缥缈/文

　　读了美国《商业道德》近期的一篇评论，“什么是最佳企业”，心中略有不安，因此有些话实在是不吐不快。因为在我看来，近期比较热门的“公司治理”，说穿了其实只有四个字：为了股东。

　　[企业诚信备受关注]

　　前几天，美国《商业道德》杂志(《Business Ethics》)最新的一期，公布了“全美最佳企业”的年度评选结果，IBM名列首位。

　　这一排名是基于各企业对3种最大的受益人群体的企业服务的定性评估，他们分别是：公司股票持有者、公司雇员、公司客户。在调查的过程中，企业的责任感和企业的诚信，备受关注。

　　众所周知，《商业道德》本次评比具有比较深刻的社会背景。在安然及安达信如此恶劣的事件发生以后，企业的责任感已经被提高到非常重要的地位。所以，《商业道德》特别指出，“当前企业的诚信既受到了合作伙伴的关注，也受到了竞争对手的质疑。这个复杂的世界正期待着对成功的企业行为进行新的定义，以满足各种不同的收益人群体的需求。”

　　现在社会上认同的是，一个好的企业应该根据多种收益人群体来决定自己的企业行为。因此《商业道德》杂志这次使用了一种新的综合的评判标准，并且引起了较为广泛的关注，这被认为是当前重新定义“企业责任感”的精华所在。

　　我们看到，在所评选的企业中，美国也只有雅芳公司连年获得“升级”。作为世界上最著名的精细化工用品公司之一，雅芳在美国最佳企业的排名中，已经名列第10位。雅芳在这项评比中的名次一直不错：2001年排名第20位，2000年名列64位。

　　《商业道德》的调查认为，雅芳确实有特色。在对雅芳的股东、海外合作人、海外员工、供应商和社会团体所进行的调查出，雅芳不但履行自己所有的承诺和责任，并且给予了自己的股东、雇员以及客户以真诚的回报。所以，获得高度评价理所当然。《商业道德》还特别指出一点：“诚信与企业的责任感已经受到最多的关注。雅芳公司是在开创一种领先的运作方式，在目前，这是值得推许的典范。”　[三种利益必然发生冲突的受众]

　　与此几乎是同时，美国国会的“公司问题调查报告”也发表了。同样意味深长。

　　我们看到，排名在前的美国“问题企业”，同样要接受三种主要人群的评价与调查，这三种人群也是公司的普通股股东、公司的雇员以及公司的客户，为什么这么排序，道理谁都明白，因为这是享受公司经营所带来的社会成果的最主要的三个利益群体。而且事实上，这三个利益群体的利益是一定会有冲突的。如何平衡三者之间的关系，是一个企业的基本功课之一。也是美国当前最严重的社会问题之一。

　　解析几何告诉我们，三点决定一个平面方程。对于企业，三个最关心你、最了解你、最能决定你的前途的概念是：股东、雇员与客户。

　　可以这样说，很多中国的优秀的证券行业的管理者、上市公司、以及我们制定政策的政府，对于这个排序的意味，是需要认真考虑考虑的。而就联带关系与亲密的程度而言，股东总是这三者当中比较薄弱的一方。特别是社会的流通股股东。有的时候，他们对企业的了解，或者对这个市场的了解，还是远远不够的。更多的时候，他们已经进了一个很大的圈钱游戏，仍然不很清楚。由于这些社会股股东的总是被任意牺牲与损害的缘故，我们的市场，多年来基本上不能算是一个有效市场，社会资源被严重地浪费，企业改造成效甚微。

　　[公司股票的投资者]

