华电投资咨询公司 张卫星

　　五月公布完年报后，最引人注目的就是一大批蜂拥而至的上市公司增发新股的公告，将本来应该薄一点的各类证券大报填充的那样的厚实。而与此相对应的是二级市场上几乎是增发公布一家就爆跌一家。一时间市场投资者人心惶惶都担心自己持有的股票说不定哪一天刊出个增发公告，本来大爆跌过后疲弱不堪的大盘走势就更加恶劣了。股民戏言：上市公司 增发股民金钱蒸发！

　　中国股市的增发是近几年从国外股票市场上新学到的一种企业在股票市场上的再融资方式。一些片面强调国际化市场化的人说：国外股市的上市公司再融资大多都采用增发新股，为什么中国就不行？

　　国外的东西再好也一定要看看是不是适合我们的国情，中国历史上生搬硬套国外的理论与方法而最终吃了大亏的例子还少么？

　　增发实际上是相对首发(IPO)而言的上市公司上市后的再次融资方式，在国外的全流通市场上，增发与首发其本质上没有什么区别的，都是全流通、市场化的同股同权、同股同价的价值认同的等价交换。有市场自身机制在约束和矫正这些行为，若增发价过高、量过滥，市场不认同会造成大股东自身的价值损失或有失去控股权的风险。所以在国外大股东对增发是非常小心谨慎的。但中国股市首发(IPO)就已经完全错了，增发岂不更是谬之千里!

　　众所周知中国股市是三分之二不流通的国有股和法人股与三分之一流通股处于分裂状态的历史遗留问题市场。而用“高溢价”发行政策堆高的流通股股价做为标准来增发新股，这种不切实际、不考虑中国国情、盲目照搬西方市场的做法，已经完全将“融资”演变为了“圈钱”。所以才有这种中国特色的情景：非流通股股东提出增发公告，而流通股股东要么割肉爆跌逃跑要么乖乖就范！流通股市场股价10元，大股东就9元增发，若不满意而割肉出局。下一家增发公司就以更低的价位增发，请问流通股股东有多少肉可割？而流通股与非流通股历史原因的成本上的巨大差距，实际上非流通股的大股东轻易将股票二级市场上的投资者捆绑起来圈钱，不怕股民不就范！再加上增发新股的方式来圈钱太容易了，而且几乎不管什么样的公司都可以搞增发，所以上市公司增发圈钱的潮水会如此汹涌而来，皆因为钻政策漏洞的利益太吸引人了。

　　上市公司这种“圈钱”的饥渴，已经变性为为自身利益而不顾市场暴跌、不惜损害市场整体利益，增发圈到几个亿资金却要让整个市场付出十几亿、几百亿的社会财富的损失。要知道沪市指数每下跌1个点，意味着社会财富损失近十亿，10个点就是100亿，100个点就接近1000亿的社会财富损失。这种为小利而损大益的行为已经受到整个市场的声讨！而政府管理层应当机立断堵住政策的漏洞，这才是真正的与时俱进，是真正的三个代表的体现。

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