2001年始，一位固步自封的老学究戴上国外全流通市场的有色眼镜，片面的认为我们仅有上市公司平均1/3股票流通的市场，市盈率60倍是“赌场”，鼓吹快“放气”，挤“泡沫”论，看不到股市的股价在非流通股未流通前只是一个虚似股价，是合理的；”海归“派人士全然不顾中国股市非流通股占全部股份2/3这样的一个中国特色，违反在上市公司基本面不变，股本扩大，必然以股价下跌为代价的股市基本规律，欲以流通市价为参考，推出在指数任何点位都不会成功的多亏方案，竞价方式流通非流通股，(必须说明的是，以国际惯例增发新股，上市公司拿到现金，基本面会有很大改善；非流通股减持，上市公司不会有任何所得)，两大因素引发了一轮神经质的特大人工熊市。

　　众所周知，世界所有股市股价均按业绩、净资产、行业成长性等因素，特别是盘子大小排列股价顺序(美国2001年十大牛股，都是小盘成长股)，非流通股减持后对于上市公司而言，只是股本结构发生了根本变化，其它影响股价的因素基本不变。为了使股市平稳的从部分流通向全流通过渡，顺应非流通股减持在中国股市发展的必然趋势，根据股本结构变化是影响非流通减持的症结，以2001年年报披露的流通股与总股本的股份比例为切入点，建立合理的价格换算机制，避免股市大幅波动是非常必要的，可以设定每个流通股的:

　　非流通股减持价=流通股股价*流通股股份/(非流通股股份+流通股股份)

　　=流通股股价*流通股股份/计划全流通股股份

　　公式中“计划”指国有股扣去需永久控股部分的股权。

　　如果非流通股减持价还能乘上一个小于1的系数，对于二级市场来说是一个福音，对于非流通来说，随着二级市场的股价上涨，也不会有什么损失。

　　1.以流通股与计划全流通股的股份比例减持相对其它方案，能延续原来二级市场股价排列的一切特点，所有持有股票的股东，均能通过简单计算，根据个股的股权比例，了解手中持有的股票在全流通时的股价，也就是说，当公布以流通股与计划全流通股的股份比例作为减持方案时，市场已经象征性的过渡到全流通市场了，以后只要根据市场供求情况逐步减持即可，时间长一点也没多大影响，有效避免了当一部分股票为全流通，另一部分股票为部分流通，在同一个市场交易引起的价格混乱，有利于国民经济的稳定。

　　2.以“比例”减持，强大的自动除权效果，使股市的风险和平均市盈率大幅下降，为了使减持价最大化，必然迫使股市有良好的政策引导，吸引场外民间闲散资金，保险资金、境外资金进入股市，股价有了上升的想象空间，使非流通股的减持价也同步上移，推动了非流股股份的快速减持，形成多赢的局面。

　　3.以“比例”减持，有利于非流股股份偏大的国企上市公司股价的炒作，如社保基金持有的中石化，由于减持价偏低，必然造成中石化流通股股价的炒作，带动同一国企板块股价上升，无论从二级市场，还是减持市场，左右逢源，均能获利，从而引导投资者树立理性投资，崇尚绩优的理念。

　　4.以“比例”减持，相对于其它方案，(如a.按净值减持，所有的股票不考虑业绩、行业、成长性，必然使绩差的股票高估，绩优的股票低估，在股指高时国家股认为减持价低估，在股指低时投资者认为减持价接近净值，以脚投票。对指数而言，只有在特定的指数区间，落实到某个股票，又要在特定的股价区间才能使各方满意，所以，这是一个说说容易，其实很难照顾各方利益，难以实现的方案。b.缩股减持，有人设想，把占总股本2/3的非流通股按溢价比例缩股后流通，也就是把非流通股的市值退回到发行上市前的初期价段。经历过股市大起大落的股民都知道，中国股市，以包装上市为多，一旦上市，经过若干年市场经济的大浪淘沙，从成长性、净值、行业等影响股价的诸方面，都会发生根本的变化，且目前股价，和初期上市时根本不能比较，不一样溢价倍数的股票，溢价高的比溢价低的上市公司股价低、经营差的比比皆是，举不胜举，这还能回去吗？除非历史能倒退；以行政手段缩股，占总股本2/3的非流通股即由一股独大降为二等公民，这些即得利益者——上市公司老总，董事首肯吗？失去绝对控股地位，对于一些影响国计民生的上市公司，缩股方案国家根据不能容忍，等于空谈，纸上谈兵而已。)可以使股市资金根据行业特点，成长性等因素自然分配。

　　5.以“比例”减持，我们可以立即计算出相对于全流通市场的平均股价，确定价值中枢，有利于新股全流通发行上市定位问题，杜绝目前新股上市越多，国有股减持历史遗留问题越多的难题。

　　6.以“比例”减持，必须按2001年年报披露股权比例，折扣率一次完成，防止那些喜欢独赢者今天减持10%，按比例减持折扣率为90%，明天又减持10%，没完没了，股市又落个跌跌不休的惨局。

　　对于影响国计民生的电力、能源、石油、金融等上市公司，国家股不可能全部减持，因此，应该以法律形式永久性的确定非流通股比例，新股上市招股也应同样办理，中国股市变数太多，小股民实在难以承受。股市的规范首先从股权规范开始，国家股必须做出表率。

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