肖建军

　　即将于3月25日开始在深沪两个交易所试行的国债净价交易，是指在国债现券交易时，以不含有自然增长应计利息的价格进行买卖报价并成交的交易方式，与此相对的是国债全价交易，在全价交易方式下，国债价格是含息价格，且随着时间的推移在不断变化，因此，全价交易的缺陷在于其交易价格无法体现国债的内在价值，不利于投资者对当时的市场利率状况作出及时和直接的判断。两者的区别与联系是：净价=全价-应计利息

　　将国债成交价格与国债的应计利息分解的目的是，使国债价格的形成及变动能够更加准确地体现国债的内在价值、供求关系及市场利率的变动趋势，便于投资者以此为依据判断投资方向、衡量投资价值。它对国债市场和投资者的积极意义在于：

　　1)成交价格始终围绕面值波动，能准确反映市场利率的变化对国债价格的影响，以及交易双方的收益和成本；

　　2)净价交易能区分国债交易的资本收益和利息收益，为计算利息免税提供便利；

　　国债净价交易方式符合国际惯例，附息国债实行净价交易是国际上通行的做法。在试行阶段仍遵守现行的国债交易规则，特殊之处在于：第一，实行"净价申报"和"净价撮合"成交，以成交价格和应计利息额之和作为结算价格；第二，报价系统和行情发布系统同时显示国债净价价格和应计利息额。

　　至于国债净价的交易和结算方式，在净价交易方式下，国债买卖双方都是以净价进行报价，结算交割时买方和卖方实际支付和得到的金额包括成交价格和应计利息额两部分，即：净价成交价格＋应计利息额=结算价格。

　　那么，国债净价交易对市场将产生什么样的影响呢？简言之，使国债价格波动减小、增强市场流动性。　

　　由于净价交易的国债价格走势变化完全是其内在价值的反映，将围绕票面面值上下波动，因此波动幅度趋于缩小，同时也保证了价格波动的连续性，为投资分析和决策提供方便。再加上实行净价交易，把利息从交易差价中严格区分出来，债券持有人就可以充分享受利息免税待遇，增强对投资者的吸引力，提高市场的流动性。

   股票短信一问一答，助您运筹帷幄决胜千里！