ST郑百文亏损年报一出，互联网上马上便有人贴出关于退市第一家的文章，虽说郑百文还没有退市，虽说写文章的人手快了点儿，心也急了点儿，但心情是可以理解的。对于连年亏损的上市公司来说，这也是一种压力。近来，催促绩差公司退市的鼓声已经越来越急了，这种压力是如此巨大，这种压力来自上上下下，方方面面。

　　警笛已响退市进入程序化阶段

　　其实，从中国证监会发布《亏损上市公司暂停上市和终止上市实施办法》开始，有关上市公司退市的问题就已经超越了嘴上喊喊的时期，进入了实质性的程序化操作阶段，根据此办法，连续三年亏损的公司将暂停上市。但被暂停上市后公司可在45天内向交易所申请12个月的宽限期。在宽限期内第一个会计年度盈利的，可向证监会提出恢复上市的申请；继续亏损的，将由证监会作出终止上市的决定。

　　在与此办法同时发布的一份通知中，证监会还规定了已暂停上市的公司恢复和终止上市的办法。规定2001年4月30日前没有按时公布2000年年报的将被终止上市；年报公布后45天内未提出恢复上市申请的，将被终止上市；年报内容被出具否定意见或被拒绝表示意见，6个月宽限期未获核准或45天内不提出宽限期申请的，将被终止上市。另外，获宽限期的公司，其2001年中报必须经过审计，然后根据不同情况决定终止或恢复上市。

　　在此之后，证监会新闻发言人又在答记者问时指出，建立退市机制的条件已经基本具备。对于那些“实施办法”发布前暂停上市的公司，终止上市不受45天期限的限制；PT公司重组必须依法进行，不能以“保壳”为目的搞“报表重组”。这样PT公司和即将被PT的公司，风险极大，随时面临摘牌甚至破产可能。据此，有专业人士预测，最迟到今年6月底，中国将出现首家退市的上市公司。

　　PT公司准备突然死亡

　　谁是最先退市的上市公司呢？这是大家关心的问题，海融资讯高级分析师李志刚先生认为，从现有的规定来看，由于不受45天宽限期的限制，PT公司被率先摘牌的可能性最大。目前，沪深两个市场共有8家PT公司，分别是：，PT中浩、PT红光、PT农商社、PT网点、PT水仙、PT北旅、PT渝钛白、PT双鹿。其中，除了PT北旅与PT渝钛白已经初步完成资产重组有望获得重生外，其余6家理论上都存在因亏损而被突然摘牌的可能。特别是PT中浩、PT农商社、PT双鹿和PT网点几乎都是亏损严重、负债累累，几年间虽然重组不断，但次次都以失败告终，现在有关重组的规定更加严格，这些公司要在短短的几个月时间重组成功，几乎是不可能的。

　　PT农商社号称亏损家族中的常青树。公司上市两年便开始亏损，并于1999年一举创下单股亏损6.17元的全国纪录，如果加上2000年度预亏，公司亏损史已达5年。

　　PT中浩则是涉案第一大户。公司不仅资不抵债，而且涉嫌案件100多起，稳居深沪两市第一。此前，因为公司大股东中出现了山东证券的名字，一度让人看到重组的希望，但据了解，山证是被迫当上大股东的，因为中浩欠债还不起钱，将股权卖给了山证。

　　PT双鹿被债务人戏称为“植物人”。尽管有政府做媒，白猫为重组双鹿投了2亿元资金，但由于双鹿负担太重，压得白猫几乎喘不过气来。白猫公司的有关负责人曾表示“再也不会给双鹿投一分钱”。双鹿目前生产经营停滞，记者能找到的只有守门的收发室人员。如果白猫真的不给投钱，又没有下家肯接手，业内人士认为双鹿是必退无疑。

　　PT网点则是“堕落三级跳”冠军。1998年首度亏损，1999年便加入ST行列，2000年更是陷入PT一族。现在办公大楼十分冷清，几乎没有人进出。尽管四处寻觅，PT网点至今也未找到新主人，某基金管理公司的研发人员说，它即使想要重组出嫁，也不知嫁给谁。

　　PT水仙名字虽好却没有水仙花那样惹人怜爱。公司虽尚有每股净资产0.117元。不过造血机能已基本丧失，只能期待重组，无奈，应收账款3.18亿元，历年形成的巨额亏损恐怕也在4亿左右，可公司的股东权益仅不足3000万元，又有哪家想“借壳上市”的企业愿意接下这个“烫手的山芋”呢？

