何晓晴

　　6月20日，ST张家界(0430)发布公告称，预计2001年中期仍将出现大幅度亏损。有的投资者弄不明白，在旅游业越来越红火的今天，被誉为“中国山水旅游第一股”的张家界怎么又亏啦？知道底细的人则会回答：张家界不亏才怪呢！

　　假“山水旅游第一股”

　　ST张家界这所谓的“中国山水旅游第一股”，一开始就是假的。仔细研读ST张家界的招股说明书和有关公告资料，投资者会发现，它其实是一只挂羊头卖狗肉的假旅游股！1992年，大庸市（张家界市的前身）政府派员组建了大庸市土地房地产开发公司，启动投入1万元，1993年实施股份制改造，更名为“大庸市土地房地产开发股份有限公司”，同年又更名为“张家界万众旅游开发股份有限公司”，该公司便是ST张家界的前身！公司1996年上市时，几乎全部都是地产和房产，包括张家界南庄坪开发区的两宗土地计953亩，以及张家界南正街24号、官黎坪预制厂用地、股份公司办公大楼和宿舍等数额相对较小的地产、房产共1000亩。

　　公司第一大股东张家界旅游经济开发有限责任公司（原张家界旅游经济开发总公司）现在持有张家界30.83％的股份。它最先的注册时间为1992年7月17日。1998年3月18日，变更为有限责任公司，注册地变更为ST张家界办公楼里。但在这幢大楼里，就是找不到大股东的踪影。这家有注册资金，但没有固定办公厂地、没有固定工作人员、没有固定经营业务的公司，实际上是个空壳公司。按照《公司法》，这样的有限责任公司根本不具备成立的条件。可偏偏以它为主发起设立的公司还顺顺当当地上市了，我们的证券市场就有这么怪。

　　公司是怎样掏空的

　　公司上市多年来，表面上看起来股权结构稳定，但大股东的控制人换了一拨又一拨，其“主业”都不约而同，仅仅是把上市公司作为融资的工具。

　　张家界公司的股本结构与众不同，母公司在上市前夕就变成了空壳公司。为了融资，就要“创造”业绩，于是将一些投资项目来回买卖，趁机浑水摸鱼，掏空上市公司。几年来，公司虚构收入，“收到”现金款共计5584万元，包括联发公司付的3000万元，深圳顺长风实业公司支付的1500万元，索张公路收费收入1084万元。然后通过虚构业务将现金提走：一是虚构索张公路投资及土地款，付出2374万元；二是虚构购买裕帮公司房款支付1000万元；三是虚构购买华银天通花园商品房协议，用现金支付629.42万元等。

　　公司内部管理一塌糊涂，国际大酒店成了永远的痛。公司对下属子公司不闻不问，有些甚至名存实亡。如万众房地产，注册资金500万元，没有运作，只保留一个空壳；万众国旅，注册资金580万元，长期亏损；万众建安，注册资金1500万元，下设8个分公司，但实际上因资金没有到位，处于休克状态。

　　ST张家界上市几年来，一个最正宗的项目是张家界国际大酒店。该项目于1992年10月10日开工，1997年ST张家界中途加入。直到2000年3月，这一马拉松式的工程才完全竣工。本可以用一两年时间就可建好的项目，却拖了8年。由于经营管理混乱，结果出了一大堆问题。一是建设期拖得过长，致使费用过高，共发生管理费用1524.84万元，财务费用2434万元；二是工程没有经过公开招标，结算及工程款支付漏洞大，已发生818万元和106万元的两项工程的，工程款已支付，但工程却并未开展；三是43.8万元代垫费用未入帐，77万元应酬消费也未入帐；四是为购买国际酒店股权，承接中国中旅集团公司720万美元贷款未入帐，按1：8.25汇率折合人民币达1815万元；五是与公司招股时承诺的年投资回报率34％相比，张家界国际大酒店2000年开业的当年，营业收入仅为1600万元，出现当年投产当年亏损的状况；六是张家界国际大酒店因涉及司法诉讼，其拥有所有权的不动产房产被法院查封冻结，并向内地及港澳台地区招标，对外予以经营权公开拍卖，其拥有所有权的动产在3000万元范围内强制执行。

　　资产转卖苟延残喘

　　公司空空如也，但坏帐却有一大堆。在经营班子你方唱罢我登场的情形下，张家界主要靠着资产转卖收入支撑门面。1997年，公司凭借与张家界土地房产开发公司签定的一纸土地转让协议，就轻松入帐460万元。不久，又如法炮制，将公司与深圳凯莱德实业公司(凯莱德实业)和湖南兆华投资公司(兆华投资) 签定的土地转让协议，按3835万元的转让价格计入当期经营收入。后来，经中国证监会查实，张家界在1996－1998年年报中披露的原来是虚假财务信息。1997年，公司与土地房产签定的土地转让协议，只不过是一纸空文，土地房产一个子儿也没有给，如今只得计提149.932万元的坏帐准备。至于公司与凯莱德实业和兆华投资签定的另一纸协议，也好不到哪儿去，两个公司根本就无力支付土地转让款，为此，公司又只得计提429.6033万元的坏帐准备。最近，张家界召开2001年第一次临时股东大会，审议通过了《2000年度计提和核销各项资产减值准备的工作报告》，累计核销额高达6200万元。

　　从以上分析不难看出，ST张家界亏损理所当然。

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