张宏法

　　世界上任何一个国度的证券市场，都是为资本的合理组合、配置、流动提供一个规范、合法的场所。不管该国是何种社会制度、国家经济采用的是何种经济经营模式。美国是这样、英国是这样、法国是这样。。。。。。、台湾是这样、香港是这样、我们中国证券市场也应该是这样！市场的主要功能是为社会上的游动资本提供投资场所与品种、使资本在投资者之间的流动(流通)。融资是市场对于社会的客观贡献、是市场投资品种增加的一种途径、也是市场机能的一部分。市场中投资行为与融资行为是对立的两方面，代表了市场中两大对立的阵营(不是买方与卖方，也不是多方与空方)。监管(管理)方作为市场中与其他两方不存在利害关系的第三方，其作用是为市场的常规运转提供规则——对市场中双方都公平的规则，保证资本在流动过程中渠道畅通，管理市场并监督市场中的不规范行为，协调市场中对立的两方面可能的冲突行为，按照规则对违规的一方进行处罚，对于在市场运作中发现的规则本身不完善的部分进行及时的修改与补充。因此投资者是整个市场存亡的主体，市场内投资者群体与数量的增加和减少，直接反映了市场的融资能力，同时也说明了市场的繁荣与衰退。因此保护投资者利益，摆正投资、融资与监管三者之间的关系、保证市场的平稳、正常、良性、健康发展应是市场经营(监管或管理)者工作的重点。

　　我国证券市场是怎样的呢？常规运作规则(交易规则)、对投资者一方所有制约与控制规则就目前来说是比较规范的、实施起来也是雷厉风行。对于融资方制约与控制的规则到现在还没有完善，其相关的政策法规制定、建立、完善起来是困难重重。现有的规则明显的偏向于融资方，拟上市公司与已上市公司在市场中的强买强卖(郑百文重组是强买、高价发行、高价增发、高价配股是强卖)、欺行霸市行为累见不鲜，到现在还没有发现抑制的相关措施出台。中国证监会作为市场的监管方？经营方？在市场中是否是无利害关系方的身份没有得到体现，因此使投资者对中国证监会在市场中是否能保证三公、是否是市场中没有利害关系这一说法产生怀疑、以及其本身的运行机制是否完善，其监管市场的主导思想是否明确、操作程序、步骤、过程的制定是否符合市场经济发展规律？所有这些问题都是我国证券市场目前迫切需要解决的问题，也是目前广大投资者正拭目以待的首要问题。

　　融资、扩容政策失当是中国证券市场2001年系统风险增大的主要原因，错误的认识、错误的判断，导致采取不合理的政策导向、明显偏向于融资方的市场准入规则，为市场内投机行为的盛行、圈钱饥渴症的繁衍提供了理论根据，同时客观上对市场资源的掠夺者起到了怂恿和教措的作用，加快了市场内可投资品种减少、投(资)机价值的丧失的行进步伐。到目前为止，我国证券市场内的所有股票是既没有投资价值，也没有投机价值。所以目前不管国家采取什么政策促市(再降印花税、降低存款利率)都无抵于事。市场缺乏的不是资金、不是投资者的投资意愿、不是投资者的持股信心，缺乏的是我国在加入WTO以后，对市场前途不明朗因素的判断、价格体系演变与相关政策的趋向。

　　十年来，由于国民对证券投资的狂热与无知以及市场内的财富效应，推动了中国证券市场(虚假)的繁荣与发展进程的加快，市场内融资能力的剧暴导致了国家、管理层、上市公司对市场运行机制、融资能力从主观上产生了错误的认识，颁布了一系列不符合市场运行规律的规则条文。默许投机者在市场内吹肥皂泡，当这个肥皂泡吹得太大了时就用政策打压，以化解市场风险，然后又默许与容忍新的肥皂泡吹起。没有人想过这个市场的运行机制需要完善，没有人站在长远的立场上去看这个市场、去评判这个市场，没有人认为在入关以后中国资本市场会很快和国际市场接轨。笔者的说法并不是空穴来风，敢问中国证监会对市场的经营、监管主导思想是否正确？对市场的认识如融资能力、投资者群体与上市指标哪一方面才是国家的珍贵资源是否清楚？市场监管方面保护投资者利益与争取最大融资额度是否在主观上本末倒置？市场监管(如***年是**年)像文革中间的搞运动是否符合市场经济体制的要求？降低融资门槛允许不法投机商哄抢市场资源是否是开门辑盗(抢)？融资控制方面是否将国民经济支柱产业与传统产业混为一谈？加入WTO以后中国证券市场对外开放、和国际接轨的市场运行、监管机制的相关政策是否已经开始研究？辨清上述各方面的是非曲直，应是中国证监会目前的首要任务。

　　2002年、加入WTO以后——特别是在经历了2001年的阵痛以后，中国证券市场正式进入了从运行机制、监管机制、价格体系、投资理念的大变革时期。中国政府怎么办？中国证监会怎么办？预期操之过急，推出一些不合时宜的相关政策条文，还不如及早摆正投资、融资、监管三者之间的关系，从入世以后我国证券市场各种机制更易于和国际市场接轨这一立场出发，慢一点、稳妥一点、制定的相关规则更完善一点、更切合实际一点。因为这一大变革时期的结束以及变革的完成预示着中国证券市场新一轮投资周期的来临。

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