王勇刚

　　庞宏君，于1988年在中国科学院软件所获硕士学位，现任每日商情信息有限责任公司CEO；他参与或主持了国内多项大型信息系统和信息工程的开发和建设；其主持研发的无线数据广播技术获得国家专利。

　　庞宏君对证券经纪的技术系统有独特的研究。佣金下调后在技术系统建设方面可以有什么作为？我们访问了庞宏君先生。

　　王勇刚：你好，我在证券类报刊杂志上看到你们发表的一些文章，谈到证券经纪业面临着创新。

　　庞宏君：是的，证券投资市场上常常闪烁反向思维的光芒，但是活跃在证券市场上的券商，却往往取同向思维：大家只看重大户和中户，不约而同的在实施"大户战略"。为什么不取反向思维，至少关注一下"大散户战略"或别的什么不同战略呢？为什么不进行市场细分呢？

　　王勇刚：我注意到，你们发表文章时，正巧遇到佣金制度改革，5月实行以来似乎很平静，这个问题你是怎么看的？

　　庞宏君：我看是表面上的平静。有战略眼光的券商已经开始酝酿着大的战略调整。佣金制度改革，券商的经营环境趋紧了，不得不改变过去那种粗放经营阶段的做法，要重新考虑目标市场、目标客户、商业模式、技术手段等问题。成本约束问题第一次刚性地摆在证券经纪商面前，他们只有两条路可走，一是开源，提供新的服务产品，开展增值服务，二是节流，从各个环节包括技术系统的更新等，努力压低运营成本。下策是打佣金战。但是开源遇到的问题很多，有些是初级阶段做不到的，有些是证监会没有提供政策法规支持的，所以，目前最重要最现实的还是节流。在这个时候我们向券商提供参考意见，就更加有意义了。

　　王勇刚：这就是你们提出"大散户战略"的缘由之一吧。

　　庞宏君：我们说的"大散户战略"，是指将战略眼光着眼于"散"，这个"散"不限于狭义上的"散户"，而是说要人弃我取、关注那些分散存在的小型市场。因为恰恰是在这类市场，存在不少资金富裕、期望尝试资本市场投资的大户、中户和通常意义的散户。市场细分是从粗放经营向前发展的重要一步。我们不是说"大散户战略"就一定比"大户战略"厉害，一窝蜂都去做大散户，比一窝峰做大户好不了多少，我们是说，第一批搞大户战略的肯定吃香，现在已经有上百家在搞大户战略了，这个时候就应该考虑市场细分，谁能够搞出新的战略、发展新的目标市场，谁就有可能出奇制胜。所以我们针对现状，极而言之，说即使是搞表面上对券商贡献最低的大散户战略，都会很有前途，更何况券商还会发现其他更好的战略呢。

　　王勇刚：你们举出的爱德华*琼斯案例确实很耐人寻味，很振奋人心。它着眼于小城镇的大散户战略，居然不仅领先于一般的国内综合服务经纪商，而且还超过了那些比较知名的竞争者。

　　庞宏君：是啊。爱德华.琼斯公司创建于1922年，主业是包销股票和债券，并向客户出售证券。起初，琼斯公司同所有的证券经纪类公司的商业模式大体一样，目标市场也是重在城市市区的大中户投资者，稍有区别的是：为了寻找业务，琼斯公司的经纪人也到圣路易周围的乡镇走街串巷开展业务活动。

　　直到1955年，琼斯从根本上转变了观念，开始了经营战略创新，有计划、有步骤进入被多数经纪公司忽略的农村乡镇这个广阔天地。第一个营业机构建在密苏里州的墨西哥镇，该镇居民虽然只有1.2万人，但是琼斯公司的营业机构却是当地投资者除银行以外唯一的选择。到1968年，爱德华.琼斯在中西部地区的小乡镇营业机构逐步发展到100个左右。同时，业务范围也趋向多样化，增加了保险代理等业务。

　　为了以较少投资获得较大市场，爱德华.琼斯的农村乡镇营业机构通常以特许加盟方式、由加盟商投资组建、按照琼斯的统一模式经营、收入分成。每个营业机构有2人或略多，1个是投资代表(1R)，1个(BOA)负责处理客户交易、文书工作、日常咨询、公司信件。营业机构的面积不大，有两间或三间屋子，以致一位竞争者曾评论："走进琼斯的营业机构，就象走进某家的客厅。"

