《社会流通股拆细》方案的本质是国家利益最大化！政府利益最大化！

　　张卫星/文

　　“公平”是前提

　　也许有人看到我的这篇文章的标题时，一定会产生一种匪夷所思的感觉！笔者所写的文章发表的观点被认为是站在中小投资者的立场上的，而提出的国有股解决方案更是被认为是向中小投资者的利益倾斜的，为此笔者博得了中小投资者的喝彩与支持！怎么现在张卫星又说此套方案的本质是国家利益最大化、政府利益最大化呢？别急！各位看官且听我慢慢道来！

　　笔者首先是一个中华人民共和国的公民，立场当然应该是站在国家的立场上，不能做损害国家利益的事情。其次做为中国股票市场上的投资者，当然也应该站在广大普通投资者的立场上。这两点一点都不矛盾，而认为这是相互矛盾的人，一定是曲解了国家的感念，将人民与国家对立了起来，我到要问一问国家与人民能对立吗？

　　国家是什么？国家就是由你和我所组成，你和我组成了国家。若说国家是十三亿人民，你我有谁不包含在这十三亿人之中呢？那些将某些利益集团化身为“国家”概念的人，那些打着“国家”的旗号而行侵害“国家”利益的人。我要对你说，你亵渎了“国家”这个词。

　　有很多的专家学者认为，按我的拆细方案就是等于股民侵占了国家(十三亿人)的利益，从国家那儿抢了一块利益，所以根本不会得到政府的认可。我认为有这样认识的人士，都没有认真看我的方案，都没有认真推算我的计算公式，只是凭直觉在做出判断，要知道“直觉”往往产生的是“错觉”。过去因为“直觉”上认为国有股减持是利好，“阶段性成果”可以形成多方共识和共赢！但真实的市场是用真实的方式给予了回应。人类历史上这种感觉错误并不罕见，亚里士多德的一句“重的物体比轻的物体的下落速度快”被当成真理，蒙骗了人类几个世纪，直到有一天伽利略亲自在比萨斜塔上做了一个实验，揭穿了这个“错觉”。

　　眼下，“直觉”上认为流通股权益扩大意味着国家股收益减少，利多一方利空另一方……，市场又会以何种方式向我们展示怎样的结果呢？

　　只有国家利益得到尊重与保护，投资者利益才能得到尊重与保护，任何单方面的尊重与保护都是不可行的，这点浅显的道理就不用我论述了。而两个利益的得到尊重与保护的基本原则就是两个字“公平”。有了“公平”才能平衡各种利益关系，有了“公平”才是任何国有股问题的解决方案能够实践可行的前提！

　　另类思路的分析：《社会流通股拆细方案》真的是股民侵占了国家的利益吗？

　　一、调整思维方式，从“社会原始股”的另类角度进行分析：

　　《社会流通股拆细》方案的另外一种推理思路就是：“将非流通股(国有股等)转换成社会“原始股””。了解中国股票市场发展史的人们都知道，中国证券市场的发展史和“原始股”概念是紧密相关的，因为有以前的“原始股”暴利的诱惑，才开始了中国股票市场的发展。从深发展等股票的原始股神话，开始了中国股票市场的启蒙发展。后来原始股演变为中国特色的市场分裂的一级市场，广大投资者原始股的来源变成了在一级市场上申购“原始股”，由于国有股不流通，这也就是中国股票市场特殊的一级市场长期存在只赚不亏的历史惯性原因之一。而我提出方案的思路：解决中国股票市场的非流通股的全流通的问题，就是把所有非流通股(国有股等)全部折算为中国历史成因的社会“原始股”。

　　曾就这个思路请许多人士做一下简单的判断：非流通股(国有股)折算为社会“原始股”这个思想对非流通股(国有股等)来讲是利好还是利空？对已经购买了流通股的流通股市场来讲是利好还是利空呢？

　　绝大多数人士的回馈都认为，如果将非流通股(国有股等)转为社会“原始股”，对非流通股一定是大利好，因为中国的原始股都是只赚不赔的，原始股都是暴利，非流通股自然享受到了这个暴利，所以当然是利好。对已流通股票市场一定是大利空，因为原来申购的原始股在上市后却突然又增加了供应量，以前的溢价就没有那么高了，所以现市场要受到冲击，所以对现流通股市场是利空！

　　而我又提出〈社会流通股拆细的方案〉请他们评价，大多数又都说是社会流通股的利好，对非流通股的利空。其实我的“社会流通股拆细方案”与将非流通股(国有股)转换为社会原始股的思路与办法是完全一致的。同样的方案为什么会有两种不同的评价呢？如此迥异的测试结果是多么的惊人！原因主要是评价人士的思维方式的不同或主要依靠主观思维判断而缺乏科学论证计算的原因。

