郦晓工作室

　　当有人愿意考虑，比如买下郦晓工作室的时候，这就产生了一个矛盾。很显然，通常不是因为另一间企业的收入或者赢利来考虑企业间的购并，起码这不会是唯一的理由，否则购并企业很难支付溢价。其中的关键是，收购标的企业减少了购并企业对特定领域的渗透成本，也或者是避免了未来的一个不确定因素。

　　但是从一个类似独立的企业来认识问题，无疑生存是建立在，收入大于支出的前提下。经营本身是很普通的，从日常运营中获得赢利，获得现金流入。但是聪明人很快发现一个问题，资本市场对企业的评估所产生的差异非常巨大，这一差异背后所代表的创业资本利得，使从日常运营中获得赢利这一想法变得十分可笑。

　　现在企业面临的不再是一个目标，而是两个目标。一方面，经理人要照常运营企业，另一方面，又要增加在资本市场上的吸引力。这和经理人或者创业人个人认识无关，更不牵涉到道德层面。企业的经营目标本来就是使每股普通股最大化增值，并不一定局限于经营所得，不那么做，才有问题。换句话说，只要把钱挣到，不就行了吗。

　　这无疑是相互矛盾的，我们在某份杂志上的内容作一些调整，增加那么一些“顾客喜闻乐”见的东西，就会使发行数量上升，相应的期刊在资本市场的价值也可能随之上生。但在其它方面则会有所削弱，这很可能偏离原先的经营方向，当然我们也很快会在当期损益表上发现这一点。

　　钱是一种图腾。为什么有些人很有钱，因为他们实际上的确是在发行钞票。我们任何人开出的一张借条，从逻辑上讲和纸币并无不同，关键是接受的人怎样理解。股票市场的故事完全是类似的，发行股票就是在印制钞票。有时候，市场愿意接受多一些的，有时候就只能是相对少一些的。这和你的朋友愿意借给你多少钱是一样的。这就是说，资本市场的支付能力在不断变化。

　　终于能够按买主的要求，提供更合适的产品，只是资本市场的支付能力可能消失了。此时买主是否依然存在都变得不再重要，意愿也不重要，因为价格体系变化了。

　　普及性的商业教科书，总是是表述这样一种观点，要更多着眼于长远。现实是，部分企业的确是在为“长远利益”，牺牲眼前利益。现金流问题虽然可能是低级趣味的，却是至关重要的。而且当企业脱离收入，甚至于最初的企业方向，真的还有什么长期利益可言吗？

　　从投资者角度来认识，一种趋势，随后发生了转折，对企业是存在严重伤害的。企业必须从一条战线上撤回来，不那么做不行，因为现金流制约。原先形成的价值，也只能全额冲消掉了。裁员，也肯定是题中应有之意。

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