徐颖真

　　2月份以来政策面开始向好，股市一改前一段时间的风雨飘摇，新股发行踊跃，个股的增发亦频仍不断。笔者注意到增发个股从增发公告日一直到增发股票上市后的一段时期里其股价的波动幅度都明显大于大盘。有空间就有机会，通过研究发现，以适当的标准筛选增发个股并在适当的时机介入，有望获得远高于市场平均水平的收益。

　　1、增发个股存在投资机会的原因分析

　　经过持续半年之久的暴跌，投资者的心态已变得相当脆弱和浮躁，表现在市场对新政策出台、管理层的传闻和个股的基本面变化动辄报之以股价的急涨急跌，当大盘运行在一个下降趋势中时，一旦公司公布增发方案，投资者出于对企业圈钱行为的强烈不满，该公司股价的下跌往往呈现过激反映，我认为此时的超跌给我们带来一定的机会，此是其一；其二，如今个股的增发行为已受到较多的限制，增发投入的项目亦相对可信，实施增发公司的基本面应该优于上市公司的平均水平，因此通过判断公司基本面和评价增发项目，遴选潜力个股较为可行；其三，通过统计发现，个股实施增发后，如果大盘出现一定的逆转(由弱转强)，该类个股的涨幅将显著高于大盘，个中的原由除了先前的超跌带来的报复性反弹外，还因为增发部分上市将刺激个股的活跃度，同时增发引致的股东的变化，为我们分析主力的操作意向提供更多的线索，还值得一提的是增发收益的获利者以基金等大机构为主(近期基金屡次超额认购增发股份)，行情好转时基金存在借势拉抬的动机。

　　2、2002年增发个股的特征归纳

　　通过对2002年以来增发个股的基本情况的罗列，可以较清晰地看出该类个股的走势特征：(1)增发公布前大盘较弱，则该股增发价的询价结果通常确定为询价区间的下限，增发公告日至股权登记日再到新股上市日，该股票的表现一般远逊于大盘；但一旦大盘走稳，该股的走势将显著强于大盘(具体数据在下表中未作罗列)，如南京中达、中远发展；(2)增发公布前大盘企稳且市场预期向好，则该股增发价的询价结果通常确定为询价区间的上限，增发公告日至股权登记日，该股票的表现基本与大盘持平，随后如果大盘走弱，该股的走势将显著弱于大盘，如华菱管线；(3)从增发公告日至股权登记日再到新股上市日，若大盘处在一个趋势内，则该股的市场表现一般与大盘走势趋同；(4)近期增发个股增发方案比较近似：增发股本一般占增发前股本的60%-80%(除金丰投资)；增发询价区间定在除权日收盘价的80%到除权日收盘价之间(华菱管线、申能股份和海螺型材稍异)；对老股东实行优先配售，配售比例一般在10：2到10：4之间。以上(1)-(3)特点的归纳主要针对增发的普遍情况，如果有个股的增发方案有较大差异，则另当别论，如2001年11月实施增发的北亚股份由于增发价较市价折扣很大且对老股东的配售比例高达10：7.17，走势极其独特。

　　3、现阶段有潜力的增发个股

　　大盘从1月底1339点上涨到3月21日1685点，随后又回调到4月3日1583点，现在处在1634点的位置，我个人认为未来1个月内大盘将稳步盘升，可见1750点，在这一前提下对近期增发个股筛选原则是：

　　(1)增发价确定在询价区间的下限附近，现价较增发价的涨幅小于大盘同期涨幅；(2)公布增发方案前成交活跃，增发方案在增发价格和对老股东的配售比例上明显优惠；(3)增发项目良好、公司未来业绩有保障。

　　建议关注以下两支个股：

　　(1)金丰投资

　　地处上海，经营房地产流通，2002年业绩预计达到0.36元。增发方案公布前股价从1月底的低点9.75元，最高涨到15.75元，涨幅可观，并在3月份维持强势整理。公布增发方案当日，逢大盘回调，该股几近跌停，现价13.6元，本次增发价的询价区间在11.52-13.55元之间，该股本次增发规模超过原A股规模，对老股东配售比例达到10：6，若增发价最终确定在下限，参与配售的老股东持股成本是12.82元。如果下周公布增发结果，老股东积极参与申购，则股价跌至在12.82附近即可介入；若老股东大多放弃配售，则应待股价跌至12元以下才可适当参与。

　　(2)华菱管线

　　公司增发项目一般，成长性也一般，但实施增发时基金申购踊跃，增发后前十大股东中券商和证券公司占到8席，持股总额超过6000万，增发股份上市后，股价大幅下调，已逼近增发价，个人认为随着大盘启稳，在目前价位介入，短线获利可期。

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