　　中国股票市场十年来共发行了1000多家上市公司，非流通股的总股本为3000亿股左右，初始投入的成本为3500亿元左右。而中国股票市场特殊的原始股增殖比例在100%左右，所以按《社会流通股拆细》的方案即《将非流通股(国有股)转换为社会原始股》解决全流通问题后，国有股大股东不需要申购中签，就能得到大量原始股，并且是全资全中原始股，解决了同股同权的全流通，享受中国特色股票市场的“原始股”的溢价！以前的非流通股经改造后的市场价值为7000多亿，增殖比例为100%左右，这些都是变现性最好的证券化的优质资产。从经济算帐角度讲这难道不是对国有股(非流通股)的最大利好吗？

　　与此同时我们还要注意到全国普通投资者的十年投入的资金成本为23000亿以上，而市场价值仅仅为13000亿，还是处于普遍严重亏损状态的。其中的差价损失除了市场爆跌造成的严重损失外，还有广大投资者在交易过程中支付的几千亿的印花税、券商手续费等为国家发展做了贡献及历年高位被套死的资金损失等等。如果我们客观的分析中国股票市场的市场行为后，就会发现这样大量的新增“原始股”(注意不是变现)多少是有些侵害了原流通股股东的利益，因为是后来改变规则增加了股票的供应量。

　　所以通过上面的分析，这个方案本质上是站在国家的立场上的，是国家利益的最大化，是解决中国股票市场流通股和非流通股分裂现实，现有股票二级市场投资者能接受的最底线的方案。如果这个最底线的标准若被突破的话，那么保护普通投资者的利益岂不是一句空谈，原有股票二级市场只有崩溃的一条路可以走。笔者力主推崇的拆细方案多少包含一点对原有投资者心理上的补偿。

　　二、对比分析更能看出哪种方案是国家利益最大化

　　我们上面从算经济大帐的角度已经论证了这套方案是社会流通股市场接受的底线，是对国有股等(非流通股)的大利好！但从现实看却得不到如此的呼应。笔者反而不断听到的某些专家与官员说这是侵害国家利益的方案。从上面的分析测算中我们看到，在国有资产得到保值增殖的同时，而普通投资者还是投资亏损累累的情况下，我不知道投资者侵害国家利益这又是从何谈起呢？有什么证据与理由能支撑这种判断呢？真的希望持这种观点的专家学者放下书本、正视中国国情来仔细算算帐！

　　以前的国有股减持方案隐含着“保护国有资产不流失，保护国家利益”这个招牌，那就让我们来分析分析这种“国家利益最大化”的虚幻。

　　稍有经济头脑的人士都会知道，大宗商品的售出价格不可能偏离其成本太远。对于中国股票市场的1000多家上市公司，非流通股的原始成本投入只有3500亿元，若按分裂市场的股票二级市场价格计算，非流通股价值高达30000多亿元。看着这个虚幻的价值非常的诱人，但可能这么高价值的兑现呢？实际能按如此价格变现吗？这三万多亿的假市值对非流通股来讲是虚幻的影子价值，而13000多亿的流通市值确实投资者真金白银的血汗所堆积。如果看不到这一点就根本谈不上了解中国国情，这一点与国外的全流通结构的股票市场是有着重大区别的！

　　如果漠视这种区别就让我们看看真实的市场事实：2001年7月仅仅减持了几家公司，变现了几十亿资金，流通股市场就做出了7000多亿的巨额损失的剧烈反应。7000亿资金可以将所有国有股都可以“变现”了！但事实变现非流通股只获得了可怜的几十亿资金。血的事实已经证明了这是一条死胡同。又一次尝试了所谓的折让配售竞价方式想获得超额回报！事实再次证明了这种思路的错误。千万不要怪市场不领情、不听话。而是因为没有理解中国特色的股票市场，没有掌握市场规律，必然受到市场力量的抗争。

　　没有尊重历史、从历史错误中回头，用新的错误来解决错误，结果就是不断犯着更严重的错误！

　　如果按这些错误的思路再继续下去，错误的方案一推出，市场自然会跌下去，实际上根本变现不到足够的钱。连上面我按拆细全流通方案测算的7000亿的价值都根本拿不到的！同时造成对流通股股东的损害将是极其可怕的！形成“损人而不利己”的结局。

