目前已进入2002年了，市场各方都拿出了自己的预测报告，说法莫衷不一，但有一个共同点就是：国有股减持方案是股市走势的关键因素。这一点我也认同，在这里也依据各方因素、综合考虑，拿出一个分析来，供大家参考。

　　中国的宏观经济总体是不错的，而且很有潜力。从格局上来看，呈现雁形领队方式，由沿海开放城市带动内地城市，梯形排列。在中国有人年均GDP超4000美元的经济发达地区；也有人年均GDP在40美元以下的贫穷落后地区，层次很明显。从另外一方面讲，需求也是多层次的，更是大量的。拿彩电来举例，万元以上的彩电有消费群体；千元以下的彩电也有大量的消费者，所以基本上不存在过剩的、过时的商品，关键是针对各种不同类型的消费者，怎样提高收入，启动消费。加入WTO后，应该能促进生产力的发展，消除一些人为、政策障碍。高科技产业的发展，农村经济的改革和西部大开发是推动经济持续稳定地增长的三驾马车。

　　有人就疑惑了，总体经济这样好，怎么股市却连续下跌了40%以上呢？这个问题并不复杂，可是我们的一些政府首脑、经济学家们也不一定搞得清楚，说股市是与宏观经济背离的，是一时现象；或者说，宏观经济是向好的，股市不应该跌，叫大家坚定持股信心，似乎在责怪股市没有配合宏观经济。到底为什么呢？其实市场各方的预测报告已经说的很清楚了，那就是：市场定价中枢问题，一个市场市盈率高到40-50倍，已经领先宏观经济太多了，更何况上市公司的业绩、资产水份又是惊人的，不调整才是不正常的。所以要以国有股减持为契机，把市场降到与宏观经济相适应的水平(市盈率)上来，股市与宏观经济的联系才能日趋紧密。

　　国有股减持政策是影响今年股市走势最重要因素，它决定了把股市放在一个什么样的水平上，关系到中国股市今后的发展甚至中国经济、改革开放的发展，社会主义市场化进程，所以至关重要。这是个艰难的选择，是在利益和前途、保守和积极之间的抉择！为了国民经济持续稳定地增长，可能会有促进投资、消费的政策出台，譬如，降低所得税、增加工资、鼓励民间投资等，这会在宏观上正面影响股市。

　　预测今年股市的走势是不容易的，因为我们的政策是基础，而它又具有很大的不确定性。目前，股市人气涣散，资金无心恋战，纷纷撤退，在中央金融工作会议之前应不会有大的改观。但随着会议的临近，市场预期会有微妙变化，资金方面会稍微倾斜于多方。由于市场的巨幅下跌、股市的严重低迷会产生反作用力于政府，而拉动GDP增长的三大因素(出口、投资、消费)，其中两项(投资、消费)与股市息息相关，所以政策所定的国有股本减持方案利于股市的概率较大。在方案公布及实施初期，市场将处于反弹之中，随着实施面的逐步扩大，资金面趋紧，市场开始调整，然后在倡导、崇尚绩优成长的氛围中，一部分质地优良的股票则再次率先起来，树立市场榜样，股市呈现逐级上攻态势。总的来说，今年的走势是先低后高，逐步上扬的。

　　它的大约运行方式是：在一月至二月底之前，在1380-1520低位震荡盘整，三月初至五月中旬以前逐级上扬，目标可至1800-1850之间，随后进行调整，在1680-1730点处得到整固，于八月重新开始新一轮上升，这其中包含着众多复杂的小趋势。这是我们的一点看法和判断，希望能得到市场验证。

　　美好投资董事 张毅

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