皮海洲

　　虽然大股东侵占上市公司欠款问题已是由来已久了，但日前读到的《从71份公告看大股东占用资金》一文，仍然给人以触目惊心的感觉。根据对2001年11月以来四个月中沪深两市71多家上市公司公告的被大股东及关联方占用资金情况的统计，大股东及关联方总共占用上市公司资金290.4亿元，平均占用金额高达4.09亿元，其中有9家上市公司应收关联方的欠 款曾超过10亿元，象济南轻骑应收关联方欠款至2000年末达到25.8亿元；三九医药截至2001年5月31日，被大股东及关联公司占用公司资金余额约25亿元。

　　面对巨额资金被大股东及关联方所占用，不仅投资者对欠款的清收情况予以了密切的关注，而且这一问题也引起了有关监管部门的高度重视。近期，兴业房产因其董事会清欠不力而遭到上海证管办的批评，中国证监会发行监管部又提出在发行人大股东债台高筑时的审核标准。上海证券交易所有关人士也表示，大股东欠款问题是今年年报事后审核中关注的重点之一。由此可见，大股东欠款问题有望成为监管部门长期关注和重点监管的领域。

　　尽管如此，要改变目前上市公司资金被大股东巨额侵占的局面并非一件容易的事情。根据71家公司的清欠计划，大股东的还款期限普遍较长，在71家公司中，仅有10余家已完成了全部清收工作，收回了应收帐款；有25左右的上市公司预计在今年年内完成清收工作。而另有不少大股东及关联方排出了两至三年、甚至四年以上的还款计划，而粤宏远的清收欠款计划期更是长达五年。此外，还有近二分之一的公司在还款期限上含含糊糊，大股东何时能还清欠款，投资者不得而知。不仅如此，大股东们的偿还欠款大多是以非现金还款的方式居多。欠款方要么拿土地、房产，要么拿股权、债权来抵债，而ST高斯达的大股东更是用账面价值约为2483万元的商用房产权抵偿7851.7万元的债务。而更加令人担忧的是，这些大股东们当初从上市公司拿走的是宝贵的现金，而如今有的却是用劣质资产来抵债，这样的劣质资产讨回后不但不能给公司带来任何转机，相反使公司的不良资产比例上升，讨债讨来的资产反倒成了包袱，象民族化工，就曾于今年1月15日发布公告，拒收大股东宁夏民族化工集团有限责任公司用来抵债的金额达7771.56万元的有问题的固定资产与土地。由此可见，上市公司对大股东欠款的清收工作的最终结果如何，投资者实在是不敢乐观。

　　有鉴如此，笔者以为，把清欠工作与非流通股减持结合起来不失为一个好的清收办法。在大股东无法用现金还款的情况下，上市公司可用大股东所持公司股份来抵还。抵还股份数额=大股东欠款额/公司每股净资产值。若大股东所持股份还不够抵还债务，则接下来采取现行的土地、房产、股权、债权等抵债方式。由于大股东所持有公司股份数目相对较大，因此，用这一部分股份，可以在很大程度上降低大股东对上市公司资金的占用比例，象那些占用资金不是很大的大股东，其债务也将因此而一次性结清。

　　把清欠工作与非流通股减持结合起来，不仅可以在最短的时间内收回或减少大股东的欠款，而且可以确保这抵减的债务不会为公司带来新的包袱。并且，将收回的公司股份注销后还能减少非流通股比重，有利于公司股本结构的优化。此举可谓一举多得，实在是"多赢之举"。

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