本报记者 于凌波/文

　　“中国宏观经济表现上佳，但有两个潜在的问题需要关注：第一，A股和B股泡沫的破裂将影响在海外上市的中国股票；第二，如果美国经济恢复的速度超过预期，资金可能会涌入现在失宠的韩国和台湾市场，中国股票将风光不再。”

　　密切关注中国市场并将其作为亚洲投行业务最重要增长区域的美国高盛公司在其最近发表的研究报告中称，对中国经济“表现上佳”，但资本市场前景则有可能“喜忧参半”。

　　虽然高盛看好中国宏观经济的远景，并许以“表现上佳”的评价，但也毫不掩饰“中国国内股市泡沫有破裂的可能性”的观点。

　　“中国A股市场在过去两年中维持了令人惊讶的牛市。供求关系的严重不平衡导致目前市盈率达到了60多倍，这一数字实际上是难以维持的。”

　　此外高盛认为，从2001年2月起，大陆居民可以在以外币计值的B股市场上进行交易，这使得长期萎靡的B股市场立刻翻番，增长率达到了惊人的200%。从2001年6月1日起，中国证监会和国家外汇管理局将允许个人使用2001年2月19日以后存入的外币存款进行B股的交易。巨大的需求将把B股指数推上新高，对现在的股市泡沫起到推波助澜的作用。但是，如果未来中国大陆的股市发生大的调整(这种调整从长期看是必然存在的)，则可能会产生连带效应，导致投资者丧失对海外上市的中国股票的信心。

　　至于有可能引起中国股市泡沫破裂的具体原因，高盛在报告中分析：中国股票的市值继续大规模上升，而证监会和国家外汇管理局采取行动，严厉禁止流向香港的非法资金以及股票市场上其它违规操作。而H股目前只能在不高于账面价值一倍的限额内发行，因此可能通过大量投机性的股票配售来筹集资金。在目前市场回升的势头下，越来越多的H股公司将得到许可这么做，造成潜在的市场泡沫。如果市场对于企业管理层和长期稳定的盈利失去信心，风险的出现不可避免。

　　另外，如果美国经济复苏的速度超过预期，亚洲经济也有可能加速恢复。目前高盛对市场基本面的看法是基于亚洲受美国经济前景不明朗的影响，估计在2001年第四季度前不会反弹，并预测经济复苏将发生在2002年。因此刚刚下调了对新加坡、香港和台湾地区GDP的预期，并对韩国的GDP预测进行了一些调整。但是，如果美国经济前景发现变化，亚洲经济复苏速度的预期也就相应发生变化。亚洲其它被低估的股票市场将从宏观经济的复苏上得到更大的好处。投资组合会重新在亚洲作出选择，而中国股票市场就不会那么受看重了。

　　“但来自中国大陆的资金流将成为市场潜在的新催化剂。”高盛相信，在不久的将来，中国大陆投资者将被许可投资于在香港上市的H股和红筹股，同时，这些公司也有可能在国内以A股和中国预托证券(CDR)的形式上市而获益。

点击此处发送手机短信将此条新闻推荐给朋友
短信发送，浪漫搞笑言语传情
订手机短信接收沪深股票实时行情股价预警