俞晓筠/文

　　保险公司希望促成封闭式基金转型

　　人们注意到,上周各大证券报刊都在配合中国证券业协会基金公会的基金宣传及知识普及投资者教育活动。证券媒体上对基金的讨论也见多，而且都出现在比较重要的版面。其中 “封闭式基金转开放”的话题较为引人关注。从来自公开传媒的信息得知，已有多家商业保险公司在不久前共同提出的封闭式基金转为开放式基金的设想。据悉已有国内大型保险公司对封闭式基金转开放式基金进行了深入的可行性研究，并开始与基金管理公司进行具体方案的商讨。同时一些基金管理公司也正在积极地与相关保险公司探讨封闭式基金转为开放的可行性。

　　这里，比较微妙的是，对于基金转型问题，一般来说，应该是基金本身即基金管理人最为关心，而现在却是保险公司这样的机构投资人率先提出这个问题。众所周知，保险公司可以说是目前证券投资基金中最大的机构投资人，历史上也曾经在投资于封闭式基金中取得过较大成功。

　　资料表明，去年从第一家开放式基金去推出半年多以来，此类机构投资人对认购开放式基金表现的也不是太积极。而现在，在国内股票市场世道低迷的环境、封闭式基金市价与基金净值相比大幅折价的现实面前，这些机构投资人则对于市场价格难以反映当前资产真实水平的封闭式基金定价模式感到困惑，而开始对开放式基金的模式渐趋认同，并且积极促成封闭式基金向开放式基金转型。这也从另一个侧面说明，随着时间推移，国内机构投资人的理念越来越向反映真实价值的投资品种方向转移。

　　应该指出的是，封闭式基金转为开放式基金，只能一次性释放现有存量封闭式基金由于折价而缩水的部分资产的价值，比如把面值以上部分转为新的基金单位或以收益分配的形式派发给基金持有人，因而只对以往已经投入到封闭式基金中的资产的折价释放具有积极意义。但是，机构投资人呼吁转制现象的出现，是不是意味着未来以保险公司为主的机构投资人将积极进入开放式基金还有待观察。

　　行情一度活跃但成因不一

　　上周,基金市场一度活跃,将此市况解释为“价值回归”“价值凸现”的评论较多。但笔者认为原因是多方面的。市场上，确有较多基金折价率超过5%,个别基金的折价率还超过10%,在A股股指表现出走平意愿的背景下,长期的市场价格下调的确可能形成一定的反弹能量,但也应看到,当日涨幅最大交投最为活跃的几家基金--基金景业、基金安久和基金久富并非折价品种，它们的瞬间被拉高甚至涨停更大程度上是投机类资金起的作用。而对于大中型品种来说，随股指沉浮的格局可能还难以改变。

　　基金景业、基金安久和基金久富都是不久前，进行了上市后的首次扩募的小型转制基金，而且扩募是依靠主承销商余额包销才完成的，其中基金景业和基金安久由于扩募定价1.01元大大高于其扩募时基金的单位资产净值，几乎所有原有投资人放弃了认配权，新增扩募份额基本上是由承销券商入场包销的，基金久富扩募时单位资产净值略高于扩募价，参配的原持有人约占一半，这三家基金都有相当大量的基金单位在承销券商手中，因而维持市场价位不要远离扩募成本可能是行情活跃的主要动因之一。

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