编者按：上周，33只证券投资基金公布了2001年一季度投资组合，由于今年2月市场出现了一次剧烈振荡，因此基金的一举一动无疑备受关注。据统计，七成基金降低了持股比例，那么这是否意味着基金经理们看淡今年的股市行情呢？以下选登部分市场分析人士的观点供参考。

　　减仓旨在调整持股结构

　　基金的仓位比例和持股品种已经被当作市场的风向标来看待。第一季度的基金组合向我们发出如下信号：

　　1、减仓占主流。33家基金中有22家在减仓，11家在增仓。减仓的基金占大多数，说明机构们在大盘处于相对高位时，在心理上都比较谨慎。如今的大盘在创新高时，能够保持难得的冷静气氛，与这些大机构的谨慎心态不无关系。

　　2、基金都在忙于调整仓位。

　　老科技股遭到抛弃，宽带网络股和次新股受到追捧。老科技股中的风华高科、东大阿派、上海贝岭等被减持，而宽带网络股如歌华有线、广州控股、广电股份等则成为基金们的新宠，进入基金重仓股名单，近期纷纷走强的次新股也是基金增仓的对象。基金减仓老科技股，老科技股就疲软；基金增仓宽带网络股和次新股，宽带网络股和次新股就比翼双飞。基金们现在已可按照自己的兴趣制造波浪，让谁涨，谁就涨。换一种好听的说法，基金在引导市场投资理念方面正发挥着越来越显著的作用。除了宽带网络和次新股，还有一些基金对汽车、石化两大板块的个股进行增仓，这个倾向也要注意。

　　3、基金仓位比例变化与大盘的关系。大部分基金在减仓，估计减仓的时间是今年年初那两个月，年初的大跌就是基金减仓造成的。同时，我认为，基金们在那时减仓，其目的是为了调整仓位，并不是单纯地为了减仓而减仓。现在的仓位轻，是因为对于新品种的建仓工作还没有完成。等对新品种建仓完成之后，其仓位会回升。而在基金们换股的过程中，因为其动作顺序是先出后进，所以造成大盘在第一季度先跌后涨。

　　4、基金们之间存在着明显的分歧。这样也好，当参与者意见不一致的时候，市场因为多元而健康。而当基金们一致看多或者一致看空的时候，这个市场就处于很危险的境地。股市仍然健康，幸甚！（国信证券赵兵）

　　基金先做空后做多

　　三十多家基金，掌握了几百亿资金，它们是市场堂而皇之的主力或庄家。“号号脉”的目的，只是想为一般的投资者跟跟庄，赚点小钱提供一点“智慧”。

　　（一）2月下旬以来的行情是基金补仓引发的。从2月22日最低1983点开始，到4月20日，共42个交易日，指数上涨259点，日均升幅为6.16点。42日均线目前的位置在2061点，大体上可以认为市场平均大约有100点的盈利，两市A股总盈利约为800亿元。从去年11月大跌，到今年2月下旬出现转折，又连涨两个月，在基本面情况平稳，市场持仓比例保持平稳的条件下，基金的作用是很明显的。我们分析它们的持仓总量，可以得出初步结论，2131点跌到1893点，是基金在“做空”，而从1893点涨到目前的2152点，是基金在“做多”。

　　这是目前行情的基本性质，也是我们研判大势、捕捉热点的前提条件。

　　（二）领涨股是基金建仓、加仓形成的。这从歌华有线、广电股份、烟台万华可以明显看出。

　　（三）基金仍可能进一步加仓的品种。分析十几家基金的投资组合情况，笔者认为以下品种基金还可能有进一步的加仓动作：第一，广电股份，虽有几家基金染指，但上涨幅度有限，仍有进一步拉升要求。建议在20元附近吸纳。

　　第二，丰原生化，有金泰、泰和、兴华介入，目前无出货迹象，可以在25.80元一带介入。

　　第三，齐鲁软件，上周五10送5，复权价为39元。基金获利有限，25元可介入。

　　第四，深振业，景阳有重仓，14元可吸纳。

　　第五，哈药集团，金鑫、汉盛有加仓的迹象。

　　（上证综研 瀚民）

　　增仓股也要两面看

　　对于基金增持的个股，我们要从两个方面去分析和判断，一是基金的平均成本，二是股票本身所处的价位。次新股中基金的成本普遍较高，况且次新股人气仍在，只要稍有拉抬，很快就会恢复市场信心；新股增发板块也有很多基金参与，在基金的投资组合中，我们可以看到京东方、张裕、晨鸣、海欣股份、电广传媒、广电股份、海王生物等，这些股票基本面较好，基金介入的成本较高，虽然前期大部分跌破发行价，但近期大盘走强，基金就展开自救行动，增发板块也会跑出不少黑马，可拭目以待。

　　（青海证券 胡兰贵）