郦晓工作室

　　如果我们将企业作为一个生命体来考虑。她能够针对现实的环境做出调整，以得到现实条件下的最优结果。这也是市场经济所依据的基本假设。那么独立人格保证了这种能动性。

　　这种企业人格上的独立性往往被投资者所忽略。某些时候，这里面存在一个事实上的博弈。投资者希望大股东对上市公司实施扶植，也就是补贴。上市公司的发起人则以这种暗示来获得更高的融资数额。谁会是赢家呢？

　　传统一贯制作业体系下，企业尽可能摆脱成为附件加工企业，或者叫做协力企业。原因是在这种情况下，企业的成败完全取决于整装工厂的前景，还要考虑到整装工厂的合作意愿。所以即便是再困难，也希望能够制造可以在市场上独立出售的产品。今天整个产业体系已经变化了，零部件制造企业可以同时服务于许多整装企业，因为零部件实现了标准化，协力企业无疑也可以做得非常成功。

　　但是企业的独立人格依然是至关重要的。企业要自觉思考未来，并且做出有效地应对。

　　从投资者的角度常常需要考虑的是，我们是否真实的拥有企业。比如说我们为一家上市公司支付了溢价，这很自然。溢价的理由是商誉，例如品牌，但是最后发现这间上市公司从未拥有过品牌。大股东只是在宽容地允许子公司免费使用，当然实际上她可以随时收回。通常不会那么做，但假如股权结构发生了变化呢？

　　风险投资商鼓吹团队的重要性，因为其中存在真实的风险。如果创业者一走了之，谁又来负责公司的运营呢？我们购买的是企业的一部分，只是企业是如何定义的。价值投资者更专注于一些资本密集型的企业，这并非是没有道理的。

　　再比如说一家媒体公司作了这样的资本结构的设置。纸介质的公司在国内上市，而在线媒体则选择到海外上市。这在今天已经成为通常的方式，这一方式有可能使融资的成本最小。那么我希望拥有的是母公司的股份。因为任何一个上市公司都不具备独立思维的能力，那么又如何自觉应对市场环境的变化。“企业”在许多时候只是一种财务设置，但我们需要的是活的机体。

　　许多分拆出来的企业在财务上依然是值得肯定的。但是集团战略的定义是很复杂的。虽然独立企业逻辑上有独立人格，但这一切要符合整体的利益。企业往往被动接受一种战略方向。当然投资者如果持有的是一个投资组合，这一点或者就不太重要，不过投资组合总是削弱了资产收益，毕竟这是一种消极投资。

　　对投机者许多事情是不重要的。对立足于一个较长时期来理解问题的投资者，企业的独立人格无疑是至关重要的。这和完全拥有一间小企业是一码事情。

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