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郦晓工作室
投资者对投资标的，也就是特定的上市公司，在认识上，充满了困惑。也许有时候，可以换一个角度，假想自己是企业的CEO，从这个视角来理解问题。如果我对担任这家企业的负责人感到，信心十足和充满方向感，那么我也对拥有该企业的股票，不再犹豫。
我愿意成为海尔的负责人吗，替换下张瑞敏先生？回答是否定的。不，实际上我肯定是愿意，只是如果有许多选择的话，那么这就不会是我的选择。
首先海尔有非常复杂的业务构成，她生产的产品包罗万象。我要花上好一阵子，才能搞清这一切。那些是赚钱的，那些又是不赚钱的？另一方面，推动海尔收入增长的关键，还是她的服务。从传统的投资观念来说，服务从来不是一项好的商业模式。理由很简单，业务缺乏可扩展性。也许业务真的会增加，不过更多的人手显然会吞噬利润本身。其次我有机会使海尔的营业规模扩大十倍吗？事实上这是非常困难的，无疑今天海尔的规模已经很大了。
我一走下飞机，在首都机场，投资者会举着牌子欢迎我吗？这一场景是绝不可能发生的。海尔股份的收入已经超过了十亿美元，行业自身成长也已经趋于平缓，融资整合入新的业务又意味股权的稀释。无论收入与股价之比，大致是1：1，或者市盈率，大致是1：18，都表达一个事实，作为一支普通成长型的股票，这一价格是有价值支持的，但不是特别有潜力。股价可能会上升100%，或者是200%。但股价的变化绝对不会让投资者感动，除非它先掉下来，那么我一走下飞机，迎接我的将是臭鸡蛋。
中石化则是一个好的选择。其中的道理很简单，中国会越来越多地依赖于来自海外的石油，到2010年，这个数字可能达到全部石油消费的一半。石油不但是一个经济问题，同时也涉及到了其它敏感问题。石油问题和粮食问题类似，而且更为敏感。这一行业会维系长期的寡头竞争格局，游戏只有两个参与者，中石化和中石油，因为国家需要强势的分销商。这就使我能相对轻松的为投资者创造丰厚的利益，假如他们是在一个合适的价格买入的话。
存在一个难题，中石化的构想是建立一个大型能源一体化企业，贯穿开采、提炼、分销全过程。不只是一个资本层面上的控股公司。毫无疑问，经验表明，能源企业通过后向和前向的整合，也就是把供应商变成车间，销售商变成门市部，能够减少整体上的风险，我们还能减少中间成本。但是这构想来得太晚了，现在的问题是中石化的许多子公司，早已实现了上市，现在她们有独立的经济利益。终究我们不得不对她们予以回购注销，也就是说全部买回来，这样的任务可不轻松，成本也可能很高昂。
如果中石化的收入连续两年增长了10%，财经类杂志的标题就是《通货膨胀在向我们逼近》。逻辑上说大型能源企业，只能维系个位数的年度增长，收入大幅度上升，唯一的理由是原油价格上涨。当然原油价格上涨，意味通货膨胀也即将来临。我们需要成长型的企业，我本人更乐意担任负责人的企业是万科。即便看起来房地产市场的高涨，很快就会过去。
“城市花园”的确代表了未来住宅产业的发展方向。连片的规模发展。王石已经把一些重要的价值观念融入到企业，并且逐渐为大家所接受，无论是客户或是员工。我指的是唯美的态度，这是至关重要的。未来企业思维的出发点是提升客户满意度，相对不是赢得市场份额。目前万科在全国住宅产业的份额不到1%，确实存在相应地拓展空间，同时发展住宅事业的外部环境也越来越完善。
以前存在一个发展上的瓶颈，万科缺乏资金和土地储备，这是地产类企业成功的前提。一直以来地产公司在股市的融资行为都受到限制，只是最近才有了变化，她也并不是那种很有背景的企业，要不然就不会专注在住宅产业。华润的介入使这一瓶颈被突破了，华远退出这一游戏，使万科的重要性再一次被提升了，从此也不必顾及到内部矛盾。如果企业在一个上升期，那么就有搭顺风车的机会，无论是经理人或者投资者。
投资者从CEO的角度，理解宏观的经济变化，行业发展的趋势，企业在趋势中所能占据的地位，这一市场地位所能实现的收入。怎样平衡现金流，企业组织架构的设置，资本支出，试错，试错？没有人能够预见到未来，我们应当在资产负债表允许的前提下，尝试企业遇到的各种机会。
角色的扮演使我们提高了对投资标的敏感性，不管是很有趣还是很可笑。企业面临新的变化，“我”是如何理解这一问题的，它到底是无足轻重，还是至关重要？我们进入到企业经理人的思维中，我们就触摸到了企业的真实，至少离它更近了。毫无疑问，现实中的CEO，无论是中石化的负责人李毅中先生或者是其他职业经理人，都要比普通人高明，对事物的认识更为敏锐。那么这刚好就是一个风险折扣，换句话说，最终回报可能比预期的还要多。
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