近日，老牌投资咨询公司天津瑞祥也出了事，其通过委托理财方式集到的4500万元资金，赔了3900多万元，董事长已被投资者扭送去了公安局。委托理财出事其实已不再是什么新闻，上市公司更是屡屡“踢爆”委托理财地雷。福建水泥12月11日发布公告称，该公司尚在运作的5500万元短期投资属委托理财，这笔资金存在可能无法按原合同约定期限返回以及存在可能损失的风险。12月20日，银鸽投资发布公告，委托给上海慧智投资管理有限公司和中德邦资产控股有限公司管理的1.2亿元几乎全部购进银广夏股票，购入均价为35元，期限即将到期，两公司均表示无力还款。虽然与两公司的委托理财协议皆规定了保底条款，但鉴于银广夏股票已经暴跌到4元左右的实际情况，公司1.2亿元委托理财资金其实已经打了水漂。据悉，2001年公布中报的1153家上市公司中，有165家进行了委托理财，占所有上市公司的14.31%。截至2001年9月中旬，涉及委托理财的上市公司达到172家，委托理财金额累计216.65亿元。前段时间被证监会通报批评的辽河油田(000817)和联通国脉(600640)两家上市公司，委托理财分别达到了11亿元和4.8亿元，相当于公司净资产的49%和39.7%，俨然就成了投资公司。上市公司委托理财数额之大，令人震惊。

　　委托理财起源于1993年到1994年，由于证券公司的主营方向从经纪业务走向承销业务，需要定向拉一些大客户。有的大客户索性将资金交与证券公司代理投资，委托理财业务逐渐发展起来。但这种状况到去年底就发生了相当大的变化，由于市场竞争日趋激烈，保底收益悄然盛行起来。

　　从上市公司在今年中报披露的情况来看，证券公司在委托理财中主要采用以下几种方式：一是保底型，即券商无论盈亏，均按双方商定的保底收益率支付给上市公司收益，超出保底收益的盈利则全部归券商所有；还有一种方式是保底分红型，即超出部分双方按事先商定的比例分红；第三种就是按比例分红型。

　　上市公司之所以对委托理财情有独钟，一个重要原因就是有的证券公司或投资咨询公司作出保底承诺。据了解，为吸引资金，他们开出了很诱人的条件，平均保底收益率接近10%，大部分的保底收益率在6%至15%之间。上市公司本来自己可以投资二级市场，选择委托理财无非是觉得自己不是专业人士，委托给券商或投资咨询公司更有把握。而实际的情况是，这些专业人士水平不过如此，特别在大盘跌势来临之际，立马现了原形。基金景福号称专家理财，却在高位重仓购入银广夏与数码测绘，亏得一塌糊涂。券商与投资咨询公司的水平也不比基金高到哪里，今年亏损20%以上实属正常。持续了三年多的大牛市使上市公司进行委托理财的投资收益率绝大部分超过10%，部分超过15%，远高于同期银行存款利率。但是从今年6月份开始的熊市跌幅已超过30%，即使是从年初计算，整个市场的跌幅也超过20%，券商管理的资产不可避免地面临或多或少的缩水。假设券商管理的资产状况和大盘同步缩水，加上管理成本，券商的损失将在25%以上。按照保守估计，216亿元受托资金的缩水幅度按10%计算，券商的潜亏也远超过20亿元，这还不算这些券商承诺的保底收益。

　　其实，《证券法》明文规定，证券公司不得接受全权委托，不得以任何方式对客户证券买卖的收益作出承诺。12月初，证监会发出通知，规定“受托人不得向委托人承诺收益或者分担损失”。可见，保底条款是不具有法律效力的。

　　上市公司委托理财是中国股市中独有的现象，这种现象导致了中国股份经济机制的多重扭曲，从表面上看是个资金问题，但实际上是体制问题，它暴露出了中国股市融资政策的内在缺陷。

　　投资者把钱投给上市公司，是看中他们自身的管理水平和经营能力，上市公司把大量资金用于委托理财，就意味着其自身不具备利用投资者的钱来扩大盈利的能力，在这种情况下，上市公司就只具有圈钱功能，而不具有优化资源配置功能，这显然是与上市公司的上市初衷相违背的。同时，上市公司把高额溢价筹集的钱委托给提供固定回报或变相固定回报的受托方，不但可以轻轻松松地获得巨额投资收益，而且还可以以相对较高的比例向以面额计价的股份持有者提供回报，这就使上市公司很容易应付市场和投资者的压力，并会因此助长经营者舍本求末的倾向，使他们对实业投资更不感兴趣。委托理财让上市公司沦为无道圈钱的工具。市场人士指出，鉴于金融行业的异常敏感性，即使出现较大亏损，券商也会尽力不让其公之于众，拆东墙不西墙，将危机度过。上市公司的委托资金亏损一旦公告，对于券商来说，引起的类似银行“挤兑”般的后果则将不堪设想。大量委托理财资金进入股市，推高指数造制虚假繁荣，不仅使股市这个“国民经济晴雨表”失真，而且制造经济泡沫。

　　最近不断传来上市公司提前终止了委托理财协议的公告，显然一些感觉比较“灵敏”的上市公司，嗅到了政策和股市的双重风险。截至目前，先后有95家上市公司收回和部分收回委托理财资金，总额达105.39亿元，占上市公司委托理财总额的42.77%，占年底到期资金总额的50%左右。引人注意的是，有23家上市公司提前终止了委托协议。

　　统计显示，上市公司收回委托理财的投资收益参差不齐，上半年到期收回的委托理财年收益大多在9%左右，龙腾科技、浙大网新等少数公司的收益在14%以上。而在下半年到期的，由于受下半年度股市走势骤变影响，投资收益大幅缩水，有些还面临本金难以收回的风险，如中牧股份投资收益不到3%，东风科技未取得约定收益，银鸽投资和福建水泥可能还难以收回本金等。

　　正如刘鸿儒所说的，“上市公司如果不讲诚信，圈钱无道，万丈高楼迟早是要塌下来的。上市公司要关心盈利额，更要关心未来盈利的能力，要知道，上市公司的钱是亿万百姓的血汗钱，不能乱花”！可见，上市公司还是应当干好自己的主业，踏踏实实地投资实业，没必要也不应该到二级市场炒股票，更不能委托那些“冒牌”专家去理财，赔掉投资者的血汗钱。

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