

　　之所以被认为是强势行情，不仅因为技术面需要消化99年6月底和2000年2月至3月在1700点到1770点附近囤积的大量筹码，还需要修复“箱底”。因为当初市场曾预想在2000点下方构筑一道坚实“底部”，却不曾被去年暴跌行情给砸漏了，虽说技术行情是在修补蓄集能量，但却符合政策上的“发展中规范”。因为股市是国民经济的晴雨表，同样要为保持GOP增长值作出相应的姿态。所以我认为当初2000年的新经济拉台，旧经济兑现，对目前走势而言，利用积极温和的货币政策调控市场产生跳跃性走势节奏，达到提高指数和股票上升，刺激投资者增加消费意识才是这次利好政策的实质。

　　因为国家宏观经济发展指标离不开股市对它所产生的直接影响，以下有些数据可以论断股市发展同国民经济增长指标有直接关系：

　　截止2000年底，境内外筹资金总额3249亿元，缴上年增长130%，证券市场两市成交金额为6.1万亿元，同比增长94%；上缴证券交易印花税486亿元，同比增长91%；股票总市值4.8万亿元，同比增长81%，相当于1999年国内生产总值的57%。33家证券投资基金总规模为560亿元；基金净资产规模846亿元，较上年增长35%。股市这一年可以说是大丰收的一年。

　　再看去年：两市总市值为4.3亿元，比上一年末下降9.5%；通过发行、配售股票共募集资金1168亿元，比上一年减少935亿元。而截止到今年5月前股票日均成交额105亿元，同比减少58%；交纳印花税59亿元，同比减少高达61%；两市累计筹资340亿，同比下降54%，就连发新股今年前5月同去年相比下降33%。2002年报的最后披露时期，预计2001年发生亏损的上市公司将高达120家左右，亏损额累计将高于200亿元，比2000年亏损上市公司多了24家，联带到今年上半年上市公司亏损更多。

　　在今年大盘跌至1400点附近时基本面多次预告：今年5月前经济消费指标根据国家统计局公布，连续4个月份全国居民消费价格指数(CPI)同比下降，创下1999年8月以来最大降幅。此时一些证券公司开始出售证券交易所，社保基金等同大多数基金和散户一样套的都快没底气了。不要说积极搞活资本市场，加大证券投资意识，就连股市最本能的融资机器都出现搁浅，本身就是阻碍了正常资本经济发展的客观规律。

　　此时国家信息中心多次向管理层建议，在国内通货紧缩压力不断增加的情况下，国家放松货币政策显得更为迫切。并短期趋势提出分析，增加货币供应量以及再度减息，可能是最好的解决办法。象这种基本面消息今年1至5月份公布量最多。是否政府将再次利用降息刺激股市，其实去年10月至今市场受政策托市影响经历了降息、降低印花税、降佣等多项利好都没达到预期目的，就是因为股市继续盘整下跌，曾经被套的资金仍然被套，想赚钱的资金也不敢投向股市，则产生不能激活市场达到消费的欲望。而这块现存几万亿的资本市场不能产生获利行为，就很难刺激象有人预言把中国8万亿老百姓的存款引导到股市，尤其基本面从不否定试图想调动上万亿个人存款资金进入股市。但这只是一相情愿，这些资金愿不愿意进入市场是要有政府相对现阶段调动国民经济投资的良好货币政策，而支撑这个政策的背后不是套人、套现的政策与市场，而是略有收益的政策，所以发展资本有效市场本身又带有更多的宏观经济条件。

　　如果市场不能同步宏观经济趋势，走势总是持续向下，不要说市场内的人想往外跑，场外的资金也不会选择投资股票，恐怕银行没有利息也不愿承担这种赔本的风险。即使宏观经济总在宣传持续向好，人民币不会贬值，但对一个不能正常发展的资本市场，尤其面对好几年都解决不了通货紧缩现状的市场，最大的困惑就是不能解决消费，而抑制消费所带来的只是一个滞涨发展的市场。

