中国信达资产管理公司 房大川

　　一、国有股减持不仅对我国的资本市场具有划时代的意义，也是我国经济领域里程碑式的重大事件。对于这样一件大事情，绝对不要幻想一蹴而就，而应保持足够的耐心与谨慎。

　　二、国有股减持在目前的市场环境下无法顺利减持。如果强行减持，将会对市场造成很大的伤害。我们国家无论是市场容量、投资者素质还是市场运行机制都无法适应这样的要求。我们追求的是几年以前国家治理经济过热而达到的广受世界赞誉的效果——软着陆。

　　三、国有股减持应该与证券市场的对外开放同时进行。甚至，为了加快国有股减持步伐，我们可以先行开放证券市场，允许国外资金进入证券市场。将国家拟减持的股份全部划归国有股基金持有，由基金根据市场情况进行操作。

　　1.国外资金会对我们的股票感兴趣吗？回答是肯定的。首先，美国、欧洲、日本经济的衰退，中国加入WTO以及中国市场巨大的潜在机会，已经成为国际社会的广泛共识，中国这个巨大的市场已成为国际大利益集团必争之地。其次，不要以为我们国家的股票市盈率高，没有投资价值，而国外投资者会在市盈率上斤斤计较。投资买的是未来，要不然怎么解释美国股票市场近年来形成的网络股泡沫？尤其在中国市场，投资更重要的是具有战略意义的。近一段时间以来国外投资者在国内对一些企业的战略性收购就是明显的证据。相当多的企业经营业绩并不好，但是国外投资者看重的是企业所拥有的战略性资源，比如市场分额、销售渠道、商誉等，所以，往往也能开出很高的价格。另外一个证据是，前一段时间中国信达和华融资产管理公司引入外资处置国有商业银行的不良资产引起了国外投资者的热烈响应，取得了积极的成果，国外投资者对我国金融市场的参与热情可见一斑。最后，B股市场对国内居民开放时引发外资大规模的减持并不是上市公司的投资价值问题，而是我国的市场容量和市场政策不够稳定、连续所致。2.外资进入我国股票市场会给我国股票市场带来怎样的变化？我认为，不会使我国股票市场在短时间内大幅度飙升，而更主要的是促进股价结构的变化，出现两极分化：好的股票价格会更高，差的股票价格会更低，并带动投资理念的深刻变化。大型绩优蓝筹股将成为市场的中坚力量，价格变动小，成交活跃，使得减持成为可能并且不会带来明显的影响。

　　四、为应对证券市场开放而采取的必要措施

　　1.国外投资资金可以不受规模限制地自由进出中国证券市场，但是，必须进行登记备案，并且专款专用，即以这种形式流入我国的资金必须投资于中国证券市场，不许用于其他用途。否则，我国政府有权对违规资金限制流出。2.为防止国外资金给我国证券市场造成剧烈动荡，可在一定时间内不允许股票做空，也不进行股票指数期货交易；3.为防止国外资金进出给我国造成不必要的金融动荡，我们必须严守这样一条纪律，即由于这种性质的外资流入而形成的外汇储备头寸必须专户存储，不得挪作他用，以防止出现支付危机。

　　五、把国有股减持与国有股流通区别开来。不要以为国有股减持就是一定要把他们拿到A股市场去出售。事实上，在国外成熟的资本市场，股份也不是毫无限制地全部流通的。国有股可以通过协议转让出售给其他投资者，包括外国投资者，而由股份受让者继续锁定，这样完成了国有股减持，又没有增加市场供应量，有利于股票市场的稳定。当然，股票受让者可以在获得股票后以股东(甚至控股股东)的身份去对企业的经营施加影响，通过企业经营的改善而受益，这在国外的资本市场上也是极其常见的做法。

　　新浪编者注：本文为作者授权新浪网独家刊登之作品，本文观点纯属作者个人意见，与本网站立场无关。所有媒体及网站要转载，请致电：(010)62630930转5151联系。非常感谢广大网友对新浪财经频道的支持与合作，欢迎踊跃投稿。(附：新浪网财经频道征稿启事)

   短信圣诞站送大奖：数码相机、CD/VCD…好机会别错过！
      送祝福的话，给思念的人--新浪短信言语传情！