　　20世纪60年代末70年代初，琼斯与华尔街的许多公司一样陷入财政困难、在熊市和行政后勤负担的重压之下几乎破产。为了从逆境中崛起，琼斯不退反进，制定了将小乡镇营业机构从100家扩大到l，000家的计划，充分利用它独有的在农村乡镇市场建立的特许经营权行销体系，增强公司抵御风险的能力。

　　王勇刚：有意思，琼斯遇到的困境有点类似我国券商现在的情景：熊市和成本约束刚性化。更有意思的似乎琼斯的应对办法，是不退反进，进行网点结构的调整和改造，扩大低成本运营的网点模式，摊薄成本。如果琼斯当时抱残守缺就不会有今天了。

　　庞宏君：你说的太对了。到1998年，琼斯环绕全国各大中城市的郊区，布局了3900个营业机构，并把触角伸向加拿大、英国等外国，建立国际营业机构。这种布局谋略，即以大中城市周边乡镇的散户群为目标市场的、金融服务多样化的、以特许加盟方式组建起来的营业机构体系，终于使它成为全美金融服务业规模最大、盈利最高的零售经纪商。98年琼斯公司的平均税前权益资本收益率为36%；而美林证券为33%，A.G.爱德华兹是31%，潘恩.韦伯是20%。琼斯的卓越业绩，被《财富》杂志誉为<华尔街的"沃尔玛">。

　　王勇刚：琼斯案例很有启发。是的，10年了，我国券商一直沿用同一个商业模式、同一套技术系统、争夺同一群客户。这种情况是该改变了。市场期待创新。但是，我想，券商们也很想知道，琼斯毕竟是太平洋彼岸的一个案例，那么，你们认为琼斯的中国版在我国到底有多大的胜算呢？

　　庞宏君：琼斯搞"农村包围城市"的大散户战略能够成功，说明大中城市周边乡镇地区，存在着潜力巨大的市场；加之市区街道、社区的散户，其潜力怎么估计也不过分；培育这个市场，为他们提供方便、快捷、安全的金融投资服务，对券商来说可谓是"广阔天地，大有可为"。

　　王勇刚：请你先描述一下证券经纪网点分布的现状吧。

　　庞宏君：现状是，我国120家券商，10年来一直是在用同一个技术系统、同一个经营模式，争夺一个目标市场。因为都在争夺大中城市城区的大户，所以经纪类证券营业网点的分布相当集中。

　　依据证监会2002年2月5日公布的《证券公司及营业部机构编码》，统计我国证券经纪营业网点，发现94%集中在直辖市、省会市、计划单列市和地级市这些大中城市的市区，而建在大中城市周边富裕县市和更广大地区的中等富裕县市的网点，全国合计仅占6%。而另一方面，阅2001年年鉴，又发现我国大中城市数量之和所占比重为12.4%；而周边富裕县市及其他中等富裕县市所占比重，为87.6%。

　　就是说，众多券商在城市总量12.4%的城市市区，建了94%的营业网点，而在占87.6%的广大的周边富裕县市和其他中等富裕以上县市，才建6%的营业网点！

　　我们甚至还看到：在重庆、河北、山西等10个省和直辖市中，50亿以上GDP的富裕县市，竟然连一家证券营业网点也没有！

　　目标市场上的完全趋同，恶果极其严重：加剧了券商之间的恶性竞争，大家竞相提高返佣比例、挤压利润空间，陡然增大经营风险，造成恶性循环。考虑到降低佣金比例压力的因素，这条壅塞小路的未来让人不寒而栗。

　　那么，为什么不把市场方向转向被遗忘的那些有勃勃生机的富裕县市和中等富裕县市呢？那里饱含需求、没有竞争、不存在返佣问题。

　　王勇刚：94%的营业网点挤在12.4%区域，余下87.6%的空白，你们认为这87.6%的空白对券商意味着什么呢？

　　庞宏君：意味着至少29亿潜在收入。查查年鉴，我国大中城市周边和富裕地区辐射带有一批年GDP50亿以上的富裕县市，在这2074个富裕和中等富裕县市，有1.8亿乡镇人口，4.3万亿GDP，2.7万亿居民储蓄余额。按照GDP、人均收入、居民存款(分别)与投资者、保证金的相关关系推测，这些数据的背后，隐藏着550-600万股民、2020-2100亿保证金。按照现有佣金比例，以这个市场为目标的券商，证券经纪年收入接近29亿元。

