山庄/文

　　对于几千万散户来说，无论对宏观经济上的稳定发展筹划的战略投资前景如何憧憬，也无论经济学者高谈市场的市赢率是否已经出现严重泡沫，面对一个活生生靠现金兑换筹码买入、卖出的资本市场，更直观的理解是只有赚到了钱才是硬道理。

　　所以在投资与投机的相互搅拌中，市场并不是按业绩或市盈率的高低谈质论价的。对于目前不稳定与不规范发展的证券市场，永远存在“不确定性”，试想，用“绝对规范”眼光看待目前这个股市也是不现实的。所以，98年当一些“波浪技术”派还在讨论大盘C浪下跌的时候，当年最大的赢家却产生在炒做ST股票上。就今年加入ST、PT新行列的“贵族”们，目前走势几乎涨幅都超过大盘反弹幅度。也许这些就是资本市场首先要通过价格机制评价企业的优与劣，再通过价值的产生达到收购与并购的结合，使上市公司结构转换，资产配置适应现时改革和发展。如果是这样，当然都希望少花钱多办事，正象一位美国经济学者说过的，没有一家上市公司不是靠股本扩张发展的，也没有一家上市公司不是靠收购和并购达到致富的。此时谁还愿意排队去买象五粮液、中兴通讯、青岛海尔这类有品牌、有业绩的高价股票？这个市场也就不会出现多数人赔钱，少数人赚钱的现象。

　　事实就是这样，如此天真的“规范”炒做。庄家利用编制的题材、概念、朦胧消息等所谓利润增长的一个个故事骗散民，掠夺散民钱财才是真实的炒做定律。然而那些蓝筹股、业绩成长股却成了回避风险、规范投资者的选择。当一些人炒做ST股都发了，周边的“垃圾”也升天了的时候，我们这些善良的投资者手中始终守侯的还是这些业绩股却总在原地徘徊，是否市场没有题材、没有概念也就炒做不了股票？如果再看看眼前这些PT摘牌更加疯狂的表演，连续无量涨停直接带动了两市“T”革命，似乎不炒做ST和PT就不懂什么叫炒做重组。在庄股横行的世道，至少目前市场就不是按照业绩排序炒做股票。

　　再打开大盘日线走势图还会比较清晰看到，97年5月结束了一轮炒高成长概念后，大盘熊市行情整整延续两年；99年5.19行情暴涨31天后迎来7个月的弱市盘整行情；2001年7月后的暴跌直至2001年12月政策宣布ST、PT将退出机制消息前，市场真正走牛的股票并非是业绩优良股票，而更多的还是来自ST、PT板块。因为市场弱市调整时间太长了，在庄家控盘黑幕操纵下，使曾经一向看好的业绩增长股和一些资本公积金较高、有送配题材的股票却经常出现缩头缩脚止步不前的走势，一旦遇到中报、年报还会冷不丁报出一些意想不到的“预警”。比如2001年中报就有十七家上市公司曾有过表态，象当时被称为沪市三甲之一的600376天鸿宝业就是其中一例。再看近日被戴上ST帽子的000557银广厦在大盘震荡走势下的异常表现，连续出现三天涨停。

　　政策导向天天号召大家理性投资，但这些ST、PT“特别处理”股票把广大投资者弄得神魂颠倒，好象只有投机才能赚钱。尤其一些连续三年亏损，被证监会有关政策视为指定退市的股票，走势更疯狂，根本不在乎大盘同期暴跌还是调整行情，甚至会走出10个或20多个涨停。比如2001年6月8日被勒令停牌的000015PT中浩，在最后的十几个交易日是以连续涨停而告终，真不知最后买进的投资者是以什么心态吃到了最后一口“晚餐”。

　　以下列举几只ST、PT股票与大盘同期走势对比图：

第一只600855PT北旅同上证大盘98年到2000年其中两年走势对照图

600855PT北旅97年至2001年的年报业绩成绩单

　　从以上两图中可以看到，业绩连续三年亏损股票未必被市场抛弃。就600855PT北旅1998年到2000年与大盘同期走势对比，该股自98年1月4.3元涨到2000年10月19.51元，涨幅160%。而上证指数以98年1月初到2000年10月止大盘股指累计涨幅50%，如果按当中8月曾经出现的最高点2114点计算，累计涨幅不到60%。两者相比相差将近3倍，就是这样一只被证监会视为“特别处理”，随时都有可能停牌退市的股票，却表现出如此疯狂的涨升。如今便宜的壳资源使它改姓更名变成了‘航天长峰’，也许今后的走势就不这么疯狂了。

　　再看下一只600633PT白猫2001年与上证大盘走势相比，该股自2001年2月4.69元涨到当年11月12.17元，股价翻了2.6倍，总计升幅159.4%，上证指数自2001年2月1959点到当年11月没涨反跌到1747点，总计跌幅10.8%。两者无法相比，如果按照2001年大盘2245最高点计算却是一个真正扭曲市场反差走势图。

　　从下图PT白猫23个涨停板走势图形中找不到受当时政策面所发出的任何一道指令影响应出现的相应走势；找不到市场由于受到国有股减持暴跌应产生的同步影响；也找不到理性投资是通过业绩衡量一只股票涨跌价值的规律；同样也找不到因为市场市赢率太高，而必须暴跌所出现的滞后表现。相反该股在5年连续亏损，相对大盘当时暴跌30.9%的现实走势下，真正显示了一只强庄股在不规范市场的“特别处理”走势。如果没有2001年11月底政策面发布ST、PT股将有可能随时退出机制的消息，恐怕这只PT白猫还会照样涨。真可谓：不管是白猫还是黑猫，只要赚钱就是好股票。

