黄湘源

　　三月春风似乎被满天的沙尘暴刮跑了。刚进四月，股市的人气就是一片灰蒙蒙的，活象是刚刚钻入沙尘暴的风景线。一直到雨纷纷的清明，市场空气方始略见清新，但气候依然反常。沙尘暴是否离去，犹在未定之天。

　　一方面是利好预期姗姗来迟，一方面是扩容利空不期而至，信心危机的沙尘暴再度袭击了股市。由于两会带给股市的春风，投资者一度找到了对投资信心的感觉，但是两会期间传出的种种利好的兑现却象挤牙膏似的，不免令投资信心产生动摇。与此同时，扩容的陡然加速却令人们对利好的期待转为对利空的恐惧。这个转变来得太急，投资心理的急剧转变产生的风暴效应，就象突然袭来的沙尘暴。不过仔细想想，原来管理层除了表示了积极应对两会代表的有益建言之外，其实确实没有作多少承诺，按理不存在失信的问题。说起来，该是投资者自己自作多情了。

　　不是吗？国有股减持立法的提案并没有下文，即使人大立了案，按照立法程序也不是一、两年能解决的。但国有股减持今天缄口不提，不等于明天不会变卦。毕竟对于中国证券市场来说，国有股减持是绕不过的坎。两会代表、委员关于股市减负的建议喊出了股民内心的呼声，但尽管利好传闻满天飞，众望所归的新股向二级市场投资者恢复配售，还是只闻楼梯响，不见人下来。人们总算知道两市交易所正在积极作技术准备，但人们也注意到，证监会方面尚未正面作出表态，而可能导致资金分流的QDII却将匆匆推出。都说证监会手里有好几张有力的牌，迟迟不出，谁知是真是假。市场恐惧流言日，时人望梅止渴时，市场流言通常是利好不多，利空不少，这就难怪吃不到葡萄的人要说葡萄是酸的。

　　政策变化说起来总是有点玄，象是“道是无情却有情”的气候沙尘暴。佣金下调的一波三折，好象一场戏。起先的传言说得有鼻子有眼，然后证券业协会却证实迄今尚未起草有关文件，未几，中国证监会、国家计委、国家税务总局突然联合发文，自5月1日起调整证券交易佣金收取标准。佣金下调对于证券营业部来说，不过是将原来的暗箱操作变为明白事，谈不上利好利空。但对如何维系其与大资金的默契，提出了新的课题。资金入市成本有望得到降低，但此一信息的最大利好其实主要不在于降低投资者交易成本，而在于明白表示了政策面对于造好股市的意向。不过，此次下调的细则与散户投资者预期略有出入，对偏爱低价股和经常进行几百股交易的投资者来说，单笔佣金下限实际上意味着变相提高佣金，这使此次调整的利好打了很大的折扣。特别值得注意的是，政策面向大资金倾斜的趋势越来越明显，所谓以投资者利益为重中之重，或许是不包括资金量很小的散户投资者的，政策天平上没有他们的砝码。政策面这一倾向的暴露，对散户投资者何啻专门照顾自行车属的沙尘暴？

　　业绩变脸无疑更是实实在在的信用危机沙尘暴。统计显示，亏损上市公司总数将刷新历史记录，而在规定的业绩预警期已过的情况下，还不断有新的预亏公司露脸，有的则预警变预亏。不少上市公司的业绩上半年和下半年冰火两重天，更令投资者进一步领略到变脸术的深不可测。尽管对于业绩的变幻无常各有各的理由，归根到底其实还是信用缺失的反映。公司董事会有种种理由对背信悔诺不当一回事，利益机制对中介远比诚信责任来的重要，谴责对于一个信用缺失的市场来说无济于事，投资者在信息不对称的受众中永远是弱者。眼看四月份每天都将面临三百多份季报、二、三十份年报信息的密集轰炸，而且绩差年报的相对密集度必然远高于绩优，在加上退市定时炸弹的引爆，可以说，投资者每天都将在提心吊胆中过日子，能不产生对于业绩信用危机的恐惧吗？

　　自然界的沙尘暴是植被遭到破坏的报应，那么，股市的沙尘暴又是什么因素造成的呢？这就象秃子头上的虱子，答案是明摆着的。

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