　　王勇刚：还有呢？

　　庞宏君：大散户战略在大中城市市区同样有用武之地。如果以直辖市、省会城市和计划单列市为样本，研究营业部数量同亿元GDP、亿元居民储蓄余额、亿元居民收入等的相对应关系，就会发现，包括北京、广州、济南、青岛、宁波在内，有15个大城市市区的营业部数量明显低于平均线(详见附表)。除计划经济残余影响外，这些经济相对发达市区没有理由不具备支撑平均线营业部数量的条件。粗略推算，在上述15城市市区增补营业网点，大力发展散户投资者，需要新增营业部经营网点404个，可争取股民416万人，可增加保证金2080亿元。这些数据，意味着又一个29亿元的佣金收入。

　　王勇刚：两个29亿，就是58亿啊。这还只是券商的佣金收入，如果展望多金融品种综合经营方向的未来，这个市场确实引人入胜。也许，现在正是新组建的、营业部还很少的证券经纪商的机会。因为他们无力同大经纪商争夺大中户，不得不人舍我取，从散户做起。他们只要再前进一步，变被动做散户为主动做散户，把"做散户"这件事做大、做强、做出特色，做成发展战略，未必不能后来而居上。

　　庞宏君：反向思维常常孕育更大的商机。

　　王勇刚：这个问题券商可能也看到了，只是这些小型市场诱人是诱人，就是缺乏进入的手段。

　　庞宏君：对啊。我们先看营业部网点模式。它是在经济发达的中心城市市区产生的，不可能套用到分散的大中城市周边县市和小城镇区域。因为证券营业部"掰不碎，撒不开"：一个营业部，仅仅是技术系统，投资就要400多万、年运营成本就要200万之多。固定成本高，迫使它必须向规模要效益，走"大型化"之路。于是，目标市场的趋同，推动了"大型化"竞赛，"大型化"竞赛，推动了投资和成本的攀升、盈亏平衡点的抬高和亏损风险的增加，而亏损风险的增加又推动新一轮的"大型化"竞赛。以致营业部的面积越来越大、装修越来越豪华、投资越来越多、运营成本越来越高。营业部模式沿着越来越大的趋势，踏上不归之路。

　　王勇刚：是这样。当大型化走不通时，事物发展的合理逻辑就是走向反面：市场呼唤低投资和低运营成本的小型化证券服务系统。小城镇不用说，即使在中心城市市区，也需要一批灵活分散的，低投资、低成本、高效益、服务更周全、分布更广泛的证券营业网点。那么网站式网点模式是不是胜任呢？

　　庞宏君：互联网上虚拟的网站式证券营业网点，是一种分散灵活的经营方式，曾让人产生朦朦胧胧的期望和"大手笔"的投资激情，可惜经过4-5年实践，发现在憧憬和现实之间还有一段难以跨越的距离。

　　据证监会公布的数据，截止2001年底，证监会分4批向60家券商授予网上经纪业务资格，60家券商发展了332万网上注册股民，2001年网上交易额占当年交易总额81715亿的4.38%。我们的研究人员稍加推算，发现网站式网点的现状是：平均注册用户5.5万，平均网上交易额59.6亿，平均佣金收入，按全额计为2千万，按半额计是1千万，用户平均贡献额，按全额计是360元，按半额计是180元。为快速占领市场份额，目前多数网站式营业网点返佣50%，这里高估不返佣的券商占一半，则网站式网点平均佣金收入是1500万，用户平均贡献额270元。

　　另一方面，一个支持5万网上注册股民的网站式网点规模，按高效配置估算：平均投资额1千万，平均盈亏平衡点是1860万，用户贡献的平均盈亏平衡点是372元。

　　王勇刚：就是说，经过长期的发展，网站式网点的现状是仍然处于亏损状态，60家平均亏损360万。这可是有点匪夷所思。

　　庞宏君：是这样。为什么会是这个样子呢？我们不能不反思网站式网点本身固有的缺陷。

　　第一，投资规模大、风险大。

　　同营业部网点模式类似，网站式网点的人均成本也建立在系统规模基础之上，系统所支持的用户规模越大，人均成本越低。因此，网站式网点也具有"大型化"倾向。一个1万注册用户规模的网站，人均运行成本是586元；达到30万注册用户规模，人均运行成本可降低66%。如今网站的平均规模是5.5万用户，它的投资规模平均在1千万元以上，运营成本每年2000万以上。可以预计，随着网站竞争的激烈化，投资规模和运营成本也会象营业部那样攀比上升。

