一、什么是痛？

　　我是一个微小的股民，我的辛苦钱挣来不容易，因此，虽然我也炒股，但我非常注意防范股市风险。我现在正准备买房子，但我仅有的几万元却因为我这样的小百姓不可预见的政策性风险而被牢牢地套住了。政府总是提醒我们注意股市有风险，但谁能想到最大的风险就是您创造的呢？一个警察一边告诉我小心小偷，一方面又伸手到我的裤兜……

　　现在看来国有股减持是箭在弦上，其势必发了。为了自己的身家性命，我也不得不好好研究网上的这些文章，说出自己的观点了。中国股市的原原本本，自己以前知道的是太少了。早知如此，实在是不必当初了。所谓的人民政府，挣开您的天眼看看吧？您的子民在痛哭。

　　刚刚看完新浪网上吴敬琏先生和杨帆先生的言论以及相关的评论，他们的基本观点我是太赞同了，由此我也敬佩他们的人格。如果能见到这样的学者，我当如何激动呢？

　　政府先后两次拿出存量发行和阶段性成果这两个权威性的东西，其荒谬可见一般，但想到政府能民主一回，让一切愿意发言的人发言，也算人道吧。太多的牢骚和相互的指责已经是在浪费功夫了，还是和大家一起来探讨到底该怎么办吧？

　　存量发行的方案强调这不是唯一形式，可见其认为解决复杂问题得一步步来，先拿个10%应急，但仅是想着应急，忽视了全面的计划。阶段性成果倒是强调给市场一个全面的交代，但又忽视了应该怎么一步步操作。股市的近乎崩盘，有操作的因素，但本质是股民对中国政府的不信任。因为您最初设立股市就是为了圈我的钱。当今股市的现象是玩笑开的实在是伤了我们这些智商低下的股民的心了。

　　考虑这样一个对阶段性成果逐步实施的方案吧。

　　二、这个方案如何？

　　1、为最大程度的分散国有股减持的风险和平稳的实现股票全流通，首先应该允许股市有一个实现股票全流通的过渡性阶段，争取在五年内基本解决全流通问题。其次在操作上尽量避免大的资金需求对股市的冲击。

　　2、然后规定在过渡期内，所有已上市公司的股票每年必须有相当于50%流通股数的非流通股实现流通，即股市每年扩容50%(最后一次可能不到50%)。因为是逐步实现流通，所以要求所有非流通股股东另外建立流通股的股东账户。

　　3、在过渡期内的每两周内随机抽出大约1/25的股票种类，确定它们为下一个两周开始除权的股票，把下个两周作为新股价起始竞价期，再下两周该股将增加50%的流通股。

　　4、在竞价期里的股票均价T作为理论股票除权价的近似。根据除权前后的价差损失，计算出非流通股股东应返还流通股股东的权益，在准备进入流通的股票进入流通前，它的一部分X无偿转让给除权之前的流通股股东来弥补其损失。

　　另外设某股票现流通股数为A，竞价期前两周的市场均价为P，则

　　( A + X ) * T = A * P

　　X = A * P / T - A

　　其中T的理论取值范围是P/1.5

　　5、股票全流通计划进度表

　　因为非流通股股数总体上是流通股股数的两倍，所以多数股票的非流通股在未来五年内将全部进入股市流通，十年内所有股票都可解决全流通问题。

　　6、每年50%的扩容设计主要考虑国有股减持的市场承受和全流通方案的风险分散，同时也是鼓励市场树立长期投资理念的政策。所有流通股同时参与除权后股票的定价，是给老股民在此问题上的恰当的决策权。因为他们有的是股票而不是资金。

　　7、为配合方案的实施，除权日允许股票的跌幅超过10%的限制；为了充分竞价，给市场充分的换手机会，在过渡期内要求股票交易的印花税应降到合适的水平，以降低换手成本。

　　8、这个方案已考虑到不同股票的比价效应，另考虑到新旧股票的相互影响，过渡期内发行的新股，应从限定其非流通股比例开始在未来三年内逐步过渡到全流通发行，这样股市的价格秩序基本得以维持。可以假设第一年非流通股比例限制小于50%，第二年比例小于30%，第三年必须全流通发行，新股发行后的一年必须开始参与整个股市的全流通计划。

　　9、下面给出该方案的竞价机制分析和损益测算：

　　设某股某次除权前市场价格10元，除权后的竞价结果为T元，真正除权流通后的一段时间的正常市价为7元。即使认为国有股成本为0，10除以1.5还得6.7，所以认为7元的真正除权价假定并不高。某流通股股东除权前持该股100股，竞价过程中卖掉Q股给一新的流通股股东，此次扩容中他得到的股数补偿为X股。老股东和新股东在此次扩容中各自对应的损益分别为W和Y，非流通股股东的净收益为Z。则

　　( 100 + X ) * T = 100 * 10

　　W = Q * T + ( 100 - Q + X ) * 7 - 100 * 10

　　Y = Q * ( 7 - T )

　　Z = ( 50 - X ) * 7

　　设Q = 30，则有下表：

　　设T = 8.5不变，则有下表：

　　从这两个表可以看出，非流通股当然希望市场竞价T越高越好，但市场中的买卖双方都希望竞价下降并趋向真实的除权后价值，并都有可行的手段来让竞价价格下降；当竞价低于真实除权价后，老股东很快开始赔钱，而且还有多头的强烈的护盘愿望，所以股价也不会一味往下降，只能趋向真实的除权价。因此此竞价方案既是真正的市场行为，又符合三公原则，切实可行。

　　把Y+Z理解为国有大股东为了抬高股票的竞价的完全自买行为产生的综合收益。从表中可以看出，理论上自买行为可以赚钱，但是，且不说这种自买行为不可能收购到所有流通股，即使能做到这一点，那等同于股票需要回购后重新发行了，散户在倾其全力后损失的27元也无所谓了。大股东动用的巨额资金成本也够它受的。

　　10、每年所有股票新转换为流通并且除去返还流通股东权益的部分，可以法定一定的百分比划拨给社保基金，这些都是可以直接变现的证券，不是也实现了夯实社保基金的目的。

　　11、此方案简单且能保持股市均衡的扩容速度，对于监管来讲也比较方便。唯一不好的就是能检测出国家是想真市场化还是想借市场化的口实来圈老百姓的血汗钱。规则不对等的市场化就是圈钱运动。

　　但愿在不远的将来，我们能看到股市的晴天。

　　一切被股市压迫的人们，不愿做奴隶的人们，起来支持正义吧。

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