作者：闻多

　　新股发行、国有股减持、筹集社会保障资金是目前中国证券市场的一个重大的课题，能否妥善处理不仅影响当前中国证券市场和社会的稳定，而且对中国证券市场及整个金融市场未来的发展有重大影响。

　　笔者认为：要让国有股、法人股流通，第一步要降低非流通股和流通股的比例，如果非流通股降低到只有流通股的三分之一时，就应允许非流通股竞价上市，这样对二级市场的冲击就比较小了。降低非流通股比例的方法主要有：

　　1、上市公司以自有资金回购非流通股后注销

　　2、上市公司用配股资金回购非流通股后注销(配股价为市价的二分之一)

　　3、上市公司用国家划拨专款回购非流通股后注销

　　4、非流通股股东自愿缩股

　　5、有非A股的上市公司到相应的市场上去减持

　　筹集“社会保障资金”和“国家划拨专款”的方法：由国家税务部门对发行新股的上市公司征收“特别融资税”。

　　首先上市公司应根据投资项目确定融资额度，即发行的价格和发行数量，采用市场竞价方法发行，其次由国家税务部门对发行新股的上市公司征收“特别融资税”，纳税额度为超额融资部分的100%，最后国家税务部门将超额资金划拨补充社会保障基金和国家划拨专款帐户，待社会保障资金补足并且非流通股解决后，再将超额资金全部划拔至将来设立的“平衡基金”，以防范复关后金融市场对外开放时，外资对中国证券及金融市场的冲击。

　　市场竞价发行方法：

　　一、若一级市场认购不足，则以发行价发行，余额部分由承销商包销。

　　二、若一级市场的有效申购股数为发行数量的九倍以内，则以有效认购者中的最低申购价为成交价，有效认购者全部参加摇号抽签。

　　三、若一级市场有效申购股数为发行数量的九倍(含九倍)以上，则剔除高价部分的三分之一申购量及低价部分的三分之一申购量，以中间部分价格的三分之一的投资者中的最低申购价确定为成交价，中间价格的投资者参加摇号抽签。这样做可避免大资金以过高或过低的价格垄断发行的股票，同时使发行价接近市场的预期价格。

　　四、若某一价格恰好在三分之一的临界点处，则临界点处的投资者和中间价格的三分之一投资者一起参加摇号抽签，取中间部分价格三分之一的投资者中最低申购价为成交价。

　　这样既能较快补充社会保障资金的缺口，又能使国有股得到大批量减持，同时又稳定了目前的证券市场。

　　新浪编者注：本文为作者授权新浪网独家刊登之作品，本文观点纯属作者个人意见，与本网站立场无关。所有媒体及网站要转载，请致电：(010)62630930转5151联系。非常感谢广大网友对新浪财经频道的支持与合作，欢迎踊跃投稿。(附：新浪网财经频道征稿启事)

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