　　另一方面，网站式网点的建设和发展方式，不能够以线性模块方式无限拼接组合来扩张，而是必须先投入巨额资金建设主站和覆盖一定区域的镜像或类似镜像功能的行情服务系统，待证券电子商务环境全部完备后，才有可能进行市场运作。初始投资额高、市场运作滞后，蕴藏了决策风险、经营风险和技术进步(或技术磨损)等一系列风险。

　　王勇刚：具有讽刺意义的是，它的最大的风险，似乎就是它的优点--消除了距离——造成的。因为战略雷同、目标市场雷同，就让60家网站在同一个空间、同一个时间，面对同一批用户群彼此进行厮杀，不象营业部那样还有占据地域优势的可能性。在互联网上无区域优势可占，所有网站争夺的对象，都是960万平方公里上的这批股民。以致网站的部分交易额，实际上是本公司营业部减少的那一部分，券商投资效果往往比公布数据还要低。

　　庞宏君：王先生是这方面的专家，所以入木三分。

　　网站式网点的第二个根本缺陷，是运营成本高。在它的运营成本中，技术系统运行成本占了2/3，而技术系统运行成本中，电信成本和系统维护成本几乎平分秋色。

　　电信成本高的秘密，在于它将"不对称"的信息流，完全依赖互联网通讯。因此，在电信垄断或相对垄断的条件下，只要不把上下行信息流分离，必定是让电信成本构成技术系统营运成本的主体之一。以现有平均5万用户规模的网站为例，平均年电信资费要花400多万。高昂的成本比例，使网站沦为某种意义上的打工者。

　　王勇刚：电信资费的另一方面表现在用户身上，股民在营业部交易没有电信成本负担，远程通过电话委托等方式电信成本也微乎其微，而采用互联网方式，用户的电信负担明显增加，大大提高了投资者的交易成本。这恐怕就是他们用脚投票的重要原因之一。

　　庞宏君：你说的是非常重要的方面。网站式网点的另一个重要成本是系统维护费。系统维护成本在营业部的成本模型中是很低的，每年不过数万而已，但是在网站的成本模型中，它急剧攀升，位据第一。例如5万规模的网站，年系统维护成本是550万左右。

　　王勇刚：你们的意思我听明白了，你们认为市场期待证券营业网点的真正创新。

　　庞宏君：是的。过去人们以为一触网就灵，现在仔细一想，网站模式虽然节省了营业部模式花费巨大的网点房租及其装修投资，但是增加了不可小觑的技术设备投资、通讯成本和系统维护成本。就用户规模和服务空间而言，网站模式比营业部模式降低了投资和运行成本，所降低的部分主要是房租和装修，但是技术系统的投资和运行成本并没有降低多少，有的如维护费反而增加了。就效率或贡献率而言，网站还赶不上营业部模式。

　　王勇刚：就效率或贡献率而言，我国登记股民3000多万，实际股民2000万左右，占332万网上注册股民的16.6%。16.6%的股民，对券商的贡献率仅仅是4.38%，你们在这个数字对比中看见了什么？

　　庞宏君：刚听到这个比例关系，人们的第一印象是网上股民散户据多，但我们认为更深层的意义，是它反映目前多数网上注册股民，对网站式网点的使用，是作为补充性的交易手段，不是作为主导性的交易手段。由于网站式网点存在的问题，投资者在多数情况下更倾向选择其他交易模式。4.38%：16.6%，这组数据透视出用户对网站式网点的支持度。

　　王勇刚：与"自然选择"相类似，"市场选择"对网点模式也在进行无情的筛选：适者生存，不适者死亡。不过"市场选择"的突出形式，是用户用脚来投票。

　　庞宏君：这就是网站式网点面临的"市场选择"局面："上帝"支持率不高，"仆人"倍受盈亏平衡点的折磨。市场期待着符合中国国情的、真正体现创新精神的、新的网点模式。

　　王勇刚：你们认为新的网点模式是什么？有没有一种新模式，既能在分散的小型市场撒开了布点，又能在大型市场中集中地做大做强，既减少券商的投资额和投资风险，又降低券商的运营成本、降低证券投资者的交易成本呢？

