肖建军

　　深沪股市在政策利好的影响下却不断破位下行，显示投资者对政策效应越来越怀疑，而对于制约股市走好的一些利空因素却非常在意。在1500点受到考验的时候，我们必须思考这样的问题：是否政策真的失灵，股市的底在何处？

　　2002年股市的最低点是一月初因为国有股二次减持的大利空形成的1340点，随后在一系列政策利好的刺激下，股指在1500点整固后展开了"两会行情"的反弹走势，股指一度冲破1700点。因此可以说1340点是今年的政策大底，而1500点以下就是政策利好形成的底部区域。只要减息、降印花税、降佣金以及新股配售的利好效应还发挥作用，那么1500点就不应该轻易击穿；只要管理层稳定股市的决心不变，那么就不会有比国有股减持更厉害的利空能够击穿1340点的大底。所谓的政策底应当就是1500点、1340点这两个重要的支持位，是有可能被市场接受成为市场底的。

　　但是要扭转股市的弱势，就必须让市场接受政策利好的影响，对管理层稳定股市的决心有信心，将政策底变成投资者认可的市场底，为此各方面都需要做出努力。

　　一方面政策动向是关键，有人认为新股配售的利好兑现以后管理层已经没有好牌可出了，对此笔者不能苟同，只要管理层稳定股市的决心和承诺不变，政策面还是大有文章可做的。近期股市承受了较多的利空冲击，需要妥善的加以化解，尤其是股市的扩容压力。新股配售实施以后投资者就产生了扩容将进一步加速的担心，对此管理层一定要信守曾对市场做出的承诺。新股配售一实施就是100%的配售，表明管理层维护投资者利益的决心，这需要坚持。对于投资者非常反感的上市公司增发泛滥的现象，管理层应及时加以纠正。在许多上市公司并没有多少好项目可以投资的情况下，过多的再融资除了增加股市的资金压力，换来的可能就是资金滥用、大股东恶意占用或侵吞，以及业绩变脸等违规行为。因此再融资不能放松，门槛应适当提高，杜绝乱圈钱行为的蔓延。

　　另一方面市场底的形成需要新资金的介入，尤其是机构主流资金的介入。前期重组股的炒做之所以没有带动大盘突破1700点，很重要的原因就是证券投资基金等作壁上观导致资金面的困窘。吸引新资金进场很重要的条件就是有相对的低点和足够的建仓时间，因此市场底部的形成往往需要充分的调整，有时要经历较大的下跌甚至急跌过程，这是股市涨跌波动的基本规律。外来的干预基本不能改变这一趋势，充其量只能加速或延缓调整的过程。因此政策不能过分跟踪市场的波动，频繁的干预只会让投资者形成强烈的政策预期，最终导致政策失灵。

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