肖建军

　　因为停止通过国内证券市场减持国有股和提高上市公司增发门槛的两大利好的强烈刺激，深沪股市在6月24日的日K线上形成了跳空幅度为142点和301点的罕见缺口，同时还伴随着总计高达900亿元的巨量成交。虽然当天有一定的回补，但大盘与个股走势上的"裂变"形态还是异常醒目，由于整个股市环境发生巨大的变化，使得市场走势由此也将发生转势。因此 ，短期大盘在缺口附近的表现以及市场对缺口性质的认识将对后市产生极大的影响。

　　这里出现的缺口似乎无法用技术分析的突破缺口或者中继缺口来解释，因为我们既不能按照突破缺口的性质推断一轮大行情由此而发动，当然部分乐观的人士已经预测新的上升浪将展开，但这样的乐观判断似乎依据还不够充分，因此操作上不应过分激进。同时我们也不能将它归类于随时可能回补的普通缺口，因为这个缺口包含的信息太多，太重要。

　　但是我们又必须弄清楚缺口的意义，否则就不清楚后市到底该如何进行操作。笔者认为对于这个由重大政策背景所产生的缺口，还是应该从政策面来理解比较合适。笔者的理解，在连续达到政策举措的基础上出台的两大利好，意味着深沪股市的运行环境将由此发生重大甚至根本性的改变，体现在以下几个方面：

　　第一，股权结构规范的问题将进行新的探索。一方面上市公司已经存在的国有股、法人股不能上市流通的问题将作为遗留问题推迟解决，其中国有股减持的迫切性将通过向社保基金转让、向非国有法人转让、向外资转让等方式解决。另一方面为了避免将股权结构不规范的问题越积越多，减少将来处理历史遗留问题的难度，新上市公司股份全流通的问题将提上议事日程，如何实现全流通同时不对现有部分股份流通的上市公司股价产生太大的冲击，将成为新的研究课题。

　　第二，市场融资功能得到优化和强化。实际上管理层处理证券市场的发展与规范的关系，就是处理市场融资功能的发挥和规范的矛盾和摩擦，因此在发展中规范的新政策精神，也就是突出和强调发挥市场融资功能的重要性。也因此可以推断，停止在国内证券市场减持国有股和提高上市公司增发门槛的两大利好就是为了优化和强化市场融资功能。

　　第三，政策利好支持和新股扩容压力构成大盘运行互相制约的政策面，在管理层呵护股市和利用股市两手都抓、两手都硬的背景下股市固然不会出现太长时间的低迷，但是期望涨得很高也不现实。

　　第四，上市公司业绩差强人意和风起云涌的购并重组决定了市场热点和个股强弱。近期媒体对上市公司的总体业绩进行了重新的更积极的评价，不会改变上市公司业绩增长前景暗淡、部分上市公司业绩滑坡的严峻现实，使得投资者的业绩预期和投资绩优股的信心都受到极大的制约。相反，正因为上市公司业绩增长面临极大的困难，在政策支持、行业性战略调整和地方政府的推动等多方面因素的刺激下上市公司的购并重组正在以前所未有的深度和广度向前推进，构成二级市场个股炒做和热点形成的主要背景。

　　因此，从政策面的角度我们可以推断，本周行情中出现的缺口意义非常重大。某种程度上可以说是证券市场一个新时代的到来，因此意味着这一缺口不太可能被完全封补。因为大量资金在政策吸引下大规模入市建仓，这一做多能量短线的衡量是惊人的。但是基于以上对股市环境的分析，我们认为目前以及未来一段时间内的股市还处于大体平衡的世道中，而1500多点留下的缺口将能够对后市大盘的运行构成强大的底部支持。

　　从短线走势分析，由于周一的成交量急剧放大，资金面估计难以支持持续放量的走势，因此即使后市较为乐观，但出现连续逼空走势的可能性较小。这样短期内就存在回试缺口支撑，甚至部分回补缺口的蓄势走势，估计周一留下的长下影线低点，即1650点就是结束调整，再度上攻的极限点位。

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