山庄

　　从新股配售细则事隔两年后重新登台以来，再看近期两周三只新股获得100%向二级市场实行配售权力，其想象政策面已经把原一级市场的获利空间全部划拨给二级市场。但从首只获得100%新股配售的精伦电子中签率与现时深沪两市流通资金总额出现的统计数据上分析，却有接近半数资金放弃申购权，这里先不判断不参与或放弃申购配售的是散户？还是机构 户？只去回忆两年前不成熟的新股配售刚刚出台参与申购沧州大化、天水股份的热潮，很多对配售概念不明白的投资者尤其临近配售前天天打听如何参与配售，到当初本人在特发信息上曾万幸获得中签的经过粗略相比，就应承认那时的积极与现在的放弃是不能等同在一种热情上的。为什么今天对于靠基本面调控市场的尺度与节奏放得更宽，却仍然不被二级市场认同。

　　再回首，是否还会想起去年2月份证监会主席周小川的讲话：3月份开始实行的一级市场新股上市额度制将彻底改变成为核准制审批制度，也可以理解由于新的审批制度将加快新股上市节奏，从此改变过去延续10年的计划经济上市比例分配制将被改革为走向市场化审批制度。事隔一年之后的今年3月周小川主席再次讲话：10年市场上市公司要发展到3000家的宏伟构想，未必一时间能够把曾经坐等吃偏食、无风险、或高额利润的一级市场暴富者持有的资金推到二级市场，但确信无疑的是又一次把资本市场改革进程表向前推了一步。

　　对于这种宏观经济指标上的调控未必能让追逐短期利益的资金马上看好眼前利益，是因为现实这块资本投资市场不能带来资金帐面看得着的增殖，只能带来实实在在的“蒸发”时，都在寻求回避，借反弹减仓出局，此时也就不需研判是有钱人还是无钱人不愿意参与配售了。

　　因此市场上过多的聪明人都不看好现实走势，而相信宏观总趋势在不断加大增发与配售等手段调控市场时，只能主动退让三尺，远离股市。如果能够深刻理解江总书记近期讲话：从新世纪开始，中国进入了全面建设小康社会，加快推进社会主义现代化的新发展阶段。在错综复杂的发展阶段的国内外形势下，要保持国民经济持续快速健康发展，提高中国经济的国际竞争力，必须在充分发挥市场配置资源基础性作用的同时，进一步加强和改善宏观调控。这是完善社会主义市场经济体制的内要求。应该理解目前的股市调控是在进一步加强和改善宏观调控，完善社会主义市场经济体制的内要求。

　　如果宏观经济面出现过多的字眼儿都是“调控”而不是“发展”，“改善”而不是“提高”，至少目前市场主趋势离不开调整，对于原来闲置在一级市场的资金怎么愿意轻易到二级市场主动承受风险。因为想得到更高、更多的配售中签权力，首要一条就必须要有主动购买(持有)二级市场的股票，而主动购买的先决条件是要把资金先投入到二级市场，但现在散户都不愿意买股票，机构就更不会增仓持有股票。由此认为：

　　一、原一级市场6000亿无风险、高收益时代就要过去了，政府不断推出治理市场的新政策，正是使空间与时间上的波动产生了政治影响。应该说：政治上要严惩腐败，要挤压灰色存款，如同近期加大监管力度，严打强庄，规范证券市场一样。尤其对借用国家银行作抵押贷款捞取个人利益，是在扫除滋生隐患。也是去年5月本人在中央电台证券广播网谈论的，银行界之间的不良性改造与优化上市将是进入WTO不可回避的主要话题，今天市场已经加大力度正在整顿当中，如果其中一部分资金是国有银行的，持有资金的权力时间又是短期的，也就不容易看到一级市场的申购资金愿意进入风险较大的二级市场先去买股票。

　　二、由于目前市场始终存在供大于求时，只要一级市场的大门没有彻底关上，真正守在门外的闲散资金还会继续等待机会申购，哪怕一级市场仅存2%或3%的获利机会都不会放弃这块无风险“净土”。因为他们太逐利了，至少这点利润还是比银行的现存利息高的多。所以在选择利益和风险比值时，当然前者要比目前的二级市场风险少。为什么偏要挤进被调控的市场中。就拿近期增发新股的市赢率有的上市公司超过50倍，如果有人还在利用市赢率概念比拟市场风险在作文章时，原一级市场的资金也不愿意进入二级市场。

