统一指数究竟何时推出？

　　为何是统一成分指数而非统一综合指数？

　　成份股的选择标准及范围是什么？

　　统一指数的设计参照了哪些国际知名指数的计算方法？

　　他将对市场产生怎样的影响？

　　全国统一指数课题负责人宋逢明[微博]教授接受本报专访对于投资者关心的问题，全国统一指数课题组负责人，金融学家宋逢明教授日前在清华大学金融工程实验室接受《新证券》记者独家专访时，做了详细的阐述。

　　他指出，统一指数的选股思路是建立一个科学的选股模型，将目前沪深两市所有上市公司按市场表现的业绩状况，波动性，流动性，流通市值，总市值等指标排序，每个指标被赋予不同权重，最后算出每个股票的总值并排序。

　　清华并未编制统一指数

　　宋逢明教授首先强调，清华并非在编制统一指数，而是在为未来指数编制做基础研究工作并将提供整套设计方案，包括建立选股模型和确定计算方法等。统一指数的设计原则确定为公开性、透明性、易运作和难以操纵，目前基本框架已完成并进行了反复模拟试验。

　　宋教授透露说，基本的运作思路是，希望上海证券交易所和深圳证券交易所共同成立一专门机构，在清华提供的设计方案的基础上，聘请国内外专家及有经验的机构最终编制统一指数。

　　至于证监会为何选择清华大学来进行统一指数的基础研究工作，宋教授认为，主要一点是清华已经建设了一个先进的金融工程实验室，在强化数量分析方面特色显著；同时，在教学研究方面也强调国际化，突出与国际接轨。

　　统一指数是一组指数

　　宋教授称，统一指数将包括一组指数。首先是挑选出覆盖沪深两市总市值50%以上的波动性小、流动性好、流通市值和总市值大的300只股票定义为中国市场的＂蓝筹股＂，以此作为成份股来编制指数；进而可以同样的标准按不同用途挑选100只左右的＂蓝筹股＂作为成份股编制指数。

　　另外，目前样本股的选择还只限于A股，今后可以考虑开发B股统一指数或在A、B股市场合并后编制AB股统一指数等。同时，因为中国市场变化迅速，每隔一段时间，统一指数的成份股将会作一次调整，剔除一些不再符合标准的股票，增加一些新的符合标准的股票。

　　据宋教授透露，待研究工作完成后，整套设计方法将完全向市场公开。这样，投资者只要掌握其并不复杂的计算方法，就可直接推算出未来将有哪些股票会被剔除出去，哪些新增进来，避免了指数被人为操纵。

　　成份指数利于对冲

　　谈到统一指数的功能，宋教授指出，它将作为衡量投资业绩特别是基金业绩的标准，真正避免只赚指数不赚钱的问题；同时也是开发理性投资工具如指数基金及金融避险工具如股指期货等金融衍生产品的基础。

　　至于为何是成份指数而非综合指数，他解释说，由于上市公司不断扩容，流通市值总在变化，统一综指不利于指数基金的跟踪运作；对于股指期货等金融衍生工具而言，综合指数也不利于其进行对冲交易，因此目前开发的是统一成份指数。统一综合指数的研究实际上交易所已经在做。

　　关于开发统一指数的目的，宋教授认为，主要是吸引更多的机构投资者入市，促进市场的成熟和稳定，并作为业绩衡量基准和金融工程工具。另外，由于目前市场缺少风险管理手段，因此，统一指数推出后将对规范中国市场具有标志性意义和深远影响。

　　统一指数将与现有指数并存

　　宋教授告诉记者，在历时一年零三个月的研究过程中，专家们参考了大量国内外现有指数的设计方法和计算规则。在计算方法的研究方面，比较倾向于摩根斯坦利资本市场指数(MSCI)和伦敦金融时报FT-100指数采用的分级靠档计算方法计算统一指数。另据介绍，除指数研究工作外，包括机构间利益协调在内的一些棘手问题也要解决，希望统一指数能在今年下半年试运行，届时，国内现有指数将与之并存。

　　宋教授表示，统一指数能否成为权威指数完全取决于市场的接受程度，只有通过了市场检验得到广泛认可，才算是真正取得了成功。另外，参考清华提供的设计方法，各机构今后还可自行研究开发用于商业目的的指数。

　　最后，宋教授特别强调，证监会梁顾问和吴顾问对这项研究工作付诸了大量的心血，他们和清华的课题组定期会晤，进行深入的研讨，吴顾问给出了许多极其重要的具体的指导意见。因此，统一指数的设计，实际上也是他们的研究成果。宋教授对顾问们精湛的专业知识、丰富的实践经验、敏锐的市场感觉表示感谢。□记者陈晓晖／文

　　【背景资料】宋逢明博士，现为清华大学经济管理学院教授、博士生导师，著名金融学家，国内倡导金融工程第一人，被誉为“中国金融工程之父”。1992年至1995年，在美国加州大学进行博士后研究工作。回国后担任清华大学国际贸易与金融系主任，并着手创建清华大学金融工程实验室，担任中信-清华金融工程开放实验室主任。该实验室旨在为中国金融工程研究建立基础平台，现有博士生20多位，已经开发了中国资本市场数据库和银行信贷登记模拟数据库，可接收全球金融市场实时交易行情。(完)

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