　　庞宏君：我们的回答是肯定的。这就是"分布式证券服务系统"。

　　王勇刚：请先介绍分布式在投资方面的优势。

　　庞宏君：首先，分布式的投资更低。如果比较一下，在同等注册用户规模条件下，投资网站式和投资分布式，我们得到的突出印象就是省。以现今网站平均规模5.5万用户为例，券商采用网站式一般要投资1000-1500万，而用分布式只需券商投资400-500万，节省投资60%。其次，分布式有更低的风险。除了投资少，分布式还有一个显著优势，那就是风险小。如果观察用户平均分摊的投资额，可以发现，同等规模条件下，网站模式的平均分摊投资额，是随着系统支持的用户规模而下降的。所以，1万用户规模时平均投资最高，投资回收风险率最大；但若直接采用30万用户规模方案，平均投资额是下降了，却陡然增加了经营风险。这是个两难问题。同样条件下，因为分布式投资是模块式的，所以小到百户，多达数百数千万户，每个注册用户分摊投资额是恒定的87元。各个模块单元，可分步投资，可齐头并进，投资周期短、回收快，经营压力小，极大减少了投资风险。

　　王勇刚：唔，5万规模情况下，分布式的投资只有网站式的40%左右，可节省投资60%，而且可以用模块组合方式逐步扩大市场。如果从成本角度看分布式的优势呢？

　　庞宏君：分布式有更低的运行成本。在其他成本同等条件下，我们重点比较技术系统的运行成本。随着规模的增加，网站式和分布式的投资总量的曲线大体并行增加，差额是数百万，但是它们的技术系统运行成本总量的曲线，距离却在拉大，差额多达数千万。就是说，以现有网站平均规模计算，如果用分布式，成本是三分之一，每年可降低成本的数量是千万级的。这是集中体现分布式的市场生命力的地方。分布式之所以能够显著降低运行成本，一是模块式系统维护费很低，二是将上下行信息流做了分离，大幅度降低了通讯和设备成本。

　　但是我们认为对券商更重要的，是分布式不仅仅降低了券商的运营成本，还降低了用户交易成本。两者相比，后者对券商的市场意义更大。投资者聚集在小规模交易厅或大中户室内，按照习惯的营业部方式进行交易，从而免除未见收入先付上网费和电话费的心理障碍。

　　王勇刚：也就是说，5万规模下，分布式的技术系统运行成本是网站式的30%，但是更有竞争力的是它还降低投资者的交易成本。可见，营业部模式和网站模式虽然一实一虚，但是它们有一个共同的根本性缺陷，就是它们的技术系统庞大。庞大是一切问题之源。技术系统庞大，所以投资起点高、维护成本和通讯成本高；投资和运行成本高，自然压缩利润空间、增加经营风险。这种模式不要说不适合做小型市场，就是做大型市场，也只适应经纪业的粗放经营阶段。

　　庞宏君：理解了这个根本缺陷，我们就深刻理解分布式证券服务系统的技术系统小型化的珍贵意义了。

　　小型化，带来的是低投资、券商低运营成本、用户低交易成本。

　　小型化，带来的是低风险。它的盈亏平衡点仅为每用户106元佣金贡献，换句话讲，用户的平均保证金只要高于7600元，券商就开始盈利。

　　小型化，带来船小好掉头。一个城镇投资前景怎么样，不妨先投资20万元"投石问路"，有前途再扩容或逐步增加小网点，不合适就将设备迁移到其他有希望的城镇、街道或社区。

　　小型化，带来布局的迅速和灵活性。可见缝插针，染指小型市场，可捷足先登，立即占领大型市场，可用模块方式在全国各城市构造券商的营业网点网络，同时还可随时根据市场的变动调整营销网络。

　　尤其可喜的，是虽然它属于小型技术系统，但是有弹性。"小"可以小到20用户终端，"大"可以大到数万用户终端；用它装备或改造营业部，将极大减少技术系统的投资和运行成本。

　　王勇刚：从上述介绍看来，你们对分布式优势的描述，可以概括为"低风险、低投资、低运行成本、低交易成本，模块式组合布局、灵活调整网点网络"。

　　庞宏君：王先生这是点睛之笔。我们把这样的系统定义为"分布式证券服务系统"，把因该系统而形成的证券经纪业商业模式，定义为"分布式证券服务"。

　　王勇刚：庞先生能不能从特征上描述一下分布式证券服务系统？

　　庞宏君：分布式证券服务系统是一种小型灵活的证券服务系统。它的特点是：投资低：全部证券服务系统的硬软件和通讯设备投资，最小规模可以低到5万元人民币。运营成本低：除房租工资等外，用于系统运行的费用可以低到2万元/年。开放式证券分析平台：各种证券分析软件、财务分析软件、选股软件、投资组合软件等，都可以进入该开放平台，供投资者有偿选用、共用。多实时行情服务：上海、深圳、香港、台湾、美国、欧洲等地的股市、汇市、期市、债市等多金融品种行情，都可以分类或同时提供。多数据库服务：为上述市场行情的历史数据、上市公司财务数据、板块数据、基金数据等，建立多数据库，供用户随时更新。丰富的金融资讯：如每日200万字的文字资讯、各种金融证券类网站的镜像、视频金融资讯等。多功能自助委托和财务管理：即有面向中小投资者的自动委托、财务管理系统和实战演习系统，也有面向大中投资者的多股东账号委托系统和财务管理系统。强大的技术服务支持：其证券服务系统、自助委托等所有软件可自动升级，维护证券服务技术系统无需券商操心。

