--失败的头肩底向大双底形态演变

　　肖建军

　　进入五月以后的股市环境没有出现新股配售利好兑现以后的向好转机，反而在股市环境的各个层面出现恶化的态势，导致投资者预期的新一轮上涨行情最终夭折。两市大盘出现 连续杀跌的走势，将原本多空震荡僵持的局面打破，股指形成向下的破位走势。

　　股市环境的恶化突出反映在新股扩容的压力越来越大，本周更出现一周两只发行，两只增发的快节奏扩容，对本已困窘的市场资金供求无疑是更严峻的考验。其次反映在政策面上，本周又出台两大重大"利空"：一是国家经贸委与中国证监会联合部署检查上市公司建立现代企业制度的情况，二是市场盛传六月将实行证券帐户实名制。

　　另一方面在经历了前期的反弹和高位横盘僵持以后，股市的技术面也不再支持股指向上，去年暴跌形成的超跌反弹空间和机会已经不再，而1680点的反复冲击失败，形成新的套牢筹码，上行的期望受到解套盘和短期获利盘的压制。周线技术指标KDJ和RSI都形成高位"死叉"，使得中线看淡。

　　由于以上因素的制约，大盘在1600点以上运行的三角形震荡整理形态最终演变成多重顶的反转形态，导致了股市近期的连续下跌。因此股市的走弱是由多重因素综合决定的，并非市场正常调整或机构蓄意打压的结果。实际上正是股市环境的恶化导致机构资金的作壁上观和场外资金的裹足不前，使得场内机构无力稳定大盘，更不用说发动新的上攻行情，才最终导致大盘选择向下突破。

　　在完成了1680点以上一个中期顶部的确认以后，投资者当然最关心的是股市在随后的调整中将在什么点位获得新的支撑，解答这一问题我们不能忽视管理层的政策取向。

　　事实证明市场和投资者对管理层前期反复强调的"股市要稳定和发展"理解有偏差，管理层不可能再度人为地营造5.19那样的牛市行情以满足人心思涨的期望，因此大盘走不出新的上攻行情就很正常了。但是我们相信对政策另一方面的理解应该不会出错，即由于政策面不希望股市出现大幅下跌和低迷的走势，影响证券市场筹资功能的正常发挥，股市出现较大跌幅的中级调整的机会不大。因此我们判断在政策面稳定为主与资金面压制的矛盾背景下大盘倾向于温和调整的走势的可能性较大。

　　具体而言，在经历了一轮100多点的下跌以后，大盘短线止跌回稳走出反弹行情的可能性较大，1500点将成为短期大盘下跌的强力支持位。如果管理层能够兑现类似新股配售等利好措施，那么随后的反弹行情将再次冲击1600点附近。至于更为中线一点的走势，估计受制于新股扩容以及上市公司现代企业制度检查等利空因素的影响，大盘反复探底的走势难以避免。至于中期底部，笔者以为击穿1500点向下，甚至回到前期的1340点附近获得最终支撑的走势都是有可能的。

　　这样股指就有可能向更为大型的双底形态演变，而前期多头期待的头肩底形态由于股市反转的市场条件根本就不具备而归于幻影。至于调整的时间估计将至少持续三个月以上，直到股市环境出现转机和中期调整到位。因此我们提示投资者对于中期的市场风险要有足够的心理准备，操作上要以控制仓位、谨慎操作为主。

　　具体对短线而言，操作上提出如下建议：在大幅下跌以后大盘有较大的反弹要求，因此继续杀跌并不足取，应该以持股待涨为主，正常情况下的技术性反抽应可以回试1600点的关位，将是持仓较重的投资者减仓的机会。仓位较轻的投资者可以适当介入短线热点的炒做，最后是在已有持仓的品种上适当补仓进行高抛低吸，在控制风险的前提下降低持仓成本或博取一定的收益，但不宜盲目追高或过分增仓。

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