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肖建军
因为新会计政策和准则的实施，以及管理层加强上市公司财务信息披露的监管，深沪股市上市公司2001年度业绩出现较大幅度的滑坡，其中有多达40家公司因为连续亏损、股东权益低于注册资本以及会计师出具无法表示意见或否定意见的审计报告而被交易所实施"ST"处理，但是就是这样一些基本面出现较大问题的公司股票却在近期的二级市场表现突出。在
此进行的分析是为了帮助投资者在回避个股风险的前提下尽可能把握其未来的市场机会。
一、戴帽原因不同，风险机会也不同
1、问题股因为问题曝光导致亏损或净资产缩水而被ST的股票
股票代码 股票简称 每股收益 每股净资产
600709 生态农业 -0.1801 -0.41
000557 银广夏 -0.78 -2.14
000682 东方电子 0.068 0.59
000008 亿安科技 -1.692 -0.68
000150 麦科特 0.0055 2.06
这些个股因为前几年在公司经营和财务报表处理上存在严重的违规造假行为，以及公司与庄家勾结在二级市场进行疯狂炒做而受到管理层的查处。在2001年报中大多通过追溯调整将以前隐藏的问题进行了处理，反映在报表中就是每股净资产的大幅缩水超过正常亏损的范围。其中生态农业被认定"财务状况异常"，麦科特被会计师出具无法表示意见的审计报告。
即使如此，像生态农业、东方电子等公司存在的问题还没有充分暴露或得到最后的处理意见，加上这些公司暴露出来的问题十分严重，对公司未来的业务经营以及再融资、重组等资本运作都会带来较大的负面影响，因此前期股价的大幅下挫完全是价值回归的必然结果。考虑到前不久管理层提出要对有重大违法行为的上市公司实行强制退市的设想，因此这些问题股的风险还没有完全释放。在完成了股价技术性反弹以后未来中线走强的机会较小，总体走势将呈现箱体震荡走势，从投机的角度看有低吸高抛做差价的机会，但投资者对此应持非常谨慎的态度。
2、因会计师出具无法表示意见的审计报告而被ST的股票
股票代码 股票简称 每股收益 每股净资产
000656 重庆东源 -0.19 1.02
000620 圣方科技 -0.26 2.16
600799 科利华 0.057 1.52
这三家公司在仅一年出现亏损、甚至没有亏损的情况下却因为会计师出具无法表示意见的审计报告而戴帽，其中圣方科技被审计会计师认定"公司的持续经营能力存在重大不确定性"，表现在无法支付和清偿到期债务，已存在重大诉讼和面临税务机关的处罚；由于审计范围和审计程序受到限制，公司资产负债的存在性及价值也无法确定。科利华被认定"公司缺乏可以信赖的内部控制制度"，致使无法取得充分适当的审计证据对公司整体会计报表的收入、成本及其相关报表项目的真实性、合规性予以确认。会计师认为重庆东源与重庆钢铁集团之间因为《资产置换协议》纠纷而引发的诉讼一旦最终败诉，可能使公司2001年报的资产总额、负债总额、股东权益均将产生较大金额的减少，还存在可能无法弥补的潜在损失。
此举既反映出会计师严格履行财务监督职责的可喜变化，同时也提醒投资者上市公司在财务处理与报表编制中存在较大问题，潜在的财务风险还有待释放。科利华戴帽以后股价的大跌印证了这一点，圣方科技也有出现巨亏的可能，相对来说重庆东源与二股东之间的纠纷调解的可能性较大。对于这类公司，还不到利空出尽的时候，因此还存在大幅下挫的可能性，对此投资者应有高度的警觉。
3、因为连续两年亏损或股东权益低于注册资本而被ST的股票
代码 简称 每股收益 每股净资产 代码 简称 每股收益 每股净资产
连续两年亏损
000560 ST昆百大 -1.0976 -0.27 600082 ST海泰 -0.559 2.17
000567 ST琼海德 -0.589 0.11 000571ST新大洲 -0.2 1.11
600792 ST马龙 -0.5 1.38 000586 ST川长江 -0.25 1.32
000405 ST鑫光 -1.15 -0.03 600858 ST渤海 -0.2772 0.87
000885 ST春都 -1.424 1.94 000723 ST天宇 -1.34 1.27
000893 ST冷机 -0.4 1.32 600057 ST厦新 -0.218 1.05
000618 ST吉化 -0.51 1.04 000738 ST南摩 -0.55 1.5
000699 ST佳纸 -0.1218 0.97 000921 ST科龙 -1.57 2.21
000826 ST原宜 -0.34 1.64 600698 ST轻骑 -0.72 1.84
600786 ST东锅 -0.8548 -0.06 600842 ST中西 -0.3947 0.42
000566 ST海药 -1.31 -1.35 000412 ST五环 -0.879 0.18
股东权益低于注册资本
000533 ST万家乐 -1.6998 0.27 600669 ST鞍合成 -0.43 0.61
600715 ST松辽 -0.28 0.82 000514 ST渝开发 -0.88 0.22
000572 ST金盘 -0.59 0.08 000603 ST威达 -0.79 0.22
000013 ST石化A -5.195 -5.52 000638 ST辽国际 -0.62 0.19
000544 ST白鸽 -0.3627 0.09 600646 ST国嘉 -0.936 0.09
对于连续两年亏损的公司来说，为了避免一年以后退市的命运，年内实施实质性重组的紧迫性非常强烈，同样市场对重组的预期也较高，这也是这类股票近期表现非常突出的重要原因。部分有重组潜力的个股中线有较大的上涨空间，投资者不妨积极关注。
股东权益低于注册资本的公司有两类情况，一类是2000年刚扭亏又在2001年亏损的公司，如松辽汽车、豫白鸽等，说明此前的重组扭亏没有实现资产质量与盈利能力的改观，完全是保牌的突击重组，这类股票短线内至少没有太大重组压力；另一类是因为一次性巨亏导致资本缩水的，如万家乐、鞍山合成等，在卸掉历史包袱以后无疑获得轻装上阵的新发展机会，2002年扭亏的难度也较小，年内的表现值得关注。但是对类似深石化(000013)严重资不抵债的公司还是应谨慎为上。
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