　　对比分析的结果和一个个清楚的事实恰恰证明了从国家利益最大化出发却得到国家利益最小化的结局。反而从保护投资者利益为出发的社会流通拆细，反而是国家(国有股)利益的最大化的结果。经过社会流通股拆细的全流通改造后，市场价值为7000亿。如果市场改造后，市场下跌，但跌幅有限(因为改造后的中国股票市场平均股价在2元以下)，国有资产升值是毫无疑问的，如果改造后市场上涨，那国有资产更是得到升值！

　　三、从政治角度判别

　　我们知道政治经济是无法分裂的，脱离中国股票市场国情的一个个错误的看似以保护国家利益、以保护国有股资产不流失为目的，以国有资产保值增殖为依据的国有股减持设计方案，却将政府管理层置于“与民争利”的尴尬境地！

　　我们曾经因为历史的原因、思想认识上的误区无意间将股票市场给搞的“分裂”了！但现在不改正历史的错误，一片赤诚之心的国有股减持方案却在做这样怪异的事情：将股票市场搞“分裂”了还嫌不过瘾，仍然继续将“分裂”进行到底、将政府与人民搞的“分裂”，将国家(十三亿人)与股民搞“分裂”，……这些行为的结果不是与目的背离的太远了吗？！

　　不是尊重科学、尊重真理，而是以部门利益、单位利益为重，甚至以特殊利益集团的利益的打着“国家”的旗号，行为上的偏差造成了破坏国家信用，分裂党群关系，制造社会矛盾，并且将政府与股民至于对立面。让党和政府背负上了“与民争利”的污点。所以已经实验的这些方案没有保护投资者的利益我们就不说了，国家利益得到保护了吗？没有！政府的利益得到保护了吗？没有！反而受到了极大的损失！如果我们丧失了经济利益，而获得了政治利益还有情可愿，但事实上党和政府的政治利益损失更大。

　　但我坚信泱泱大国的人民政府是分得清楚：区区几千亿的现金和几千万投资者的人心谁重谁轻的！

　　此时我们再对比分析一下如果按我提出的《社会流通股拆细》的方案实施，因为它是以公平为基础的！除了上面我们分析的经济利益可以获得外，政府“与民争利”的污迹将得到洗刷，反而可以获得“让利于民”的美名！1000家上市公司在中国的几万家国有企业里，只是一个小数字！小比例。几千万投资者其身后的家庭却是不容忽视的。如果让我们的党和政府在这财产与人民之间做出一个选择，我想党和政府会毫不犹豫的选择人民。因为我们的党在几十年以前也曾经做出了类似的选择，四五次反围剿失败后，就是选择了人民，而不是选择了那些坛坛罐罐，正是打破了那些坛坛罐罐，选择了人心，才有了我们今天的新中国。

　　同时由于解决了中国股票市场的全流通问题，就是统一了股票。就是将政府与人民统一在一起，将国家(十三亿人)与股民统一在一起……。

　　四、历史的责任和未来展望

　　改革开放以来，中国经济发展迅速，人民收入稳步提高，综合国力空前高涨，赢来了股票市场的繁荣，可是至今还未找到正确方向的国有股减持政策却一下子丧失了7000余亿的社会流通股东的财富，国民财富严重缩水，投资者消费意愿不足，这和“稳定、发展”的大局不一致的，和江泽民主席的“三个代表”的思想完全相悖的。事实上这些方案是不能代表人民根本利益，不能代表先进生产力发展方向的。

　　表面上看国有股减持是一个经济利益的分配问题，但我们绝不能停留在这个减持简单层面去看待这个问题，国有股减持要站在未来经济发展战略角度考虑这个问题，站在一个历史角度，站在一个全球竞争的角度，打开中国股票市场全流通的死结后，我们的经济格局将会产生重大的变化！

　　资本市场是一个国家创造财富能力的体现，是一个国家的想象力和创造力的市场。如果我们把资本市场比做经济发展的核动力发动机，中国股票市场前十年的发展还只是装填核原料的过程，并没有真正的启动。而几次“国有股减持”的试错方案，说明10年股市累积的“历史遗留问题”庞大与难解，非常类似于一次核泄露事故。有了这次的教训和经验，使我们更加清醒的认识到尊重经济规律的重要性。同时也迫切地提示我们，不能再把这个问题继续遗留给历史，尽快完成中国股票市场的全流通改造，将中国经济发展的核动力发动机启动起来，让资本市场的资源优化配置功能得到充分体现，提高与激活生产力快速发展，统一思想，统一力量，以最短的时间成本，完成这个转折的阵痛与世界接轨。

　　资料：张卫星：非流通股的全流通解决方案

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