广东证券股份有限公司副总裁 胡学光

　　从1987年9月,深圳特区证券公司成立至今，中国证券市场走过了14年的发展历程。短短的十几年，中国证券业走过了发达国家需要几十年乃至上百年才走完的历程，截至2000年底，我国共有证券公司101家(其中包括1家中外合资的投资银行)，兼营证券业务的信托投资公司240家，证券营业部2400多个，证券从业人员达10万多人。证券公司的发展壮大为我国证券市场的发展作出了巨大的贡献，同时也构成了我国证券市场发展的一个重要组成部分。但是随着我国证券市场的发展,证券公司在发展过程中所存在的一些如证券公司数量多、规模小、行业集中度低、业务结构雷同、创新能力较弱、资产质量差、风险大、人才不足等问题也逐渐暴露出来，成为制约证券公司自身和证券市场进一步发展的障碍。

　　我国证券公司不仅存在上述诸多问题，而且随着证券市场的市场化、规范化和国际化，国内券商将面临着规模化、混业经营及新技术等多重挑战。

　　因此，券商必须主动参与竞争，加速发展，从七个方面应对挑战。

　　1、增强资本实力，走规模化之路

　　证券服务业是典型的规模收益递增的行业，扩大券商规模、增强资本实力是市场竞争和业务拓展的需要，也是形成券商综合竞争力的最重要的基础和保障。实现这一目标可以通过以下两种途径：

　　增资扩股并逐步实现公开发行上市。这是壮大我国券商资本实力、实现快速发展的最佳途径， 增资扩股能为券商带来大量的新增自有资金，由于新增的注册资本投入速度快，并且绝大部分为现金入股，这样既能使券商的资本实力迅速扩大，又能大大提高其资产质量，明显改善其财务状况。增资扩股还有助于实现公司投资主体即股东的多元化和股权分散，促进公司按照《公司法》建立规范的内部法人治理结构，有利于健全风险防范体系，提高防范风险的能力。

　　业内兼并重组是迅速提高券商综合竞争力的有效方式，我国证券市场发展初期，受行政地域划分和条块分割的影响，出现了众多中小券商分散经营的格局。那时由于行业保护、市场竞争不充分，大部分中小券商在经营中能凭借行业垄断、地区垄断获得较高利润，但是随着垄断被打破，市场化越来越深入，监管和规范更加严格，这种经营格局已不能适应证券市场向更高层次发展的需要，合并重组、同业兼并、强强联合，已成为我国证券业发展的大趋势。重组、联合既可以迅速增强单个券商的资本实力，又可以实现行业内优势互补，减少券商小规模低水平的恶性竞争，有利于券商提高抗风险能力，实现跨地区经营，产生规模效益，扩大业务领域，提高业务水平和服务质量，最终提高整个证券行业的经济效益和整体综合竞争力。

　　2、组建金融控股公司，走集团化之路

　　金融控股集团公司是国际投资银行的基本运作模式，如美林集团的母公司是美林公司，其主要子公司包括美林国际、美林政府证券、美林证券经纪交易公司、美林资本服务公司、美林资产管理公司等。为了应对来自国外全能化的投资银行的竞争，必须通过组建金融控股公司的形式沟通金融领域各行业之间的业务联系，增强综合竞争实力，除了现在已经存在的包含银行、证券和保险等在内的金融（控股）集团，如光大集团、中信集团、中银集团、平安集团等之外， 根据中国证监会今年6月发布的《证券公司管理办法》（征求意见稿），证券公司可向中国证监会申请设立经营证券经纪业务、网上证券经纪业务、投资银行业务、资产管理、证券投资咨询等业务的子公司，同时，证券公司经中国证监会批准可以发起设立期货公司、风险投资公司等机构，可以预见，现有的证券公司将向金融控股公司、向集团化方向转变，这将有利于证券公司规模的扩张，有利于将上述业务做大、做精、做强，同时有利于防范金融风险。

　　3、开展业务创新，走多元化、特色化之路

　　随着证券市场进入稳步发展阶段，券商的传统业务已进入微利时代，因此，在做大、做精、做强传统业务，充分挖掘传统业务潜力的同时，积极开展业务创新是国内券商求得生存和发展的必由之路。

