身边一帮基金投资族最近一直在长吁短叹，感慨人算不如天算，难料2001年下半年股市走势如此之差，直泻的股指拖着基金净值往下走。其直接后果是造成在基金走势的K线图上基金的成交价愈走愈软，到了这个时候，大家伙才明白基金不可能是风险市场的避风港，要是买了诸如专门在高位接手“问题股”的“景”字头基金，那真是倒了大霉。望着如同鸡肋的基金走势，抛了吧，心有不甘，守着呢，折磨人的心态。唉，还是让我们来回顾一下2001年基金二级市场的行情走势，从中或许可以捉摸出一些什么。

　　2001年基金二级市场的走势大起大落，春节前后牛气冲天，沪深基金指数涨幅分别为20.51%和17.92%，远远高于上证指数6.97%和深综指3.55%涨幅。这轮行情资金面的支持起了决定性的作用，同样也是资金推动型行情。进入7月份以后，随着股市行情由高位快速滑落，基金市场也陷入急速下跌、盘整、再急速下跌的怪圈，这种“瀑布式”下跌行情使投资者损失惨重，市场人气受到沉重打击。到2001年年末沪深基金指数已分别下跌13.63%和18.1%。

　　导致基金行情由牛气冲天到萎靡不振的主要原因不外乎以下一些：首先上半年基金行情无净值增长作为支撑，基金价格与基金基本面情况背道而驰；另外基金频频踩雷，“问题股”被“景”字头基金等大量持有，基金操作方式受到社会各界广泛质疑；其次股票市场的暴跌，使投资者对基金净值的增长产生了不良预期，继而对基金分红预期下降；还有就是随着小盘基金投机炒作的泡沫破灭，主力杀跌出局。

　　由于市场投资理念变化，更因为监管力度的加强，基金管理公司重仓持有股票的投资风格开始发生变化。基金三季度投资组合显示，无论是从持股集中度、单只股票的持股比例或是投资股票行业集中度来看，基金投资都更为分散化。同时基金的股票平均持仓比例目前已经下降到40%左右，一些新发行基金只有20%左右。由于基金资产绝大多数为现金和国债，因此基金投资较为有利，包袱不重。同时由于基金公司投资风格日趋稳健和股票市场波动将有所减小，所以基金净值的增长不会出现2000年那样的大幅跳跃。

　　基金市场经过2001年的起伏跌宕以后，目前基金折价率水平又回到了一个相对适中的水平。30亿份盘子基金的折价率在5%-10%之间，20亿份盘子的基金在5%以下，而5亿份盘子的基金溢价10%左右，2亿份盘子就更高了。2002年大盘基金的数量将会显著增加，投资者选择余地更大，大盘基金的折价率将会基本持平，或略有上升；而小盘基金由于流通盘较小，容易操控，具有相当的投机价值。由于小基金资金量较小，相对于大基金而言操作相对灵活，收益预期较高，所以小基金一般具有较高的溢价率，2002年这一局面会不会发生重大的变化难以预估。

　　在此，提请基金投资族注意的是2001年年终48只封闭式基金中理论上存在分红可能的有18只基金，如果扣除单位净值增加值小于0.01元的5只基金，实际上具备分红条件的只有13只基金。不过，由于2001年度尚余一个交易日，因此，可分红基金的家数还可能发生变化。

　　基于以上的分析，在明年股市整体趋于稳定的大背景下，基金净值将难以大幅上升，而基金折价率基本持平或略有下降，因而基金市场的运行会比较平稳，波动较小，要寄予太高的期望是不现实的。基金投资族还得继续啃“鸡肋”。

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