　　王勇刚：分布式证券服务有哪些证券经纪模式呢？

　　庞宏君：分布式证券服务系统为经纪业务商业模式的多样化提供了广阔天地，便于以下各种细分市场的商业模式运作：

　　1、小城镇证券服务网点

　　"被券商遗忘的角落"一文已经提出，由于证券营业部的分布不合理造成大中城市的高成本恶性竞争和小城镇证券服务市场的空白，因此，利用低成本的分布式证券服务系统在小城镇广泛建设证券服务网点将收到意想不到的投资回报。随着政策的逐步放开，利用连锁手段建立证券服务网络，将会更加提高投资回报率。当然，对特许加盟资格的审定和从业人员的培训是提高服务质量的关键。

　　2、大中城市的社区宽带网络

　　近年来社区宽带网络的网内增值服务成为社区宽带网络良性发展的焦点。券商通过小额投资与宽带网络运营商合作开展社区证券增值服务，不仅增加网络运营商的收益，而且减低了券商的服务成本。

　　3、机构投资用户

　　在传统模式中，机构用户通常占用券商场地，要求高比例佣金折扣，报销各种费用等，这不仅增加了券商的成本，而且所提供的服务并不能令机构投资者满意。例如机构投资者所使用的分析工具、资讯信息和交易手段与中户、散户相比并无差别。通过向机构投资者提供专业化的证券服务系统的使用权，不仅将满足机构投资者大资金投资对操作工具和技术系统的要求，而且会大大降低券商在场地、系统成本和日常费用等方面的成本。

　　4、经纪人网络

　　随着券商经纪人队伍的建设和经纪信用的提高，分布在小城镇的证券服务网点和大中城市的社区服务网点将成为经纪人为用户提供服务的基地，也就是说在分布式网点建设初期主要提供低水平的行情、资讯和交易通道的服务，后期逐步形成经纪人网络。

　　5、多金融品种服务

　　随着WTO后金融投资品种的增加，分布式证券服务网点很容易增加外汇、期货、国际股票服务和基金代理销售，甚至保险代理销售等多种金融产品的服务。把网点办成"金融便利店"配合经纪人队伍的建设，为客户提供组合投资服务。

　　证券市场竞争促使旧证券经纪模式的消亡，而新的证券经纪模式呼唤和依赖支持新证券经纪模式的信息系统。分布式证券服务提供了多样化证券经纪模式，分布式证券服务系统是支持多样化商业模式的信息系统。

　　王勇刚：最后，庞总能不能在证券经纪网点结构调整上提供点具体的建议？

　　庞宏君：面对浮动佣金制，我的建议是：收缩大的，铺开小的，虚实结合，跟上服务。所谓收缩大的，就是如果某券商在同一个城市有好几家营业部，不如只其中保留一家，卖掉其他；所谓发展小的，就是根据可申报服务部和服务站的政策，将分布式系统，向大街小巷、小区、郊区小城镇等广泛铺开撒开，这些小网点可以都通过那一家营业部的通道进行交易；很显然，这样做的结果就等于是在一个城市建立了一个集中交易中心，此外这里还包括通过全局规划，逐步在"收缩大的、铺开小的"过程中，建立起全省的集中交易中心；所谓虚实结合，是说小城镇计算机普及率低，可以现场交易为主，城市普及率高，可以多一些非现场的网上交易，我这里指的是分布式网上交易系统，比如建到社区、机构内等的分布式，营业网点是虚拟网点，但城市肯定还是需要一定的实体形态的现场交易；所谓跟上服务，不但是指对城市股民启动升级服务，而且是指对小城镇股民要进行初级形态服务和培训，因为那里需要很多基础知识。总之，这些地方必须跟上，才有可能启动大市场。

　　王勇刚：这四句话让人收益非浅，好，谢谢庞总接受访谈。

　　庞宏君：谢谢王先生给我一个沟通的机会。

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