编者按：我们如果把中国的股市当成一大锅开水，这锅水是要开锅好？还是温吞着好？水开了，肯定有泡沫；但是水不开，上顿喝面茶、下顿喝片儿汤、想弄个疙瘩汤都煮不熟，总吃病号饭，那也不对

　　特约撰稿缥缈

　　中国股市有个著名的“煮饺子”的理论。

　　大概意思是说，发行新股相当于下锅煮饺子，要求锅里的水要开，但又不能太滚，不然，挺好的饺子下了锅，可就糟蹋了。出锅时，只煮一大锅“片儿汤”。所以，煮饺子的功夫，主要是在烧火。总之，包好了、排着队等下锅的饺子有大把，食客们也是饥肠辘辘，其中的关键，是怎么烧锅底下的“一把火”。水不开的时候，要加把猛火；水太开了，要兑点凉水；不然，谁也吃不成饺子。

　　说起来，烧火这个事，是门技术。所以本章股市论语说《子张》章小道。什么是小道呢？这是与大道相对而言的。比如，公司冶理就是大道，而烧火煮饺子、以及发行个新股什么的，当然属于小道。

　　在我们中国，自古以来，大道呢，是君子来干；小道呢，是庶民奉行。比如孔夫子他老人家，吃的饺子，一般都是学生子夏来为他煮，别人煮得不是不熟，就是片儿汤了。对此，子夏自己非常得意，他说“此虽小道，必有可观焉。致远恐泥。是以君子不为也。”意思是说：煮个饺子什么的，虽然是很小的技能，但也有技巧在里面，一定有一些可观的东西。由于它对于实现远大的宏伟目标恐怕是有妨碍的，所以君子不去研究这个烧火烧水的小事。别人不研究，那么他就研究，所以，在别人的饺子全煮得稀烂，只好喝片儿汤的时候，子夏吃饺子。

　　在孔夫子的学生之中，子夏一般不被重视，事实上，子夏是位实战高手。比如子夏的名言：“日知其所亡，月无忘其所能，可谓好学也已矣！”这几句话，就是所谓公司治理的真谛。我们说，如果一个公司、一个措施、一个经济政策，日，不知其所亡；月，不知其所能，即不知道该干什么，也不知道不该干什么，恐怕难以向政府与市场交待。

　　我们如果把新股上市当成饺子，把中国的沪深股市当成一大锅开水，这锅水是要开锅好？还是温吞着好？水开了，肯定有泡沫；但是水不开，上顿喝面茶、下顿喝片儿汤、想弄个疙瘩汤都煮不熟，总吃病号饭，那也不对。

　　所以我们也看到，近期股市的大厨换了，面茶等人逐渐歇菜，饺子等人逐渐登场。而且那些饺子，也是什么馅儿的都有，排着队，一溜儿一溜儿的，就等着股市什么时候开锅，但是股市什么时候能够开锅呢？

　　有人认为股市快开锅了，不过，可能还是高兴得太早。我们认为，目前的股市，有点升温的意思了，但是要想煮好今年这一大锅饺子，也还需要三把火。这三把火要是烧不起来，别看K线的走势象个“锅底”，有道是水火无情，我们也就还是“做梦吃饺子——甭想好事。”

　　这第一把火，是降佣。

　　目前，对于佣金收费标准到底该如何制定，券商们仍是举棋不定。他们呼吁今后有关浮动的佣金制还需细则配套，烧成一把文火，让水逐步升温才好。其中的学问较大。

　　面对即将短兵相接的佣金大战，不少券商已开始担心，发生如彩电那样的价格大战，这种事情，5月1日之后，会否在股市上演？目前时间所剩不多，让众家机构最为头疼的是，佣金收费标准到底该如何制定，谁也没有好办法。这些个散户要是一哄而散，这便如何是好？

　　据报道，中国证券业协会与深圳证券业协会本周再次下发了有关佣金浮动的咨询函，进一步调查与了解证券公司在佣金调整中遇到的困难、出现的问题以及有何意见。

　　不少机构都表示：券商确实需要在佣金调整中得到有关方面的指导，特别是如何制定佣金收取标准，这是机构现在迫切需要解决的难题之一。

　　目前最困扰券商与机构的另一个问题是，就应该如何理解中国证监会、国家计委、国家税务总局下发的《关于调整证券交易佣金收取标准的通知》有关内容。虽然该《通知》很明确，各证券公司应根据自身的实际情况制定本公司的佣金收取标准，但是，这个规定对具体实施有些笼统，缺乏可操作性。如果此《通知》只是一个原则性的规定，具体到如何执行，还是应该由有关部门出台相应的实施细则。这已经成为本周市场上券商们的一致呼声。