600633 PT白猫同上证大盘96年到2001年走势对照图

600633 PT白猫96年到2001年年报成绩单

　　以上示例表明：当1998年市场出现“T”族股票后，从当时大盘调整行情到2001年下半年大盘暴跌走势，看这两只不同代表时期较为典型、走势比较极端的PT“特别处理”股票。如果再同当年市场出现的三年绩优蓝筹股000858五粮液、000651格力电器、000063中兴通讯、600100清华同方等股相比，诸不知广大投资者应该选择投资，还是选择投机，也许这个被黑幕笼罩，被庄家操纵的市场，由于普通投资者看不到他们背后那本不规范的资本运作日记和产生短期暴富带来的影响，而只会招徕无数个风险投机家钻进这个只有赔没有赚的黑洞中，还在寻求新的暴富利润点。

000039中集集团走势图

　　从另一个角度翻阅一下如今还算是深圳三甲的蓝筹股000039中集集团近期走势图，是否又会产生不同联想。该股同样也是在这个时间段内，通过年报业绩作相对比较。自98年到2001年平均每股业绩始终保持平均高于0.70元以上，复权后的股价在这两年当中的实际走势累计涨幅不到一倍，相比那些资不抵债的ST、PT股是否显得有些太逊色了。

　　当翻阅一下两市1100多只股票，总结一下绩优与“T”走势的差距，总会想起有些股评人士每年还在不忘讲中报业绩行情、年报业绩行情，如果真是按业绩好坏排序，首推一指的就是五粮液了，大家只管排队去买贵州茅台、五粮液好了，还要这么多股评家干什么？可事实走势却与预测不一样，就目前上市7年的ST黄河科(现改名叫广电网络)，先不要说该公司从来不分红，ST帽子戴了好几年，可现行股价要比龙头深发展的股价还高8元有余，所以市场炒做不可能明码标价。以至蛇年的最后一天，我曾在有关财经网站疾呼：不规范的市场是否需要不规范的投机意识炒做？！

　　因为股市在迎接马年前的最后一个交易日，涨幅前列个股当中的“T”族股票几乎大半数以上涨停暴收，而更多的业绩优良股票却几乎出现在跌幅前列。从这些盘面亮点启示中是否也在预示市场在迎接新的一年到来时告诉广大投资者：市场炒做赢利点是在ST、PT股上，如果不买ST、PT股票就会输钱。

　　在今年年初，两会期间政策面就是这样说的，规范和发展证券市场的方针不会改变，既然稳定市场是发展的基础，“就要继续贯彻‘法治、监管、自律、规范’的方针，强化监管、综合治理、正确引导、循序渐进、稳步发展，逐步使证券市场规范化，不断提高直接融资比重。就应该落在实处，也能让普通投资者在风险与利益共存的市场中有利可图。”

　　就政策面而言，2000年11月底证监会就郑州百文事件就发出严重警告，严厉打击操纵市场行为，并作出监管年下主要整顿、规范的板块，之后2001年又发布关于对“T”退出机制的相关决定。在政策面处处保护中小投资者利益的同时，恐怕广大普通投资者都不敢介入这类股票，而能在“T”族股票兴风作浪，蚕食市场利益的只有消息灵通的庄家了。

　　虽然目前中国股市规模并不大，只有6000多万股民，1100多只股票，日前周小川主席再次预测10年后证券市场规模将会达到3000家。但过去的10年，中国股市也为市场融资融到7000多亿(证监会统计数据)，可是市场却象个孩子一样总是长不大，主要原因就是机制不规范，体制不健全，从而造就了一个始终不能根本解决产权交易的资本市场，并在国有股减持与国有股全流通的争论中，使得改善资本市场的国有产权与政治体系改革变得更加紧迫了。

　　大道理恐怕谁都能讲出一套套，但是否理解市场真正走势，广大普通投资者却总是以老的一套规范发展固定炒做模式求得市场共存。结果呢？年复一年，仔细盘算自己兜里的小帐本才发现，市场融走了7000亿，自己却成了PT。这种超想象理性运用与实际利益之间总是脱钩的行为，就是背离稳定、规范、发展市场的真正行为。还是那句老话，就市场而言，股本结构与产权分离不能解决，市场就难以出现稳定局面。而我们讨论的基点应该站在中国要同国际实质性接轨的问题上去寻求多赢，而不是站在国外资本市场上研究中国面临的产权危机，否则带有中国特色眼光去研判中国资本市场经济就无从适应自己改革发展的路。而达到重组的根本利益千万不要陷进只局限在帐面上的资本融资运作当中的重组，而应以彻底改善上市公司的业绩水平，提高上市公司企业良性经营运转，达到稳定发展为目的。

　　如果市场不能彻底改善不规范行为，还是靠不择手段的融资、传播虚假消息等脱离三公原则的方式，骗取广大普通投资者继续入市，在所谓“零和游戏”中继续圈钱，侵蚀他人利益，政策利好救得了一时却救不了一世。

　　特别提示：在本人所知情的范围内，本人与所分析的大盘观点、所评价或推荐的证券无任何利害关系，观点仅供参考，据此入市，风险自担！

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