--多数经理采取积极投资策略

　　本报讯 针对基金首季投资组合，申银万国证券研究所的康伟从基金重仓股市盈率的角度研究了基金管理人的投资理念和操作思路。

　　总体上各基金在一季度的仓位变化中，市盈率水平呈上升趋势：期末各基金持股的平 均市盈率水平比期初上升了3.05％，而同期沪市的平均市盈率水平仅上升了2.32％，深市更是下降了6.16％。大量的新股进入组合，直接导致了组合整体的市盈率水平上升。由此可以看出，基金经理们还是一如既往地选择了较为积极的投资策略，以期赢得更为丰厚的风险收益。

　　市盈率水平跳升较快的基金有普惠、泰和以及安信等，这些基金的管理人显然都对后市大盘的走强较有信心，这些基金的仓位水平也在七成以上。相对而言，同系基金以及裕系基金的管理人对后市的看法还是较为谨慎，整体的市盈率水平呈现下降趋势。

　　另一个现象是，一季度净值增长率为正的七家基金，其组合的市盈率明显低于平均水平，也低于或接近市场的平均市盈率水平。而去年以来综合表现较为出色的安系、裕系和同系基金组合的市盈率更要远远低于其他基金，表明基金收益率与基金重仓股的市盈率水平呈现很强的相关性。（剑麾）