作者：张善高

　　进入五月份后，证券市场出现的一种再融资现象引起了投资者的关注：那就是为数不少的上市公司都要增发新股，纷纷公布了增发招股意向书。譬如近日甬成功、友谊股份、创智科技等均要增发。

　　目前股市走势并不强，投资者对上市公司接二连三地增发新股颇有怨言，皆称扩容增发猛于虎。看看一些具体数据就知道了。今年以来沪、深两市有16家上市公司已经实施或即将增发，平均每个交易周约有一家公司进行增发，密度之高前所未有。统计显示，去年沪深两市实施增发方案的上市公司总共只有12家。而今年刚过了17个交易周，就有16家公司已经或即将进行增发。在融资总额上，今年增发融资额也创下历史新高，这16家上市公司融资总额已近百亿。

　　在上市公司的再融资方式中，增发新股发行价最高，美其名曰：与国际接轨，增发价格市场化。配股的定价一般与市价有较大价差，配股一般是以二级市场股价为参照价，然后在此基础上作一定比例的折扣定出配股价，如果太接近市价，投资者会放弃配股，因而配股价格一般比发行新股价格高，可绝没有增发新股价格高。

　　另外，上市公司实行配股，配股比例通常在30%左右。而上市公司增发新股动辄就以5000万到1个亿这样的规模向投资者圈钱，今年“金丰投资”增发新股更是让投资者骇然，竟以超出流通股总股数的增发量来扩募新股。配股的门槛比较高，要符合多项财务标准。而增发新股的标准有越来越低的趋势，这就为更多的上市公司跻身“增发”之列创造了条件。

　　上市公司增发新股最直接的后果是加剧了证券市场资金的失血。由于增发新股价高量大，使本来已经不宽裕的市场资金更显得捉襟见肘，市场化的增发价十分接近市价，而大发行量又使圈钱数额巨大，搞得市场参与各方疲于应付，一些新股增发认购额不足，券商被迫包销，占用大量资金，在此情况下，券商哪有心思顾及二级市场的走势。

　　上市公司增发新股也损害了投资者的利益。持有将要增发新股的股票，如果不参与增发，那么该股票市场化除权后，就要遭受股价下滑的损失；如果参与了增发，即使增发部分盈利，但你原先买的股票是套牢的还是套牢，更何况不少增发股票一上市就跌进增发价，让你与哭无泪。

　　从更深层次的问题上也可以说上市公司通过市场化价格增发新股是侵占流通股股东的权益。流通股股东出大价钱使增发过后的上市公司净资产值得到大幅提升，没有参与增发的国家股、法人股等非流通股股东坐享其利，严重挫伤了投资者的投资热情。

　　也许有人会说，上市公司增发新股是资本优化配置的一条途径，果真如此吗？让我们看看一些过往增发新股的上市公司情况。“纵横国际”经过增发后，公司效益如流星雨般的好了一瞬，但今年即复又亏损，据称又要重组；“深康佳”，当年以15.5元增发新股，一下就圈走12亿元巨资，然而今年年报显示2001年亏损7亿。这两家曾经增发新股的上市公司的经营情况表明：增发只能救上市公司的急，要走上健康的、可持续发展的经营之路，还得从管理以及制度和技术创新上做文章。

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