　　三、目前公认开设的A股市场是为国企融资服务，今后的创业板是为民营企业融资服务。根据近期国家经贸委最新统计，还有几百家国有企业需要上市。如果利用新的核准制制度解决了这些还没有上市的国企融资时间，用简单理念推测：经过一段时间政策的调控使上市公司在发行体制得到改革，不再存在流通与非流通关系时，那么一级市场到二级市场的价格就会发生新的变化。由于一级市场和二级市场之间的差距缩小，也就形成憎多肉少局面，那时一级市场资金将会受到新制度上的制约削减获利条件，而获利条件不再带给一级市场利润将面临自动推出，同样不会选择风险进入二级市场。因为一级市场的资金向来只做短差，而不做投资，就象我们经常看到一些小盘次新股上市短时间拉涨一段获利空间就跑，如同老鼠倒仓一样，重新回到一级市场。

　　四、既然一级市场要向二级市场价格靠拢，又免不了给主承销商及发新股的上市公司一次吃馅饼的机会，因为水涨船高，市场受益者最后还是国企公司。也许他们的业绩、市盈率、股东权益都会改变。如同第一只网上定价的用友软件，发行价在36.68元，如果近期新股配售的发行价也象精伦电子一样，原一级市场的资金更不情愿花大价钱在大盘调整趋势下进入二级市场。

　　五、由此基本面发生变化，出现高股价上市，逼得市场市盈率同期上升，能否被市场认同，还是被市场新的现行改革机制淘汰，要以市场现实行为做基点，至少要达到双方供求关系平衡。试想集合竟价发得太高，市场市盈率就会加大，走去年0993闽东电力超过100%的上市市盈率。相反，主承销商控制集合竟价开盘，如前年底的首钢股份、去年的宝钢股份及现在同出一辙的增发新股，在某种程度上就会发不出去，产生主承销商的自我回购。再联想去年8月国有股减持消息刚施行不久，一些新股上市同期按发行价增发导致大盘大跌，市场投资者不认同。如果还是这样，市场急于融资的主要目的被场外想捞便宜的资金看清楚时，别说机构不愿意进场，就是散户也不会买股票，一级市场资金怎么会进场托市。

　　六、有了回购概念就不能不谈法人配售与回购将会对国有股减持还是法人股减持带来新的扶植政策，如果新的政策承认，就是对市场中、长期再次给券商提供债权转债务变通的又一次融资机会。未必原一级市场的申购资金能够跟上不断调控市场的政策，所以难以相信一级市场的资金能象有些人分析的：将有多少、多少资金进入二级市场。

　　要想达到市场供求平衡，依据是看开盘定价公司的赢利能力与公司的预测发展前景，同时也是对市场市盈率的一种考核。那就要达到国际资本化的条件，即市场流通值能否占到国民总产值GOP的50%。但由于目前市场国有股与法人股还有63.1%的比重没有上市，这种游戏规则就会被一些少数人控权操纵，打政策上的擦边球。什么时候市场真的能象周小川主席讲的：市场问题由市场自己解决了，那时的市场经济机制才会大于其他生产利益，才有可能得到稳定、健康的发展。

　　从短期大盘趋势上分析：一级市场资金不会乐观的转向二级市场，结合目前大盘走势，市场真正的调控利益是在增融发新股，并不需要大盘指数涨，怎么能呼唤原一级市场上千万的申购专款资金进入二级市场买股票，如果这些申购资金大部分又都是机构只用来专款专用，又有谁愿意进场托市。如同现在市面跑的两厢夏利出租车，要想让他们退出市场机制，必然采取相关的调控手段——如同向下调整富康的价格就有可能改观现状。

　　并特此提示：在本人所知情的范围内，本人以及财产上的利害关系人与所分析的大盘观点、所评价或推荐的证券无任何利害关系，观点仅供参考，据此入市，风险自担！

　　新浪编者注：本文为作者授权新浪网独家刊登之作品，本文观点纯属作者个人意见，与本网站立场无关。所有媒体及网站要转载，请致电：(010)62630930转5151联系。非常感谢广大网友对新浪财经频道的支持与合作，欢迎踊跃投稿。(附：新浪网财经频道征稿启事)

　　责任编辑：Jafei

   股票短信一问一答，助您运筹帷幄决胜千里！