　　业务创新具体来讲可以从以下三个方面进行：

　　一是拓宽传统的业务领域：如传统的投资银行业务仅限于证券承销，国内券商的投资银行业务收入大都来自于发行承销收入，而现代化的投资银行业务包括证券承销、财务顾问、兼并与收购、咨询服务、项目融资、公司理财等业务，特别是企业兼并与重组业务是投资银行的核心业务，其利润率远高于其他业务，在美林集团，并购部门的利润率超过50％，是美林集团利润率最高的部门，而发行业务利润率约为20％，因此，开展包括财务顾问、兼并与收购、咨询服务、项目融资、公司理财在内的广义投资银行业务是券商投行业务发展的方向。

　　二是用新的技术手段提升传统业务：如网上证券业务。利用计算机及信息技术开拓新的业务和提高服务水平是证券公司提高竞争力的重要手段。近年来，国外券商在业务手段上普遍引入了网络增值服务，实现证券业务与高新技术高度融合。例如摩根斯坦利·添惠的证券经纪业务和信用卡服务业务均建立了摩根斯坦利·添惠在线系统；美林甚至还引入了“在线投资银行"的概念，建立了名为“美林直接市场"的系统，直接在网上从事证券发行等投资银行业务。美国网络证券交易的规模正以每季度30－35％的速度增长，1994年美国网上交易人数不到10万人，到1999年底网上交易的帐户已经超过了1200万。我国网上证券业务的发展势头也非常迅猛，自从1997年3月华融信托湛江营业部率先推出网上交易系统以来，目前已有200多家证券经营机构开通了网上委托业务。

　　三是开辟全新的业务领域：如资产管理业务、金融衍生产品的创新与交易、资产证券化等。

　　在开展业务创新、实现业务多元化的同时，要根据各自的特点和拥有的资源禀赋，充分发挥自己优势，在一些特定的业务领域集中投入资源，实行特色化经营，形成自己的核心竞争力。

　　4、加强银证合作，实现优势互补

　　银证合作也是证券公司业务创新的一个方面，是指银行和券商利用各自的优势在分工合作的基础上开展的业务创新，它是社会专业化分工的产物，也是我国金融业在分业经营体制下应对激烈的市场竞争所采取的策略。 目前，银证合作的主要形式有银证转账、网上交易、银行卡或存折炒股、券商委托银行网点代办开户业务、银行承担资金结算和基金托管业务以及投资银行业务中的合作等。银证合作对券商稳定和吸引客户、降低经营成本和经营风险、实现低成本跨越式扩张都有着重要的战略意义。目前的银证合作还处于起步阶段，仅局限于证券公司利用银行零售网点开展经纪业务，需要在现有的基础上探讨在更大的范围内进行深层次的合作，如现金管理账户（Cash Management Acc ount）、证券化（包括资产证券化和融资证券化）等。

　　5、开展国际业务，走国际化之路

　　中国券商不仅仅要积极应对加入WTO后来自国外券商的挑战，而且还要主动地走向国际市场，参与国际市场的竞争。只有在国际市场得到锻炼，才能够求得生存和发展。因此，在现阶段我们应积极探索国际化的可能的、有效的方式，加强同国外券商的交流和合作，通过设立合资的证券经营机构，利用境外券商的先进技术手段、经营理念、管理经验和业务渠道拓展国际业务，为今后在海外的发展扩张打下基础。

　　6、建立健全人才引进和激励机制

　　近年来，随着证券业内新一轮增资扩股的进行，一场人才争夺战也开始打响。资本的竞争已经让位于人才的竞争，随着加入WTO步伐的加快，国外券商将逐渐在国内安营扎寨，一些高层次人才将成为国外大券商争夺的对象。为了在新一轮的竞争中取得优势，必须建立健全人才引进和激励机制、建立起一支能适应国际竞争的高素质的人才队伍。首先，要树立“以人为本"的经营理念，把人力资源作为公司最宝贵的财富，用优厚的待遇吸引国内外优秀人才加盟，通过人才引进不断优化人才结构，同时要用感情和事业留住人，不断增强员工的凝聚力和向心力。其次，要为员工提供充分展示其才能的舞台和良好的工作环境，在人才使用上，要不拘一格，大胆使用，形成人才能够脱颖而出的机制。第三，要建立经常性的职工培训制度，更新员工的知识结构，强化员工的专业知识和业务技能，提高员工的综合素质。

　　7、加强企业文化建设，培育健康向上的现代企业文化。

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