　　PT红光本来重组有望，但因为最近的新规定也使重组产生了几分悬念。在PT红光负责人看来，现在已到了重组的最后阶段，如果在这个时候被终止上市，那么以前的工作全都泡汤，对债权人和股东来说，肯定造成重大损失，他们的态度希望网开一面。在重组方广东福地董秘办郭先生的眼里，如果福地失去了红光的壳，那么收购的意义也就不大了。他向记者表示，不排除放弃的可能性。

　　看看这些PT公司的现状，人们一定会想，我们关心的问题或许不应该是哪一家会率先退市，而应该是哪一批会集体退市了。

　　黑箱公司是定时炸弹

　　除了PT公司之外，一些ST公司及那些隐瞒信息，黑箱操作关联交易的公司也可能爆冷，其中最著名的就是ST郑百文与ST猴王。

　　从现在的情况来看，三联公司重组郑百文的方案已经出台，重组工作仍在郑百文临时停牌的情况下进行着，并且时不时的会有个公告登出来，吸引大家的眼球，比如最近郑百文又推出了继续推进资产重组的六条措施，看来郑百文名声虽坏，但比起那些无人理睬的公司情况似乎还是要好一些。郑百文的重组一定会成功吗？其中还会有什么障碍呢？海南证券高级分析师马波先生认为：“百文的重组是否成功尚未盖棺定论，因为在近期的公告中显示，有30多位股东明确表示既不同意将50%股份过户给三联公司，也不同意公司回购股份，但郑百文的公告中却宣布将这些股东的股份一律以1.84元的价格回购，难道郑百文要开强制回购股份的先例？这已经涉及财产权的保护问题了，如果这些股东控告郑百文侵犯财产权，不知百文会用什么做挡箭牌。另外一个障碍就是证监会前不久明确宣布不再豁免发布全面收购要约，不知百文又凭什么成为特例。”看来郑百文是死是活只有到其重组完成或是失败的时候才能下结论了。

　　与郑百文的股东相比，猴王的股东显得更加无辜，3月6日深交所宣布，因猴王集团公司宣告破产，使猴王对猴王集团公司的债权存在巨大的不确定风险，将实施特别处理，猴王由此成为首家因为财务风险巨大且尚未公布年报就被戴上ST帽子的上市公司。

　　从有关猴王集团破产的裁定书看，截至2000年12月31日，猴王集团资产总额为3.71亿元，负债为23.96亿元。人们惊讶的是，猴王集团的总资产为什么仅剩下3.71亿元。根据此前的一份报告，截至2000年10月30日，猴王集团总资产为23.61亿元，总负债为21.93亿元，净资产为1.68亿元。在今年2月27日正式进入破产程序前的短短3个多月间，猴王集团资产出现了惊人的“缩水”现象：总资产迅速下降了19.9亿元，而总负债却增加了2.03亿元。猴王集团及其子公司共欠ST猴王5.9亿元，ST猴王还为猴王集团及其子公司的4.59亿元贷款提供了担保，两项相加，超过10亿元，ST猴王作为猴王集团最大的债权人，其数万多名股东将成为这宗破产案的最终受害者。事情至此还没有结束，出于对ST猴王合法合规重组的怀疑，3月23日ST猴王三大金融债权人———华融、信达资产管理公司和中国工商银行总行营业部正式向湖北省高级人民法院申请ST猴王破产还债。湖北省高级人民法院立案庭已接受了申请材料，虽然法院尚未决定是否立案。但ST猴王的生死问题已经提了出来，它提醒投资者，那些经营不透明的黑箱公司就像定时炸弹随时都有引爆的危险，需要特别提防。

　　退市机制引导投资新理念

　　退市机制的建立将会给我国证券市场的参与各方带来深刻的影响，将从制度上引导投资者进入以“业绩为本”的价值型投资轨道。这就要求投资者注重上市公司的基本面分析，以从中发现个股的投资价值。

　　近日，上海证券交易所与英国驻沪总领事馆联合主办“伦敦—上海：蓝天下的蓝筹股”大型展览会似乎也表达了引导价值投资理念的倾向，上交所表示，将充分利用证券市场在资源配置、现代企业制度建立等方面的功能，有力地推进了上市公司法人治理结构的完善，促进上市公司整体业绩的提高，使上海证券市场逐步成为聚集绩优“蓝筹股”的市场。(本报记者 雁宁 梁彦军 摄影 王希宝)