　　仔细看看《通知》，事实上只是要求由证券公司来制定佣金收取标准，但是，一个根本性的问题却没有阐明——是否每家证券公司只能制定单一的佣金水平？如果实行差别化的定价，如何根据不同交易量、交易方式、地区等分别制定不同的佣金收取水平？同时，如果定价太细化了，这就对券商提出了较高管理原则与权限，恐怕难以实施，并且杜绝腐败发生。所以市场非常担心，由于《通知》要求证券公司进行公告，如果报价方式不采取标准格式，可以预见的是，极可能对投资者产生误导，随之而来的麻烦有可能导致一些券商崩溃。

　　从目前交易的客观实际出发，如果说大面积地实行差别定价、按客户进行组合应该是大势所趋。但是，这又涉及到如何具体执行的两个问题：佣金收取标准是否需要与税务部门等沟通？佣金收取的数量直接涉及到缴纳营业税的多少，对此，如何与税务部门沟通，确定征税标准？另外就是佣金收取标准的调整周期如何确定。

　　作为投资者，目前比较关心的是对《通知》规定的佣金下限到底是多少。据深交所公告，深市A股的交易经手费为0.1425‰，监管规费为0.045‰，两者合计为0.1875‰。因此，深市A股的最低佣金收取标准为0.1875‰。

　　其中有意思的是，监管规费一项，是中国股市管理层的吃饭钱，下面都降了，管理成本及收费是不是也需要降呢？所以我们认为，要烧好“降佣”这把火，不是那么简单。

　　第二把火，是资金。

　　本周招行上市，这是我们一直以来想要实现的一个梦想中的一步。既，尽我们全行业的最大力量，把我们的银行做上市，以保证今后的行业发展的需要。

　　特别是近几年以来，由于我国银行体系的存差不断扩大，且近年来继续呈现出加速的趋势，存差余额已经由前几年的数百亿元迅速扩张到两万多亿元。我们的银行压力巨大，同时也使得我们的金融行业存在着许多不确定的因素，金融危机时刻都需要认真地防范。

　　但是，在实际投资领域，我们的银行却没有多少资金支持经济的快速发展，目前，这一块主要是靠国债的发行。更为深入的分析表明，我们的银行里面并没有多少可以动用的“闲置资金”，根据调查，目前国有银行存在的一个重要问题就是：银行报表反映的存差大，但是实际上的可用存差小，在巨额的存差中，扣除准备金和备付金、以及同业存放、库存现金等合理的占用，存差的相当比率资金被历年的亏损、以及固定资产投资所占用。

　　所以，尽管这一部分资产依然保持在银行的资产负债表上，实际上这些不良资产并不能正常周转和循环。由于不良资产居高不下，相应引发或者伴随了其他的不正常的资金占用。这是非常危险的现象。考虑到银行资产的流动性的基本现状，我们必须解决新的补充现金，才能不影响市场的整体流动性。

　　我们说，资金，不仅仅是股市的血液，也是经济的血液，从世界股市发展演变的历程看，股市发展的初期总是注重为企业提供筹资的功能的；随着经济的发展和市场的完善，股市将更为注重为投资者提供一个有效的投资渠道。因此，打通市场之间的不良隔阂，是股市升温的第二把火。

　　要烧好这把火，我们根本不能指望银行的“八万亿”居民存款，理由当然很多，但我们不能指望它，我们更为看重的是国家金融结构的演变、金融市场发展和金融工具的作用，看重更高效率的投融资渠道来完善金融的结构。这才是真正的“一把火”。

　　因为历史的原因，这把火以前一直没被重视，而中国股市的大锅，过去煮那些片儿汤，也是煮习惯了，如何逐步创造条件转化为可以煮饺子，这把火至关重要。

　　应该看到，招商银行的上市，是想当饺子来煮的，但是水还不热。我们这么小的一个股市，由于去年的挤泡沫，投资者早已经伤痕累累，早已经尽了全力，因此，煮得还是面茶，招商牌面茶。但我们也看到了希望，只要坚定地沿着这条煮饺子的路走下去，这就还只是大批饺子要下锅的开始，我们最终就能让水热起来。