　　我们知道，以中国股市目前的平均股价水平，不太可能给中国的社会流通股股东以非常满意的回报，但是我们是否已经尽力了呢？这一点，恐怕大多数中小投资者并不知道。

　　中国的股市，向来就不缺能够支持自己股价的企业家。我们可以看到很多优秀的经理人，他们谈论起国际格局、行业前景、价格趋势、经营理念来，头头是道，颇有几分睥睨风云的英雄气概；当然，我们也不缺有实战经验的、有经营水准的公司人士，但是他们的聪明才智，并没有用于为股东尽力；包括我们的证监会，他们事实上拥有世界上所有证券监管机构最多的管辖权与管辖范围，一个市场，两个交易所，从头发尖到脚指甲，包括喘气儿，证监会都能管。

　　另外，中国企业实在也不容易出来上市。毕竟能被批准成为一间上市公司，所花费的辛苦，在今后总想利用一下。一锤子买卖、一家伙吃撑了、并且敢跌破自己发行价的公司，也只有宝钢、中石化等少数几个。所以，真正值得政府和管理层重视的、忧虑的、保护的，还是社会流通股股票的投资者。按现代公司理念，在这么好的市场上还能跌破自己发行价的公司，肯定是有问题的公司，需要认真地调查调查的公司。

　　[到底什么是公司治理？]

　　作为中国证监会的主席，周小川同志本周在天津有一个非常重要的讲话，恰恰也提到了这个问题。

　　周小川是在谈到当前国际竞争对中国企业所提出的挑战以及他所观察到的“有哪些不足”的时候，相当明确地说：首先，国际竞争的挑战使我们必须调整过去由传统的中央计划性经济的生产结构，这种生产结构是重工业为主，轻工业比较差，但是这一点已经扭转了。第二，加入WTO又赶上高科技迅猛发展的时代，使得产品结构以及资源配制结构的调整有非常高的要求。但是，“总的来讲，中国企业看生产经营方面，它们的改革和改进是不错的。问题在哪里呢？是在投融资方面的体制改革仍旧不能满足企业参与国际竞争这样一种高的要求。”

　　周小川说：与投资、融资相联系的就是要维护股东的利益，要建立良好的公司治理结构，在这方面中国属于刚起步探索。政府部门以及业界，在公司治理结构方面，看到比较明显的缺陷就是对股东利益重视程度不够，因为过去主要是一个国有为主的机制，从概念名词上来讲，“公司治理结构”这个词过去是没有的，后来才有；“股东利益”这个词过去也没有，也是最近才出来的。在这种情况下，就容易存在缺少长远经营观点，这一点和成熟市场有比较大的区别。

　　因此，周小川认为，企业在这方面的弱项有点像在中国大中城市的餐馆，在欧洲会看到，很多老牌的餐馆是最好的。在中国，餐馆往往是开张头几年还好，但等到第四、第五年就不行了，越往后越没办法，以后就没人去了。

　　事实上，周小川所提的这些问题，与公司治理结构以及股东利益均有关系。这也说明，我们最根本的一条，还是在于我们多年以来始终都忽视了公司股东的利益，从上市公司最简单的指标来讲，利润指标和表明长远发展指标方面，一直比较差。

　　因此，我们认为，一般而言，不管是一个人、一个上市企业、一个地区、或者是一个国家，想变得更富裕、更有力量，想有更多的机会做自己喜欢做的事、并且得到别人的尊重，总是一件好事。那么，所有的这一切只需要做好一件事，那就是尽力回报自己的股东们，无论他是大是小。

　　但是我们看到，与政府的待遇及主管雇员的待遇相比，当我们的中小股东们在谈论投资与回报的时候，永远只是一种无奈。

　　举一个最简单的例子，如广东的科龙集团，该公司的年报显示，即使是在发生了巨额亏损之后，三位高级雇员仍然拿到了天文数字般巨额薪酬。对此，我们实在可以比周小川更不客气地指出来：被科龙这类企业害得最惨的，只有自己的股东。因为，作为消费者的客户，他害不了人家；而有政府背景与官员身份的雇员，他不敢害，也没有敢害的动机。

　　[亚当斯密发现了什么？]