　　而这次管理层脱俗超群，并不向以往利用降低利率或降低印花税等表面利好对待市场，而是积极采取停止股市滞涨的主要作法之外，同时管理层意识到4万多亿的财富不仅波及到6千多万一般投资者以及1170多家上市公司，还在影响被政府扶植的那些惨烈竞争几乎都处于亏损地步的基金机构，而股市的暴跌必然还会拖累银行间接引发金融危机，而主动取消影响发展市场不利因素，推动股价不断上扬，不但每天市场都有新股申购，新股上市发行，还能在扩大融资同时变相引导资金向消费市场流动，是一举多得的好策略。同时股市达到平稳，融资便可加大，又是保证GOP值稳定增长的有效途径。

　　再从今天央行统计资料得到，6月末，广义货币供应量(M2)余额为17万亿元，同比增长14.7%；狭义货币供应量(M1)余额也同比增长12.8%。由于政府在相对时期下调动国民投资的货币政策，才达到了支撑市场成为最大的控盘动力。同时也是间接推动增加社会就业条件，扩大内需，达到扩大消费目的(买房子购汽车)，(M2)就会翻倍增长。

　　有关该点阐述可以提示个人观点，诸如今年上半年工业经济指数上升，工业总产值提高，并不等于国民经济总值已经出现有效提高。原因：工业总产值提高只是单位产值提高，利润并非也随着提高。也许是部分上市公司提高，还有部分上市公司没有提高，就象近期一百多家上市公司预警中报业绩亏损一样，要从实质上分析。作为一个生产—扩大—再生产的运转机器，只有当产品真正成为消费者手中的商品，库存总量下降，资金流不再成为制约生产的主要障碍时，才能达到不通货紧缩。而产生这一系列良性循环宽松的货币政策是必不可少的首要条件，有了好政策，社会经济发展出现稳定，才是保证上市公司业绩发展的必要条件，而只有上市公司业绩整体同步增长，银行的钱才会自愿投入股市。因为那时的市场是有投资价值的市场，因此从近半年在扩大内需政策下所推行的有利发展到规范市场的一些积极态度，表明市场1500点应是稳定市场运行的技术“箱底”。

　　那么市场走势近期是否能延续2000年2月17日在1770点附近构筑同样的平台，又能继续出现一条明晰的牛市行情，这就是广大投资者应该关注的近期政策能否支撑市场成为最大的控盘动力。对于该点认识我仍然认为虽然大盘近期走势不同5.19行情，也不等同2000年行情，但也不是去年止不住的下跌行情，而是维持一个相对厢体震荡的行情。其中包括主要发展对象就是近期政策面不断推出新基金，试图学习成熟的股票市场积极建立证券投资基金队伍，稳定规范市场，达到机构化投资目的。就象推出180指数利用权重达到控盘目的一样，让机构投资队伍逐步达到控盘作用，也是为了大力发展机构推动专家理财。而市场不能稳定，就很难造就这支专家理财队伍，所以市场为了培育建立、健全投资基金至少市场需要稳定，否则市场仍就不规范，何谈正常发展。同时也在加快完成10年3000家上市公司的宏观经济股市指标。

　　而对投资者主体操作分析，跟踪开放式基金等基金投资组合仍是近期关注的目标，虽然他们这次净资产回升不如大盘走势好，但他们仍是政策扶植的专业投资队伍，至少他们近期不断增仓已被广大投资者认同，因为相信基金在近期点位敢于介入市场，也是被投资者认同大盘不会大跌的一条基本理由，所以跟踪基金是为了关注动态趋势，从内涵中发现实质变化。

　　第二、由于外资参股紧锣密鼓，无论现阶段是否在研讨中，还是积极培育中都值得我们关注并购与重组概念，比如汽车、电力、航空等板块。

　　第三、操作意识：由于大盘短期仍在强势洗盘，不易跟风炒做，尤其不建议追涨，最好等到大盘调整有止跌迹象再出手，千万不要怕踏空。该点可以参看大盘2000年初曾经出现的后期走势，再看一些停牌能够恢复上市交易后的个股走势，诸如近百花村等，一步到位不会总不到位，所以在阴线上低吸可能获利机会更多。

　　下周初技术走势预测：由于大盘成交继续萎缩，短线年线确认只是一时，下调点位先看旗型整理的底边1665点附近。应提示一点，调整仍然是厢体震荡走势，并不等于大跌。

　　并特此提示：在本人所知情的范围内，本人以及财产上的利害关系人与所分析的大盘观点、所评价或推荐的证券无任何利害关系，观点仅供参考，据此入市，风险自担！

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