天一证券研究所 洪榕

　　看到证监会公布的自5月1日起调整佣金的方案，第一感觉是利多消息又少了一个。初看是投资者得到了0.5‰的实惠，但细看不难发现这是一个照顾到各方利益的非常无奈的方案。

　　一、券商悬着的心放了下来，原来担心的2‰总算没有出现。打折的合法化(尤其从税收的角度)让一些营业部经理长长的舒了一口气。但方案给了客户理直气壮的提出零佣金要求的理由，这给了他们另一种担心。好在方案没忘了给券商一点安慰：证券公司向客户提供代理以外的其它服务(如咨询等)，可由双方本着平等、自愿、公平、诚实信用的原则协商确定收取标准，这是西方成熟市场的通行做法，一句话，管理者在提醒经营者你们别眼睛只盯着佣金。

　　二、散户期盼的2‰终于落空，看来能得到实惠的还只是网上交易的客户了，按现在的竞争态势，面对零佣金的网上交易对手将状告无门，一切地方保护承诺将消失于无形。可以预言网上交易将被推到这场新战争的风头浪尖。

　　三、大户没感觉，他们只认为这是管理层理想中调控市场的一种手段，0.5‰对他们成本没影响，该享受的他们早就享受了，所以希望因为降低成本而增加交易频率的设想也可能只是有些人的一相情愿了。

　　四、营业部经理的感觉是自由了，但空间却小了。暗箱操作虽然是件很复杂但却是件很愉快的事情，虽然有风险，但风险和利益总是相互相乘的。这意谓着原来和大客户的一种维系关系可能面临改变，而只有他们自己明白这种苦心经营多年的关系改变将给他们带来多大的痛苦。所以谁能越快找到一条新的与大户维持良好关系的途径，谁就是这场竞争的胜利者。

　　五、网上交易经营者有一种机会来了却茫然的感觉，战争真的打起来了的时候，才发现原来打折谁都会。没有利润的竞争伤的不仅是别人，一定还有自己。所以可以断言券商间的这场战争在不久的将来必定转化为另一种增值服务的竞争，免费提供服务的时代也将宣告结束，散户又将陷入享受低佣金就将放弃增值服务的抉择，看来保护中小散户利益真的是管理者一个长远而艰巨的任务。

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