　　很多年以前，爱因斯坦曾经考虑到这样一个问题，根据牛顿定律，能量与速度有着确定的转换关系，也就是说，力(能量)与速度的平方是可以互相转换的，而速度是以光速(30万公里/秒)为自己的极限。他想，如果有无穷大的能量可以加于一个物体(如光波)时，当速度不再增加的时候，这些能量到哪里去了呢？应该只有一个可能，能量是被转化成为质量。当然，这就是有名的质能关系理论：E=MC(2)。质能关系的发现，导致巨大的潜在能量被释放了出来，比如那些原子弹。

　　比爱因斯坦更早，亚当斯密发现了另外一种社会现象，人们在享受面包的时候，感谢的并不是面包师所付出的劳动，而是自己的购买力。也正是由此出发，亚当斯密发现了市场资本主义的根源。这个发现后来也导致了一切资本主义生活方式的起源。而我们的世界需要一种简单而又有效率的体制。

　　这个体制已经被证明是股份制，资产的可证券化创造了一个自然的社会所有制的规范，个人股东的转换使资产流动起来，资本的力量使一切社会行为都被其所支配，于是，“面包师”的劳动被否决(面包师在这里就是企业)，面包师不仅需要服务客户、赚取利润，还要关注更重要的其它事情，如股东利益、持续发展、等等。于是“企业家”与“高级经理人”出现了，因为只会揉一般“面包卷”的人有得是。不提“股东利益”，我们还要那些“职业经理人”干什么？

　　一个非证券化的、产权与财务信息不透明、模糊不清的企业，不是一个真正的现代企业，而是一个手工业的“作坊”。一个善待股东的上市公司，事实上只需要记往一条法则：企业的执行人不拥有企业的所有权，只有经营权。他的首要任务是为委托他管理企业的股东服务，其它的都是次要的。

　　事实上，市场理论的所有假定都不决定于劳动的总量。而是决定劳动被转化的效率。一个企业的成就不可能来自于追逐利润的行为，也并非来自于它的市场与竞争的环境。换句话说，股东的价值是一个常数，相当于光速“C”的平方。

　　因此，我们目前所面对的公司治理、关照股东，这其实是很困难的目标工作，其难度要远远大于我们以往所进行过的一切。读过古希腊神话的人都知道，诸神为了惩罚西西弗斯，要求他把一块巨石推上山顶，不断地重复、永无止境：在这样的无效而又无望的劳作之中消耗他的生命。那么，什么是一个上市企业的西西弗斯之石呢？我们说，一不是雇员，二不是产品与客户，恰恰是那些可能永远不与你朝面的、遥远、简单但却非常强大的社会股股东。

　　因此，企业诚信的根本在于回报股东。

　　(完)

　　附件：美国《商业周刊》杂志所发布的2001年“最佳企业”前20位排名

　　1.IBM

　　2.Hewlett-Packard(惠普)

　　3.Fannie Mae

　　4.StPaulCos

　　5.Procter＆Gamble

　　6.Motorola Inc.(摩托罗拉)

　　7.Cummins Engine

　　8.Herman Miller

　　9.General Mills，Inc.

　　10.Avon Products(雅芳)

　　11.Intel Corp.(英特尔)

　　12.State Street Corp.

　　13.HB Fuller

　　14.Timberland

　　15.BankofAmerica(美洲银行)

　　16.Amgen

　　17.Lucent Technologies(朗讯)

　　18.Qualcomm

　　19.Sun Microsystems

　　20.Southwest Airlines(西南航空)

　　《真实的谎言》

　　《真言广场上的诚信》

　　新浪编者注：本文为作者授权新浪网独家刊登之作品，本文观点纯属作者个人意见，与本网站立场无关。所有媒体及网站要转载，请致电：(010)62630930转5151联系。非常感谢广大网友对新浪财经频道的支持与合作，欢迎踊跃投稿。(附：新浪网财经频道征稿启事)

   股票短信一问一答，助您运筹帷幄决胜千里！