重庆股民:方扬学
按出资比率调整持股比率实现全流通和减持
不难看出:上市公司两类股份的持股比率与出资比率一直存在错位,国有(法人)股持股比率高(70~52%),出资比率低(19~17%),流通股则相反。经过送、配、增发后,国法 股持股比率比出资比率超35%。股市千余上市公司莫不如此,什么是尊重历史现实?这就是历史现实,就是国有股未享有流通权的回报。俗话说“世上没有免费的午餐”,现在国有股想要取得流通权,必须付出代价:将这35个百分点股份无偿转让给公司的流通股东,然后市场价减持。
具体方案分两步骤:
第1步,各上市公司照上表计算出两类股份的持股比率和出资比率,按照持股比率与出资比率一致的原则,将公司股份在两类股东之间调整,国法股股东完全无偿让出超过出资比率的股份,由全体流通股东均分。以上例计算调整后结果见表,调整后流通股东持股数量=原有股数×(1+35/48)。
第2步,调整后的国法股减持仍按财政部原颁《办法》进行:按10%比例分期分批减持。
二、本方案实施后影响评价:
1、总股本未变,避免了单方缩股或拆细方案导致总股本改变产生的系列麻烦。
2、对流通股东而言,持股数量增加,即便股价除权后有跌,市值不会减少,股民能接受。
3、对国法股股东而言,持股比率下降,表面上市值减少,但按现行减持办法,国法股永远无法变现,虚高的市值只不过是“水中月镜中花”。而且从道理上讲,由不能流通变成市场价流通,肯定要付出代价,事实证明也只有如此。
4、股价除权后,市盈率随之下降,股市系统风险得到释放。
5、本方案从调整股份结构着手,绕过了配股类方案争论不休的定价敏感点,调整持股比率只是发生在国家(法人)与股民之间股份的一减一增,只涉及国家(法人)还利于民。整个方案未牵扯到由谁去人为主观定价的事,绕过股价从股量突破,不象某些方案头痛医头脚痛医脚,法律关系简单化。
6、总股本不变这一点对有B股H股公司而言,优点更加明显。按张卫星所提流通股拆细方案,A股流通股可以拆细,我B股为什么不能同理拆细?而在有B股H股情况下,单纯让国有股缩股,简直就是损己利人,肥水外流。十多年来我国A股市场一直是一个相对封闭的市场,在国家(法人)与流通股民之间股份调整,是人民内部的事。
7、政策前后衔接好:在完成本方案的第1步后,原减持办法照旧执行(稍加修改)。
8、简单易行精确:各上市公司根据以上例表(由证监会统一),分别据实计算出两类股东的持股比率和出资比率,予以调整,并在网站媒体公布。每只股都会有一个非常精确的计算结果,不象某些方案很粗糙。
9、针对问题的复杂性,采用了两类性质不同的方法:第1步骤是非市场性的行政手段,第2步骤是纯粹的市场手段。
10、最重要的是,相对目前其他几类方案,本方案最为科学公平,真正的可实现的 “多赢”!
最后,大家会问:无偿让出自己的股份,谁会这么傻?国家(法人)会这么傻吗?不错,没有超人的政治大智慧,不可能果断决策。中国股市,十年痼疾,如今真可说是病入膏肓,是让它就此烂掉呢,还是痛下决心来剂猛药?!大家都来努力吧!
张卫星:中国股票市场非流通股的全流通解决方案
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