郦晓工作室

　　现在还没有纯粹的指数基金。既然上证180指数将在7月1日推出，那么指数基金也呼之欲出。

　　我始终认为，对大多数人而言，投资不是一件特别重要的事情。简便易行，合乎逻辑 是关键。大多数人实际上需要的只是纯粹的指数基金。能够分享市场发展，而不是去试图战胜市场。无疑，大多数人经营一个小店铺，也只是为了获得一些收入。而不是成为沃马特或者松下。

　　指数表现出了某种生命力，当然它总是越来越高。虽然前期有一个深幅的下跌，但是指数在过去11年的表现，依然是惊人的。而且对指数而言，下跌不很重要，最终能返回原来的位置。一些股票下跌……然后就“不见”了。

　　各种类型的投资基金并没有反映出，能够长期超越市场的能力。实际上她们经常表现出相反方向的能力，虽然有了越来越多的创新品种。当然基金经理人获得了他们应得的管理费用，这听起来实在是很奇怪。

　　随机漫步理论。尝试说明一个问题，市场的有效性。这来源于对历史数据的统计，战胜市场对任何人都是困难的，相反多数人其实都可以获得一个不错的收益。随手买入，一路持有，是否持有股票比持有何种股票更为重要。索罗斯认为这是胡扯，他以个人的业绩说明战胜市场平均收益是可行的。但是随机漫步理论至少是值得尊重的。

　　纯粹的指数基金当然就不再需要证券分析，她只需要依据股指权重建仓就行了。这意味一个相当低的管理费用，或者也不需要利润分成，但是获得了市场的平均水准。投资者对个人投资状况的认识也比较简单，只要顺便看一下指数就可以了。投资者实现的低成本的持股多样化，这由投资者独立完成还是有困难的。

　　其实指数本身已经做了某种优化，某种程度上，要比市场平均要好。当然这种分析是免费的，借助了社会的力量，投资者毋须付费。新编制的上证180指数市盈率约28倍，最低限度，这一指标要比市场的平均水平要好。

　　发展指数基金非常重要。原因很简单，大量的储蓄资金并没有向股市迁移，即便是利率事实上已经非常低。这里存在一种偏好，对储户来说，股票是一个非常困难的事物，实际上也的确是这样。指数基金提供了这样一种界面。你是否对这个国家的未来有信心？如果回答是，那么就没有任何问题，即便对某一企业是心存疑虑。如果回答是否，那么为什么认为储蓄就是安全的呢？

　　它也降低了投资者无逻辑的买入和抛出对市场所产生的消极影响。传统上基金从来没有对市场的稳定做出特别大的贡献，当然它也没有理由那么做，基金是私人持有的。相反有可能在下跌中抛出，上涨时追入。既然每周都要公布净值，基金经理人希望和市场的变化保持同步，防止有太突出的“表现”。纯粹的指数基金则多少有一些不同。

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