皮海洲

　　停牌时间与大宗交易，一个指的是时间，一个说的是交易方式，二者原本是风马牛不相及的。不过，日前由于停牌时间的缩短，又把这原本不相连的二者联系到一起来了。

　　经中国证监会批准，自2002年4月1日起，上海、深圳证券交易所披露上市公司定期报告、临时报告时对其股票及其衍生品种的例行停牌时间，由原交易日上午停牌半天(即2个交易小时)改为交易日上午开市后停牌1个交易小时。缩短停牌时间，原本是为了避免年报、中报特别是季度期间出现上市公司股票大面积停牌现象、提高市场效率之举，不料这一举措到了某些市场分析人士的面前，居然变得意义特别重大起来，仿佛原来的停牌半天是十恶不赦似的，而缩短了停牌时间后中国股市突然间变得阳光灿烂起来。

　　一位股评人士称：随着上市股票因临时公告而停牌的家数与停牌累计时间也大幅度地增加，这不仅直接影响市场运行效率，而且导致上下午交易量能分布更加不对称，综合指数失真度也进一步增大，这样客观上会影响投资者对市场势态的研判，使得评价参照体系失真。现在将临时公告停牌时间缩短为一个小时，其长处是大幅度地提高市场效率，使得交易更为充分，同时也将有力地纠偏综指的失真度。

　　而另一位分析人士称：传统例行停牌时间半天，的确为主力黑箱操作提供了一定的时空。一只股票上的多个主力，完全可以在这半天内从容磋商，从而达成统一行动，进行反市场操作，诱使投资者作出不适当的决策。该人士还举例说明道：前几周有一只停牌3个多月的上市公司，在午市时复牌。原来的大股东占用了上市公司接近10个亿的巨额资金，而且公司已经出了预亏公告。同时，该股票停牌时股指为1700多点，复牌时股指仅为1600多点。无论如何，投资者普遍预期该股开盘后表现难以乐观。可难以置信的是，该股复牌后股价从跌停直接奔上了涨停，而且当日成交了1千多万股。但是随后连续出现的几根大阴线表明，该股票复牌后的长阳纯属骗线，目的是诱使投资者跟风买进，主力达到高位出货的目的。于是，这位分析人士得出结论：停牌时间越长，主力操纵股价的可能性越大。

　　我不知道停牌时间缩短一个小时是否真的对股市具有如此重大的意义。不过，这些股评人士的分析倒让我联想起了日前的大宗交易来，如果缩短停牌时间真的能够避免"评价参照体系失真"、"避免主力黑箱操作"，那么，又该如何评价大宗交易制度的"重大意义"呢？在大宗交易方式之下，大宗交易的成交价格不纳入实时行情及指数的计算，而只将大宗交易的成交量和成交金额在收盘后纳入当日总成交量和总成交金额的统计，那机构大规模地出货了，这股价却还保持着表面上的稳定，这是不是在制造"评价参照体系失真"？而且，在大宗交易里，买卖价格是双方协商一致的结果，而这一协商的过程远比半天停牌时间长得多，这个协商的时间可以是半天，也可以是一个星期，或者一个月，这是不是在为主力操纵股价创造条件？并且，从接货的机构来说，先在低位按普通的交易方式进货，而到了高位后再制造一个大宗交易进货的假象，并通过大宗交易的信息披露公告出来，这是不是更能诱使投资者跟风买进呢？如果说，缩短停牌时间给股市带来了一片阳光，那么，推出大宗交易是不是给股市带来了一片黑暗呢？

　　我只能是一片茫然，当我把某些分析人士分析的缩短停牌时间的重大意义与大宗交易制度联系在一起的时候。

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