　　当然，目前也有些人还是主张要让水凉下去，有内部的，也有外部的，包括美国的一些主流经济学家，这些现象，值得大家深思。

　　第三把火，是诚信。

　　这个诚信，不单单是指股市，还要包括整个市场经济与经济体制。我们需要正视自已的优势与劣势。我们的优势在哪能里、劣势又在哪里。在今年，尤其需要诚信，需要实话实说。

　　我们知道，在经济学领域，没有什么权威，现在为止，经济学在预测方面，也是相当失败的学科。不管是中国的经济学家，仰或是外国的经济学家，多么大牌经济学家对宏观经济运行发表的预测，几乎都是彻底地失败。这是因为经济学本身并不是一个非常确定的东西，而社会发展的历史与现实自有不可逾越的规律。

　　那么，我们现在的经济到底如何？以什么来判定呢？事实上我们最需要的是相关的数据。

　　众所周知，美国的经济数据发布非常频繁，既使不很准确，它也要发布，以利于市场进行自己的判别。如果不准确，那也不要紧，这些数据是可以进行修正的。如美国过去10年就不断将劳动生产力率向上修正，而从2000年下半年开始则是向下修正；另外，美国很多重要数据的季度初步值和最终累积值之间也几乎没有“和”的关系，永远凑不到一起。

　　当然，我们国家现在也正在开始加大这方面的经济统计，只是需要一些时间。

　　我们认为，2002年，对于中国经济而言，将是平稳的一年。只要主要经济指标不出现大问题，外商投资能基本维持去年的水平，那么，经济增长7以上，大局已定(其代价是3098亿的财政赤字)。有人现在希望大家把银行里的钱投入资本市场，实话说，完全没有这个必要。

　　恢复新股发行的配售制度，比那八万亿还好使。

　　况且，八万亿的居民储蓄，到底是金融稳定的基础，还是一种威胁，也需要实话实说。这八万亿的储蓄，是老百姓作为社会保障制度的补充存在的，这是老百姓用于养老、医疗、教育等作用的，是一个防御性的储蓄。老百姓总是为了一两个基点的利息，连夜排队去买国债，为了每年避开区区4个基点的利息税，又有多少人去购买新发的国债呢？道理非常简单，这大多是他们的养命钱，平均到人头上，八万亿并不多。

　　这也就是说，八万亿的居民储蓄，是不能乱动的，如果硬把储蓄分流出来，会出大的乱子，阿根廷的教训已经非常惨痛。

　　对于资本市场来说，储蓄流入也并非绝对有利。在这方面，更要实话实说。中国自有股市以来，想把火烧旺来煮饺子不是一次、两次，大都搞错了措施与对象。火烧好了，饺子没包成，最后煮得是高温的面汤，以至于浪费了不少宝贵的资源，真正应该支持的，支持得并不足够，火候总是不到位。

　　基于这些因素，所以我们可以认为，对于中国的宏观经济，本质上是非常乐观的。

　　看看改革与发展以来的趋势，20多年以来，我国政府是世界上效率最高的政府，我们国家的国民平均收入，从低收入到中等收入，西方国家用了一个多世纪，东亚国家也用了近五十年，而我们只用了20多年，就已经在东南沿海的一些局部区域做到了。中国改革的效率是很高的，只要我们能够稳健的走下去，继续进行经济和社会体制改革的话，我们今年GDP规模就能超过法国，2005年将超过英国，2006年将超过德国。也就是说，最迟到2006年，中国大陆的经济地位将位居全球第三(如果把港澳台算上，中国经济体现在的GDP总值就达到1.7万亿美元，经济规模已经是世界第三)。这是一个足以自傲的经济体系，不但规模大，而且发展的潜力无穷无尽。

　　对于今年的市场，我们并不乐观，认为能上3000点；但是，我们也不悲观，以为要破1000点。我们只看目前的行情，我们认为行情还早。因此只要能以正常的心态对待市场，我们就一定会相信市场的力量，是没有穷尽的；我们就一定会相信中国股市的未来，是非常有希望的。

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