今年以来基金市场的一些新动向非常引人关注，开放式和封闭式基金发行都遇到了困境，1—4月更是出现了基金全线“踏空行情”的说法。而近期公布的《外资参股基金管理公司设立规则》又为我国基金业的发展注入了崭新内涵。在这样的背景下分析基金市场，笔者认为证券投资基金特别是现在市场中普遍深幅贴水的封闭式证券投资基金，由于对场外资金的吸引力日益增强而面临着重大的投资机会。

　　统计显示，今年1—4月深沪基金市场共成交了534.56亿元，同比去年大幅减少近36%，基金的成交额已经进入两年来的地量区域；在价格方面，按今年5月17日公布的净值看，51只封闭式基金贴水在7%左右，达到了基金设立以来的又一个贴水峰值。基金面临如此窘迫局面的原因有两个，一是从去年下半年以来股市低迷，二是目前市场弥漫的投机风气使投资品种受到冷落。但正因为这样，也给场外资金带来了相对理想的介入机会。

　　基金目前具有良好的投资价值，主要表现在三个方面：首先，基金对市场理解深刻，对行情的判断能力好于一般机构和个人投资者。公开信息显示从2001年第二季度开始，基金就普遍出现减仓行为，到去年第四季度基金的仓位基本上到达底线；在今年1—4月绩差股的行情中，基金顶住了压力对市场做出正确判断，没有大规模入市，现在看来也是正确的。在去年无数机构资金链绷紧到极限、部分机构资金链断裂时，基金是从2245点调整到现在的赢家，大部分基金业绩令人满意；其次，场外增量资金充沛，寻找稳健、专业、能有效回避风险的渠道介入证券市场，基金仍是部分大资金的“华山一条路”。例如劳动和社会保障部人士最近表示，全国社会保障基金、基本养老金个人账户基金和企业年金将采用国际通行的做法，委托基金托管人和投资管理人来运作。此外，降息、新股配售等驱赶的一部分资金也会选择基金间接入市。最近发行的两期记账式国债利率又创了新低，也是大量资金正在寻找投资渠道的表现。相对于753.5亿份单位的封闭式基金或千亿出头的基金总规模来说，场外的增量资金实在不是小数目。虽然新基金也会不断设立，但拥有自己品牌、风格，操作策略也更成熟的现有基金的优势还是显而易见的；第三，潜在题材很多。社保基金、保险基金入市，中外合作基金的设立都会给基金市场带来新题材。截至去年末，华安等7家基金管理公司与美、加、德等国的同行已经就设立中外合作基金展开前期接触。中国证监会有关负责人不久前表示，我国基金业在产品设计方面正在加大创新力度，包括债券基金、保本基金、指数基金在内的品种都在研究之中；同时在业务拓展方面，基金公司正在积极研究从事委托理财业务的可行性并考虑制定相关的实施措施。

　　从这三个层面分析，基金市场如此低迷的现状不是由于基金业本身的问题，而更多的是来自外部的、暂时性的因素在起作用。由此看来，我国基金市场已经步入底部，投资机会正在呈现。(宁波海顺/王栋)

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