黄湘源

　　尽管大家都盼星星盼月亮地盼着“红五月”，但不能不注意到，对于“红五月”的期盼，大多是基于对政策利好的朦胧期待。我们没有必要去肯定或者否定人们期盼中的“红五月”行情，重要的问题不在于这个五月红不红，而在于这把红火虚不虚。以往的实践证明，朦胧政策利好容易引发虚火上升。在一般情况下，虚火烧起来虽旺，毕竟柴火不多，如果不 及时添薪加柴，火焰很快就会充分燃烧完毕的。

　　根据大多数人的期待，支持本次五月行情的一大政策利好是佣金下调。佣金下调其实是把双刃剑，一方面有利于打破资金按兵不动的僵持局面，一方面也容易引起券商的自相残杀。我们很遗憾地看到，券商对佣金下调的积极意义显然看得过淡了一些，主要券商纷纷把功夫做在价格同盟上，这不仅在相当程度上等于朝五月的红火浇了一瓢水，而且也无助于券商将注意力转移到提高自身竞争力的基础工作上去。佣金下调出现的这一偏差，弄得不好，将很有可能引起市场走势的悄然转向，这显然将违背大多数人的愿望。

　　新股恢复向二级市场投资者配售本来也是众人心目中的一根烧火棍，但是，这根烧火棍还没把火引着，自己已经先烧短了一截。此次恢复配售体现了中国股市政策市的典型特征，兵马未动，消息先行。尽管两市证交所连续两次测试象是很快就要动真格的样子，但诚如兵法所云：一鼓足气，再而衰，三而竭。恐怕等不到配售正式实行，利好效应早就消化得差不多了。况且，事情拖得越久，变数也就越大。比如说，在第二次配售测试时，就有消息说，具体配售方案可能会由发行人决定。随着时间的推移，以后还不知会发生什么样的变化。人们不能不担心，期望过甚的好事，也许最有可能成为“失望越大”的一个肥皂泡。

　　根据中国社科院的一份权威报告，因应中国经济高增长水平，中国A股市场有望在未来进入类似于美国、日本及港台历史上曾出现的十年周期的大牛市。虽然报告同时也指出，由于目前区域内的解套盘很重，将需要时间和大量新增资金来消化，也就是说，2002年要想向上突破很难，但在习惯思维的作用下，人们总是按照自己的需要各取所需，更多的人有意无意地忽略了权威报告的这一忠告，反而对它的另一个判断倍感兴趣――2002年中国股市虽然获利的空间很小，但是却为长线投资者提供了很好的抄底建仓的机会。尽管如此，社科院的权威报告并未为有关“红五月”行情的判断提供支持。同时，政策面利好的似有似无，也难以支持“红五月”行情的不约而至。在大多数情况下，市场上流传已久的利好信息的兑现，非但未能给仅仅通过公开渠道获取信息的投资者带来好运，相反，他们常常为自己对政策效应的轻信而付出本不该由他们承担的代价，成为别人借利好出货的接套者，更何况有关方面这一次仅仅是抛出过一些令人振奋的前景展望和朦胧飘忽的政策菜单呢！政策面的基本意图其实是很清楚的：政策面当然不希望股市动荡，因为这不利于股市扩容，但仅此而已。除了势不可挡的扩容的推进需要之外，其实没有其他任何理由需要发动一个没有充分必要性的也难以持续稳定的“小牛市”行情。

　　从上市公司基本面来说，2001年净利润下降21.71%，加权平均每股收益为比上年同期下降32.84%，加权平均净资产收益率下降22.55%，亏损面较上年度放大了47.76%。尽管不少亏损公司玩弄“一次亏个够”的手法，出现了戏剧性的“年亏季盈”大变脸，但这种变脸显然并不值得欣喜，因为它很大程度上不过是会计手法创造的奇迹，未必反映真实业绩的质的飞跃。受总体业绩不佳的制约，市场依然热衷于炒作“垃圾变黄金”的重组概念，绩优股蓝筹股也依然生不逢时。这种情况说明，即使在变脸闹剧的带动下出现所谓的“红五月”行情，那也至多不过是虚火一场。

　　俗话说，人要空心，火要虚心。虚火烧得旺是一种需要理性对待的现象。理性地看待所谓的“红五月”行情，作为投资者，最关键的是不要不切实际地抱有过高的期望。尽管在今年以来的调整行情中，不时产生过升值三、四倍的股票和升值七、八成的板块，但是能够满打满算的毕竟只有少数个别的投资者，大多数人所持有的股票如果上升二、三成势必又会打回原地。因而，除非长期持有底部介入的确有投资价值的股票，在多数情况下，只有懂得波段操作的人才有可能真正通过积累赚一些钱或者逐步地减少以往的亏损。否则，期望越深，往往失望越大。这是无法回避的规律。

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